ประมาณการ 3Q63: จะพลิกเป็นกำไร
Event
ประมาณการ 3Q63
Impact
ผลประกอบการ 3Q63 จะดีขึ้นเพราะรายได้เพิ่มขึ้น และคุมต้นทุนได้ดีขึ้น
เราคาดว่า BEC จะพลิกเป็นกำไรสุทธิ 20 ล้านบาทใน 3Q63 จากขาดทุนสุทธิ 267 ล้านบาท ใน 2Q63 แต่จะลดลง 78% YoY จากกำไรสุทธิ 94 ล้านบาทใน 3Q62 โดยผลประกอบการที่ฟื้นตัวขึ้น QoQ จะมาจาก i) รายได้เพิ่มขึ้น 12% QoQ เป็น 1.3 พันล้านบาท เนื่องจากรายได้ค่าโฆษณาเพิ่มขึ้นจากสื่อทีวี ii) ต้นทุนลดลง 3% QoQ เหลือ 985 ล้านบาท เนื่องจากต้นทุนค่าคอนเทนท์ลดลงเพราะมีการนำละครมาฉายซ้ำเพิ่มขึ้น ในขณะเดียวกันกำไรที่ลดลง YoY จะเป็นเพราะรายได้ลดลง 39% YoY จากการชะลอตัวของทุกกลุ่มธุรกิจ
แนวโน้มเป็นบวกมากขึ้นในปี 2564
เรามองว่าแนวโน้มธุรกิจสดใสมากขึ้นใน 4Q63 ตามรายได้ที่จะเพิ่มขึ้นจาก i) รายได้ค่าโฆษณาเนื่องจากมีการลดการนำละครเก่ามาฉายซ้ำ โดยมีการนำละครใหม่ๆ มาฉายเพิ่มขึ้น บวกกับยอดขายคอนเทนท์ที่เพิ่มขึ้นจากการที่บริษัทคาดว่าจะขายสิทธิ์ในการแพร่ภาพละครในเวลาเดียวกันการออกอากาศในไทยกับ
พันธมิตรจีนเพิ่มเป็นสองเรื่องจากที่มีเพียงหนึ่งเรื่องใน 3Q63 สำหรับในปี 2564 เราคาดว่าบริษัทจะพลิกเป็นกำไรเนื่องจาก i) รายได้เพิ่มขึ้นจากทั้งยอดโฆษณา และยอดขายคอนเทนท์ที่คาดจะโตขึ้น และ ii) ปี 2564 จะเป็นปีแรกที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลงหลังปรับโครงสร้างธุรกิจใน 1Q63 และ 4Q63
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2563-64
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2663-64 เพื่อสะท้อนถึงผลประกอบการ 9M63 ซึ่งคาดว่าจะขาดทุนสุทธิ 522 ล้านบาท คิดเป็น 68% ของประมาณการผลขาดทุนสุทธิปีนี้ของเรา โดยเราได้ปรับลดสมมติฐานรายได้ปี 2563 ลง 8% และปรับเพิ่มรายได้ปี 2564 ขึ้นอีก 8% เนื่องจากคาดว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้น ในขณะที่ปรับลดต้นทุนปี 2563 ลง 21% และปี 2564 ลง 11% เพื่อสะท้อนถึงต้นทุนการผลิตที่ลดลง นอกจากนี้ เรายังปรับเพิ่มสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/ยอดขายปี 2563 ขึ้นอีก 4% แต่ปรับลดของปี 2564 ลง 1% ซึ่งหลังจากปรับสมมติฐานต่างๆ แล้ว ทำให้เราคาดว่าผลขาดทุนสุทธิปีจะลดลงจากเดิม 762 ล้านบาท เหลือ 481 ล้านบาท และจะพลิกเป็นกำไรสุทธิ 345 ล้านบาทในปี 2564 จากเดิมที่คาดว่าจะขาดทุน 549 ล้านบาท
Valuation and action
ภายใต้ประมาณการใหม่ ทำให้เราราคาเป้าหมายปี 2564 ของเราปรับเพิ่มขึ้นจากเดิม 4.40 บาท เป็น 5.15 บาท (DCF ใช้ WACC ที่ 6.6%) ซึ่งยังมี upside จากราคาตลาดอีก 12% ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำหุ้น BEC จาก "ขาย" เป็น "ถือ" อย่างไรก็ตาม เรามองว่ายังมีโอกาสในการเก็งกำไรได้จากความคาดหวังว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวใน 3Q63
Risks
ธุรกิจ TV ทรุดเร็วเกินคาด และอัตราค่าโฆษราต่ำกว่าที่คาดไว้
