คาดรายงานกำไรสุทธิ 2Q59 +6%QoQ แต่-44%YoY
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- คาดรายงานกำไร 2Q59 ราว 4,985 ล้านบาทดีขึ้น QoQ แต่ลดลง YoY : คาดผลประกอบการในช่วง 2Q59 ราว 4,985 ล้านบาทปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาสก่อนเล็กน้อย แม้ว่าจะมีการหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นเป็นเวลา 2 เดือนและหยุดซ่อมบำรุงโรงงานผลิตโอเลฟินส์หน่วยที่ 3 อีก 1 เดือนจากเหตุไฟฟ้าดับ ส่งผลให้ยอดขายปรับตัวลงอีกทั้งต้องสั่งซื้อวัตถุดิบเพื่อมาผลิตอะโรเมติกส์และโอเลฟินส์เพิ่มเติมทำให้ต้นทุนในการผลิตสูงขึ้น อย่างไรก็ตามราคาน้ำมันดิบที่ปรับตัวขึ้นราว 13 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลส่งผลให้มีกำไรจากสต๊อกน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์ราว 2.2 พันล้านบาท
- ผลประกอบการธุรกิจโรงกลั่นและธุรกิจอะโรเมติกส์ปรับตัวลง : 1) ธุรกิจโรงกลั่นใช้กำลังการกลั่นเพียง 35% เนื่องจากมีการหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นเป็นเวลา 2 เดือนตั้งแต่เดือน พ.ค.-มิ.ย. ที่ผ่านมา อีกทั้งค่าการกลั่นปรับตัวลงตามส่วนต่างน้ำมันเบนซินและน้ำมันเตาส่งผลให้ค่าการกลั่นปรับตัวลง 1 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลสู่ระดับ 4 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อย่างไรก็ตามราคาน้ำมันที่ปรับตัวขึ้นราว 13 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลสู่ระดับ 43 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลส่งผลให้ PTTGC มีกำไรจาก สต๊อกน้ำมันราว 1 พันล้านบาทช่วยชดเชยค่าการกลั่นที่ลดลง 2) ธุรกิจอะโรเมติกส์ใช้กำลังการผลิต 85% ลดลง 2% จากไตรมาสก่อนเนื่องจากผลกระทบของการหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นส่งผลให้มีวัตถุดิบลดลงทำให้ต้องซื้อวัตถุดิบจากภายนอก อย่างไรก็ตามบริษัทมีกำไรจากสต๊อกผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์อีกราว 1.2 พันล้านบาทช่วยหนุนผลประกอบการเนื่องจากราคาผลิตภัณฑ์ปรับตัวขึ้น
- ธุรกิจโอเลฟินส์ปรับตัวดีขึ้นตามราคาผลิตภัณฑ์ : ธุรกิจโอเลฟินส์ใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นสู่ 85% แม้ว่าจะมีเหตุไฟฟ้าดับทำให้ต้องหยุดเดินเครื่องการผลิตโรงงานโอเลฟินส์หน่วยที่ 3 แต่บริษัทได้เร่งแก้ไขและกลับมาเดินเครื่องได้ภายใน 1 เดือน โดยบริษัทได้ทำประกันภัยไว้ซึ่งคาดว่าจะได้ค่าชดเชยประกันภายในปีนี้ โดยผลประกอบการของธุรกิจโอเลฟินส์มีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นตามราคาผลิตภัณฑ์ HDPE LLDPE และ LDPE ที่ปรับตัวขึ้นราว 4% 6% และ6% ตามลำดับ ขณะที่ต้นทุนก๊าซธรรมชาติยังทรงตัวในระดับต่ำ
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 71 บาท : คาดแนวโน้มกำไรปกติไตรมาส 3 ปรับตัวดีขึ้นเนื่องจากไม่มีการหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่น แม้ว่าค่าการกลั่นมีแนวโน้มทรงตัว โดยฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรปี 59 ที่ 24,739 ล้านบาทเติบโต 19% YoY เนื่องจากในช่วงครึ่งปีหลังจะไม่มีการหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นและโรงงานโอเลฟินส์หน่วยที่ 3 กลับมาผลิตเต็มประสิทธิภาพ ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าด้วยวิธี Prospective PBV ที่ 1.2 เท่าจะได้เท่ากับ 71 บาทซึ่งสูงกว่าราคาปิดล่าสุดจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
