MGT - ซื้อ (27 ส.ค.64)

แม้ถูกกดดันจากบาทอ่อนค่า แต่ยังเติบโตได้ดี

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :

Ø กำไรสุทธิปี 2Q21 ถูกกดดันจากเงินบาทอ่อนค่า

บริษัทมีรายได้จากการดำเนินงาน 2Q21 ที่ระดับ 219.0 ล้านบาท ทรงตัว QoQ แต่ลดลง -6.4%YoY เนื่องจากได้รับผลกระทบจาก สถานการณ์โควิด-19 ในประเทศ ส่งผลให้คำสั่งซื้อชะลอตัว ในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 28.9% ลดลงจาก 32.1% ในไตรมาสก่อน และ 31.8% ใน 2Q20 จากต้นทุนนำเข้าสารเคมีของบริษัทที่สูงขึ้น จากผลของการอ่อนค่าของเงินบาทจาก 31.3 บาท/ดอลลาร์ ใน 1Q21 และ 30.9 บาท/ดอลลาร์ เป็น 32.0 บาท/ดอลลาร์ ณ สิ้น 2Q21 ส่งผลให้รายงานกำไรสุทธิ 2Q21 เท่ากับ 25.2 ล้านบาท ชะลอตัว -14.4%QoQ และ -34.5%YoY โดยกำไร 1H21 คิดเป็น 51.6% ของประมาณการทั้งปีของเรา

Ø ผลประกอบการ 2H21 ได้แรงหนุนจาก Megachem plus

บริษัทคาดว่าทิศทางผลประกอบการช่วง 2H21 จะยังเติบโตได้ เนื่องจากปัจจุบันมีออเดอร์ยาวไปจนถึงเดือนก.ย. ประกอบกับคาดว่าจะได้แรงหนุนจากบ.ย่อย เมกาเคม พลัส ในการนำเข้าเอทานอลบริสุทธิ์เพื่อใช้ผลิตเจลล้างมือ ที่มีความต้องการเพิ่มขึ้นในช่วงโควิด-19 ระบาด ในส่วนของบริษัทร่วมทุนผลิตกราไฟต์ กับพันธมิตรญี่ปุ่น (Megachem plus ถือหุ้น 49.51%) คาดจะเริ่มรับรู้รายได้ในช่วง 1H22 (ยังไม่รวมในประมาณการ) นอกจากนั้นบริษัทอยู่ระหว่างศึกษาเพื่อทำการ M&A ในธุรกิจบริษัทจำหน่ายเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษสำหรับใช้ในเครื่องสำอางและอาหารเสริม คาดว่าจะมีความชัดเจนภายในปีนี้ เราคงประมาณการรายได้และกำไรสุทธิปี 21 ที่ระดับ 823.4 ล้านบาท +10.1%YoY และ 105.9 ล้านบาท +6.3%YoY ตามลำดับ

Ø คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 21 เท่ากับ 4.30 บาท

แม้ผลประกอบการจะได้รับผลกระทบจากเงินบาทอ่อนค่า แต่บริษัทยังสามารถเติบโตได้ดี เราประเมินราคาเหมาะสมอิงค่าเฉลี่ย PER ที่ 16.5 เท่า ได้ราคาเหมาะสมปี 21 ที่ 4.30 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ”

ความเสี่ยง