ประเด็นสำคัญที่ได้จากการประชุมนักวิเคราะห์
Event
ประชุมนักวิเคราะห์
Impact
COVID-19 จะกระทบผลการดำเนินงานอย่างหนักใน 1H62
ข้อมูลที่ได้รับจากผู้บริหารชี้ว่า RevPar ในเดือนกุมภาพันธ์ 2563 น่าจะลดลงมากกว่า 30% YoY และคาด RevPar ปี 2563 จะปรับตัวลงลง 10-15% YoY จากผลกระทบของ COVID-19 โดยผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงแรมจะถูกกระทบอย่างหนักในช่วง 1H19 และน่าจะเห็นการฟื้นตัว และ pentup
demand ใน 3Q63 อย่างไรก็ตาม เรายังคงมองแบบอนุรักษ์นิยมว่าจะเริ่มเห็นโมเมนตั้มการฟื้นตัวตั้งแต่ปลาย 3Q63 เป็นต้นไป จาก downside ที่เพิ่มขึ้นจากการระบาดนอกประเทศจีน ดังนั้น ในเบื้องต้น เราจึงคาดว่า RevPar ของ CENTEL ในปี 2563 จะลดลงมากกว่า 20% YoY
ทั้งนี้ เพื่อรับมือโรคระบาด CENTEL ได้นำมาตรการหลาย ๆ อย่างมาใช้ อย่างเช่น i) การเร่งปรับปรุงโรงแรม Centara Grand at Central World ซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จก่อนกลางปี 2564 และ ii) โครงการลดต้นทุน เช่นการออกโครงการให้พนักงานหยุดงานโดยไม่รับเงินเดือน และการลดค่าใช้จ่ายที่ไม่จำเป็นลง
วางแผนขยายธุรกิจร้านอาหารแบบอนุรักษ์นิยมมากขึ้น
ก่อนที่จะเกิดการระบาดของ COVID-19 CENTEL มีแผนจะเปิดสาขาใหม่เพิ่มอีก 117 ร้านในปี 2563 (+12% YoY) แต่เมื่อถึงตอนนี้ ผู้บริหารมองการขยายสาขาในปีนี้อาจจะออกมาต่ำกว่าเป้าที่เคยมองไว้ ทั้งนี้ SSSG ในเดือนกุมภาพันธ์ 2563 ยังคงเพิ่มขึ้น 1.2% YoY จากบริการ food delivery สำหรับในช่วงต่อไป CENTEL จะเน้นไปที่ยอดขายผ่านบริการ food delivery ซึ่งจะช่วยลด downside จากยอดขายที่ลดลงของลูกค้าที่เข้ามาทานอาหารที่ร้าน ซึ่งผู้บริหารมอง SSSG ในปีนี้จะอยู่ที่ประมาณ -4% YoY
ผลกระทบจาก TFRS 16
การนำมาตรฐานบัญชี TFRS 16 มาใช้จะทำให้ทั้งสินทรัพย์และหนี้สินของ CENTEL เพิ่มขึ้นประมาณ 1.6 หมื่นล้านบาท และ 1.8 หมื่นล้านบาท ซึ่งอาจจะกระทบกับกำไรสุทธิประมาณ 80-90 ล้านบาท คิดเป็น downside ที่ประมาณ 5-7% แต่อย่างไรก็ตาม ผลดังกล่าวเป็นแค่การปรับมาตรฐานบัญชีซึ่งไม่ได้
กระทบกับปัจจัยพื้นฐานของ CENTEL ทั้งนี้ เรายังไม่ได้รวมผลกระทบของ TFRS 16 เข้าไว้ในประมาณการของเรา
Valuation & Action
ราคาหุ้น CENTEL ร่วงลงมาแล้วถึง 16% YTD และ 51% ในรอบหนึ่งปีที่ผ่านมา ซึ่งเราคิดว่าน่าจะสะท้อนปัจจัยลบไปบางส่วนแล้ว แต่อย่างไรก็ตาม เรากำลังอยู่ระหว่างทบทวนคำแนะนำและราคาเป้าหมายของ CENTEL เนื่องจากเรามองว่ายังมี downside จากการระบาดนอกประเทศจีน ซึ่งอาจจะทำให้การฟื้นตัวล่าช้าไปถึงปลาย 3Q63
Risks
Lower-than-expected of tourist arrivals and COVID-19 outbreak in Thailand
