หวั่นยีลด์ปันผล'กลุ่มอินทัช'วูบ

ประเด็นต่อเนื่องหลังจากผ่านการประมูลใบอนุญาตใช้คลื่นความถี่สำหรับกลุ่มสื่อสาร ซึ่งมาพร้อมกับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นของแต่ละบริษัท รวมถึง แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส (ADVANC) ซึ่งอาจจะกดดันต่ออัตราการจ่ายเงินปันผล จากเดิมที่เคยสูงถึง 100% ของกำไรสุทธิ อาจจะต้องปรับลดลงมา

พัชรินทร์ วัฒนาแก้วศรีเพ็ชร นักวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.คันทรี่ กรุ๊ป มองว่า หากแอดวานซ์ลดนโยบายจ่ายเงินปันผลลงเหลือ 80% จากกำไรสุทธิ น่าจะส่งผลให้อัตราการจ่ายเงินปันผลของหุ้นลดลงจากราว 6-7% เป็น 4-5% ต่อปี แต่หากพิจารณาเทียบกับบริษัทอื่นๆ ในอุตสาหกรรมเดียวกัน ถือว่าแอดวานซ์ยังมีความน่าสนใจกว่า เพราะเป็นบริษัทเดียวใน 3 บริษัทผู้ให้บริการที่สามารถจ่ายเงินปันผลได้

“ส่วนความน่าสนใจในการลงทุน เงินปันผลระดับ 4-5% ยังถือว่าสูงกว่าตลาด แต่สำหรับผู้ถือหุ้นที่ถือเพื่อรับเงินปันผลสม่ำเสมอ คงต้องประเมินอีกครั้ง ส่วนแนวโน้มกำไรในปีนี้ น่าจะลดลงจากปี 2559 ราว 17% ลงมาอยู่ที่ 2.54 หมื่นล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 8.54 บาท เป็นผลจากต้นทุนค่าใบอนุญาตและค่าเช่าโครงข่ายจะรับรู้เข้ามาเต็มปี”

นักวิเคราะห์ บล.ทิสโก้ มองว่าหากปรับลดนโยบายลงคงต้องดูในรายละเอียดที่ผ่านมาแอดวานซ์เป็นบริษัทที่ดูแลผู้ถือหุ้นค่อนข้างดี ฉะนั้นหากมีเงื่อนไขบริษัทอาจจะพิจารณาจ่ายเพิ่มเติมได้ หากสถานการณ์ดีกว่าที่ประเมินไว้ ก็ไม่น่าจะเป็นมุมมองเชิงลบต่อหุ้นมากนัก ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับคำพูดที่บริษัทจะสื่อสารออกมา

ข้อมูลฝ่ายวิจัยระบุว่า กลุ่มอินทัชจะประกาศนโยบายปันผลใหม่เร็วๆนี้ โดยฝ่ายวิจัยได้มองในหลายกรณี โดยตลาดหุ้นได้รับรู้การปรับลดปันผลไปแล้ว โดยมองว่าหาก ADVANC ปรับลดอัตราการจ่ายปันผลลงเป็น 70% จะทำให้เกิดแรงเทขายในระยะสั้น ขณะที่ยังคงประมาณการไว้ที่ 100% ในปี2560 แต่ยังมีความเสี่ยงที่บริษัทจะลดการจ่ายปันผลลงในกรณีการเจรจาคลื่น 2600/2300 เมกะเฮิร์ตซ และปัญหาเรื่องเสากับทีโอที  

หาก ADVANC ปรับลดเงินปันผลลงจะกระทบต่อการปันผลของ INTUCH โดย ณ ราคาปัจจุบันเชื่อว่าสะท้อนการปรับลดปันผลไปแล้ว 10% ซึ่งหากการจ่ายเงินปันผลสูงกว่าหรือต่ำกว่า 90% จะกระทบต่อราคาหุ้น

ฝ่ายวิจัยยังมองว่า ADVANC และ INTUCH ไม่มีความจำเป็นที่จะต้องปรับลดปันผล (ไปถึง2561) แต่อย่างไรก็ตาม ยอมรับว่ามีความเป็นไปได้เนื่องจากการเป็นหุ้นส่วนคลื่น 2300 เมกะเฮิร์ตซ กับ TOT  การเจรจาคลื่น 2600 เมกะเฮิร์ตซ จาก กสทช. หรือ MCOT และการแก้ปัญหาข้อพิพาทกับ TOT โดย ADVANC สามารถที่จะปรับลดอัตราการปันผลใหม่ แต่การจ่าย 100% ตามเดิม ยังมีความเป็นไปได้

กรณีที่แย่ที่สุดผู้บริหารอาจปรับลดปันผลเหลือ70% ซึ่งจะทำให้ราคาหุ้นลดลง5% ซึ่งจะต่ำกว่าค่าเฉลี่ยที่ซื้อขายที่ผลตอบแทนจากปันผล 6% นอกจากนี้ราคาหุ้นที่ลดลงหลังขึ้นเครื่องหมายXDจะทำให้ผลตอบแทนเป็นปกติ และ INTUCH แต่การปรับลดปันผลอาจน้อยกว่าที่คาดได้

ด้าน บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย)ระบุว่า แอดวานซ์จะต้องลดระดับของปันผลลงในท้ายที่สุดเพื่อถนอมกำลังไว้ลงทุนในอนาคต ดังนั้นหากบริษัทเลือกจะคงปันผล คิดว่าจะทำได้ในระยะสั้นเท่านั้น ส่วนปี 2560 แอดวานซ์จะต้องรับค่าเสื่อมราคาคลื่น ค่าเช่าอุปกรณ์และเสาข้อพิพาทเต็มปี เทียบกับปี 2559 นอกจากนี้บริษัทจำเป็นต้องเพิ่มรายได้จากการให้บริการไม่รวมค่าเชื่อมโยงโครงข่ายให้ได้เกิน 3% เพื่อรักษาระดับกำไร