คาดกำไร 3Q60 โต 1.5 เท่า YoY มีโอกาสปรับเพิ่มประมาณการ
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- คาดกำไรยังคงสร้างจุดสูงสูดใหม่ต่อเนื่องใน 3Q60 ที่ 32 ล้านบาท เติบโต 150%YoY : 3Q60 เป็น High Season ของทุกไลน์สินค้าจากการเร่งส่งมอบงานของผู้รับเหมา วันทำการที่มากกว่าช่วง 1H60 หนุนให้มีการส่งมอบสินค้าต่อเนื่อง จึงคาดรายได้ยังเติบโตได้ 85.6%YoY มาที่ 331 ล้านบาท ส่วนต้นทุนคาดว่าจะได้รับผลบวกจากเงินบาทแข็งค่า (3Q60 –1.82%) เนื่องจากต้นทุนของบริษัทมาจากค่าเงิน USD กว่า 50% กอปรกับได้รับผลบวกภายหลังสต๊อกสินค้าเดิมที่มีการปรับมูลค่าเพิ่มขึ้นให้ใกล้เคียงมูลค่ายุติธรรมได้จำหน่ายออกไปใกล้หมดแล้ว จึงคาดอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 28.6% เพิ่มขึ้น 5% จาก 3Q59 ส่วนสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายคาดทรงตัวในระดับต่ำใกล้เคียงกับงวด 2Q60 ที่ 17.4% โดยรวมคาดกำไร 3Q60 เติบโต 150%YoY มาที่ 32 ล้านบาท
- การเป็น Supplier รายหลักแก่ 7-11 (เฉพาะสาขาที่เปิดใหม่) หนุนสินค้า High Margin ให้เติบโตอย่างมีเสถียรภาพ ส่วนปี 60 อาจมีการปรับเพิ่มประมาณการ : ฝ่ายวิจัยยังเชื่อว่าการสร้างอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นจากไลน์สินค้าใหม่จะเป็นไปอย่างมีเสถียรภาพ โดยเฉพาะหน่วยเครื่องทำความเย็น เนื่องจาก HARN เป็นผู้จัดจำหน่ายเครื่องทำความเย็นรายหลักให้แก่ 7-11 เฉพาะสาขาที่เปิดใหม่ส่วนใหญ่ ซึ่ง 7-11 มีแผนที่จะเปิดเพิ่มจากปัจจุบันที่ 1 หมื่นสาขา อีก 3 พันสาขา ภายในปี 64 โดยมีสัญญาการจัดจำหน่ายรับรอง (ต่อทุก 1 ปี) ส่วนสถานะทางการเงินของบริษัทยังปลอดหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ย พร้อมลงทุนเพิ่มเติมหากมีโอกาสที่ดี ทั้งนี้ หากกำไรออกมาตามคาด 9M60 จะคิดเป็นสัดส่วนถึง 84% ของประมาณการกำไรปี 60 (คาดที่ 105 ล้านบาท +159%YoY) ของฝ่ายวิจัย จึงมีโอกาสที่จะปรับเพิ่มประมาณการในอนาคต
- การเติบโตมีโอกาสร้อนแรงทะลุประมาณการ / ราคาหุ้นมี Upside 17% / เงินปันผลอีก 3% “BUY” : ยังคงยืนยัน “ซื้อ” HARN มูลค่าเหมาะสมปี 60 ที่ 4.00 บาท อิง Prospective PER ที่ 22.3 เท่า ลุ้นกำไรเติบโตแข็งแกร่ง และมีโอกาสปรับเพิ่มประมาณการตลอดจนการปรับไปใช้มูลค่าเหมาะสมในปี 61 Upside เบื้องต้น 17% คาดหวังปันผลได้อีก 4.3%
ปัจจัยสนับสนุน
- สินค้าชนิดใหม่หนุนกำไรโตในระดับสูงสำหรับช่วงที่เหลือของปี 2560
- สถานะการเงินดีเยี่ยมด้วย D/E Ratio ที่ 0.33 เท่า (สิ้นงวด 2Q60) และไร้ภาระหนี้สินที่ต้องจ่ายดอกเบี้ย
ความเสี่ยง
- การขยายตลาดไปยังต่างประเทศไม่เป็นไปตามคาด
- การลดค่าใช้จ่ายล่าช้ากว่าคาด
