คาดกำไร 1Q15 โต 283% Y-Y และโตยิ่งขึ้นใน 2Q15 หลังรวม NWC
แนวโน้มกำไรใน 1Q15 ชะลอเล็กน้อยจากไตรมาสก่อนที่เป็นกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งเป็นไปตามฤดูกาล แต่คาดว่าจะยังโตถึง 283.4% Y-Y กำไรใน 2Q15 จะยิ่งดีขึ้นหลังรวมกิจการของ NWC ที่บริษัทซื้อมาตั้งแต่ปลาย ก.พ. เราเห็นด้วยกับการที่ CSS จะขายใบอนุญาตโรงไฟฟ้าที่ญี่ปุ่นให้ BANPU แล้วหันมาประมูลโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนในไทย เพื่อลดความเสี่ยงจากการลงทุนเกินตัว เพราะอาจมีดีลซื้อกิจการในไทยอีก 1 แห่ง ทั้งสองดีลนี้จะรู้ผลในเวลาใกล้เคียงกันคือปลาย มี.ค. ถึงต้น เม.ย. เราปรับกำไรลงเล็กน้อยโดยเอาธุรกิจโรงไฟฟ้าในญี่ปุ่นออกไป แต่กำไรปีนี้ยังโต 65.2% Y-Y ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 9.20 บาทจากเดิม 10.20 บาท แต่ปรับคำแนะนำขึ้นเป็นซื้อ จากถือ หลังราคาหุ้นปรับลงมาจนมี PE 22.5 เท่า ต่ำกว่ากลุ่มและการเติบโตของบริษัท
คาดกำไรสุทธิ 1Q15 โต 283.4% Y-Y และโตมากขึ้นใน 2Q15 หลังรวม NWC
เราคาดกำไรสุทธิ 1Q15 ชะลอเล็กน้อยจากไตรมาสก่อนที่เป็นกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เพราะรายได้จากธุรกิจขายอุปกรณ์ชะลอเล็กน้อยตามฤดูกาล แต่งานติดตั้งเสา 3G ยังคงมีความต้องการต่อเนื่องตามการขยายการลงทุนสร้างโครงข่ายของผู้ให้บริการโทรศัพท์มือถือ ทั้งนี้ เราคาดกำไรสุทธิ 76.6 ล้านบาท ลดลง 12.7% Q-Q แต่เติบโตก้าวกระโดด 283.4% Y-Y แนวโน้มผลประกอบการใน 2Q15 จะดียิ่งขึ้นหลังรวมกิจการของ NWC (บจก.นีออนเวิรคส์ คอมมูนิเคชั่นส์ (ประเทศไทย)) ตั้งแต่ต้นเดือน เม.ย. (CSS ซื้อ NWC 70% ตั้งแต่ปลายเดือน ก.พ. ที่ผ่านมา)
เตรียมขายไลเซ่นส์โรงไฟฟ้าที่ญี่ปุ่นหันมาทำในไทยแทน และอาจเทกโอเวอร์อีก 1 กิจการ
CSS เตรียมขายใบอนุญาตโรงไฟฟ้าที่ญี่ปุ่น 10.2MW และที่จะซื้อเพิ่มอีก 44MW ให้ BANPU เพื่อหันมาประมูลโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนในไทยเพราะความเสี่ยงต่ำกว่า และใกล้จะรู้ผลการรับซื้อไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์จำนวน 1,031MW ประมาณปลาย มี.ค. ถึงต้น เม.ย. ซึ่งทั้ง CSS และบจก. ไพร์มโร้ดแคปปิตอล ที่เป็นพันธมิตรจับมือกันยื่นขอใบอนุญาตไปแล้ว นอกจากนี้ มีความเป็นไปได้ที่ CSS จะซื้อกิจการอีก 1 แห่งในไทย คาดรู้ผลประมาณ เม.ย. เนื่องจากทั้งโรงไฟฟ้าในไทยและการเทกโอเวอร์กิจการจะรู้ผลในเวลาใกล้เคียงกัน ต้องใช้เงินลงทุนหลายพันล้านบาท เราเห็นด้วยกับการขายใบอนุญาตโรงไฟฟ้าที่ญี่ปุ่นเพื่อลดความเสี่ยงจากการลงทุนเกินตัว
ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 9.20 บาท เพิ่มคำแนะนำขึ้นเป็นซื้อ
เราปรับประมาณการกำไรปี 2015 ลงเพียงเล็กน้อย 2% โดยเอาธุรกิจโรงไฟฟ้าที่ญี่ปุ่นที่คาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่ 4Q15 ออกไป แต่กำไรยังเติบโตก้าวกระโดด 65.2% Y-Y จากธุรกิจติดตั้งเสาโทรคมนาคมของ CSS เองและของ NWC ที่รวมงบการเงินเข้ามาตั้งแต่ต้น 2Q15 สำหรับกำไรในปี 2016 คาดโตต่อเนื่อง 10.6% Y-Y ธุรกิจติดตั้งเสา 3G และ 4G ที่ เป็นกำลังสำคัญในการขับเคลื่อนผลประกอบการในช่วง 2 ปีนี้ (ปี 2015-16) ส่วนการเติบโตหลังจากนั้นขึ้นอยู่กับธุรกิจโรงไฟฟ้าที่บริษัทกำลังประมูลและศึกษา ซึ่งเราไม่ได้รวมในประมาณการ ราคาหุ้นปรับลงมาจนมี PE 22.5 เท่า ต่ำกว่ากลุ่มค้าปลีกที่ 26-28 เท่า และต่ำกว่าอัตรการเติบโตของกำไรของบริษัท เราปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 9.20 บาทจากเดิม 10.20 บาท (รวม CSS-W1 เข้ามาทั้งหมดแล้ว) ปรับคำแนะนำขึ้นเป็นซื้อ จากเดิมถือ
