ผลประกอบการ 4Q62: ดีกว่าคาด
Event
กำไรสุทธิของ TRUE ใน 4Q62 อยู่ที่ 221 ล้านบาท ลดลง 93% QoQ แต่ดีขึ้นจากที่ขาดทุนสุทธิ 2.1 พันล้านบาทใน 4Q61 โดยผลประกอบการใน 4Q62 ดีกว่าประมาณการของเรา และ consensus ซึ่งคาดว่าบริษัทจะมีผลขาดทุนสุทธิ 698 ล้านบาท และ 137 ล้านบาทตามลำดับ ส่งผลให้กำไรสุทธิในปี 2562 อยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท (-20% YoY)
lmpact
รายได้จากการดำเนินงานใน 4Q62 ดีขึ้นทั้ง QoQ และ YoY
กำไรสุทธิดีเกินคาดใน 4Q62 เนื่องจากรายได้ดีกว่าที่คาดไว้ 4% ในขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่ำกว่าคาด 7% ทั้งนี้กำไรสุทธิของ TRUE ใน 4Q62 ลดลง QoQ ใน 3Q62 เนื่องจากมีรายการพิเศษ 3.4 พันล้านบาทจากการขายสินทรัพย์ออกไปให้กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานโทรคมนาคม
(DIF.BK/DIF TB) แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ บริษัทจะมีกำไรหลักใน 4Q62 อยู่ที่ 221 ล้านบาท ดีขึ้นจากที่มีผลขาดทุนหลัก 543 ล้านบาทใน 3Q62 และ 1.0 พันล้านบาทใน 4Q61 เนื่องจากรายได้เพิ่มขึ้น (+3% QoQ, +11% YoY) บวกกับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง (-2% QoQ, -24% YoY)
สถานะการเงินอ่อนแอลง
หนี้สินของ TRUE เพิ่มขึ้นเป็น 3.98 แสนล้านบาท (+10% YoY) เมื่อสิ้นปี 2562 โดยส่วนใหญ่จะเป็นหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ยซึ่งมีจำนวน 2.12 แสนล้านบาท (+10% YoY) คิดเป็น 53% ของหนี้สินรวม ในขณะเดียวกัน ส่วนทุนลดลงเหลือ 1.26 แสนล้านบาท (-6% YoY) ส่งผลให้สถานะทางการเงินอ่อนแอลง
โดยสัดส่วน D/E เพิ่มขึ้นเป็น 3.16 เท่า ในปี 2562 จาก 2.70 เท่า ในปี 2561 ทั้งนี้ สัดส่วน D/E จะยังคงเพิ่มขึ้นอีกในปี 2563 ซึ่งจะไปกดดันสถานะทางการเงินหนักขึ้น เนื่องจากภาระหนี้จะเพิ่มขึ้นเพราะTRUE ต้องรับรู้ภาระหนี้ตามสัญญาเช่า จากการนำมาตรฐานบัญชี IFRS 16 มาใช้ใน 1Q63
ประมาณการปี 2563 - 2564 อยุ่ระหว่างการปรับปรุง
แม้ว่าผลประกอบการปี 2562 จะดีกว่าที่เราคาด แต่ประมาณการปี 2563 - 2564 น่าจะต้องมีการปรับปรุงเนื่องจากแนวโน้มผลประกอบการที่ยังไม่น่าสนใจในปี 2563 และสถานะทางการเงินที่อ่อนแอลงกว่าคาดตามมูลหนี้เงินกู้ยืมที่เพิ่มขึ้น
Valuation & action
คำแนะนำและราคาเป้าหมายสำหรับ TRUE อยู่ระหว่างการปรับปรุง
Risks
การแข่งขันรุนแรงมากขึ้น และความเสี่ยงเรื่องกรณีพิพาทกับหน่วยงานภาครัฐ
