หุ้น CoreWeave ร่วงหนัก สะท้อนสองฝั่งความกลัว-ความโลภในหุ้น เอไอ

บลูมเบิร์ก รายงานว่า CoreWeave Inc. กำลังตกอยู่ท่ามกลางแรงดึงรั้งระหว่างนักลงทุนสองฝ่าย ฝ่ายหนึ่งมองว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นอาจทำลายการปรับขึ้นของหุ้นกลุ่มปัญญาประดิษฐ์ เอไอ ขณะที่อีกฝ่ายเชื่อว่า ความต้องการพลังประมวลผลจะทำให้ความกังวลดังกล่าวหมดความสำคัญไปในไม่ช้า 

หุ้นของผู้ให้บริการคลาวด์คอมพิวติ้งทางเลือกรายนี้ร่วงลง 20% ในการซื้อขาย 3 วันแรกของสัปดาห์ รวมถึงการดิ่งลงมากกว่า 15% ในวันพุธ ขณะที่ราคาพันธบัตรของบริษัทลดลงสู่ระดับที่โดยทั่วไปสะท้อนถึงภาวะตึงตัวทางการเงิน

เช้าวันพฤหัสบดี (15 ต.ค. 69) ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ของพันธบัตร CoreWeave เพิ่มขึ้นแตะระดับสูงสุดระหว่างวันเป็นประวัติการณ์ ขณะที่ราคาสัญญาสว็อประบุว่า มีโอกาสมากกว่า 60% ที่บริษัทจะผิดนัดชำระหนี้ภายใน 5 ปี

โอกาสช้อนซื้อ ?

อย่างไรก็ตาม ในช่วงบ่ายวันพฤหัสบดี ความตื่นตระหนกเริ่มคลี่คลาย หลังหุ้นฟื้นกลับมาอยู่ในแดนบวก และเจนเซ่น หวง ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Nvidia ซึ่งเป็นทั้งผู้ถือหุ้นและซัพพลายเออร์ของ CoreWeave แสดงความเชื่อมั่นต่อบริษัท นอกจากนี้ Deutsche Bank ยังเรียกการเทขายหุ้นครั้งนี้ว่าเป็น “โอกาสในการเข้าซื้อ” ส่งผลให้หุ้นปิดตลาดเพิ่มขึ้น 5.9%

แต่ความกังวลกลับมาอีกครั้งในวันศุกร์ ทำให้หุ้น CoreWeave ร่วงลง 12% และปิดสัปดาห์ด้วยการร่วงลงแรง 25% ซึ่งเป็นสัปดาห์ที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน

โธมัส ดิฟาซิโอ นักกลยุทธ์กองทุน ETF ของ Roundhill Financial กล่าวว่า “สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคทำให้ตลาดอยู่ในภาวะขายก่อนแล้วค่อยถามทีหลัง ในระยะสั้น เป็นเรื่องยากที่จะบอกอย่างเต็มปากว่าทุกอย่างกลับมาเรียบร้อยแล้ว”

 

ในฐานะผู้ให้บริการ “นีโอคลาวด์” CoreWeave อยู่ใจกลางการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นต่อการพัฒนาเทคโนโลยี AI ความปลอดภัยของหนี้สินจึงเป็นประเด็นสำคัญสำหรับนักลงทุน เพราะบริษัทใช้การออกพันธบัตรเป็นแหล่งเงินทุนสำหรับการสร้างศูนย์ข้อมูล เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐสูงขึ้นและเงินเฟ้อยังคงดื้อดึง ต้นทุนการจัดหาเงินทุนของบริษัทก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

 

ปัจจัยทั้งหมดนี้ทำให้ราคาหุ้น CoreWeave เคลื่อนไหวผันผวนอย่างหนัก โดยนับจากการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปครั้งแรก (IPO) ที่มีปัญหาในเดือนมีนาคม 2025 ซึ่งต้องอาศัย Nvidia เข้ามาค้ำประกัน หุ้นยังคงปรับขึ้นมากกว่า 50% แต่ในปีนี้กลับลดลง 14% และร่วงลง 67% จากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน 2025 ขณะที่ราคาหุ้นปิดเมื่อคืนที่ 61.39 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าราคา IPO ไม่ถึง 25 ดอลลาร์

ความต้องการบริการประมวลผล AI ยังสูง

อย่างไรก็ตาม โอกาสด้านบวกของ CoreWeave ยังเห็นได้ชัดเจน เนื่องจากอุปสงค์ต่อบริการประมวลผล AI ยังคงสูงกว่าอุปทาน และแทบไม่มีสัญญาณว่าแนวโน้มนี้จะเปลี่ยนไปในเร็ววัน ดิฟาซิโอกล่าว

 

แบรด เซลนิค นักวิเคราะห์จาก Deutsche Bank ซึ่งให้คำแนะนำ “ซื้อ” หุ้นตัวนี้ ก็มีมุมมองในทำนองเดียวกัน โดยกระตุ้นให้นักลงทุนเข้าซื้อหุ้น CoreWeave ก่อนที่ราคาจะดีดตัวกลับเต็มที่

 

เซลนิคเขียนในบันทึกวิจัยเมื่อวันพฤหัสบดีว่า CoreWeave มี “ฐานลูกค้าที่แข็งแกร่ง มีประวัติการดำเนินงานที่พิสูจน์แล้ว ความสามารถในการแปลงงานในมือ (backlog) เป็นรายได้ และประสิทธิภาพของโครงสร้างพื้นฐานในระดับแนวหน้า” พร้อมเสริมว่า “แม้บริษัทจะต้องใช้เงินทุนเพิ่มเติม แต่ก็สามารถระดมทุนได้อย่างค่อยเป็นค่อยไป และได้รับการหนุนจากงานในมือของลูกค้าที่แข็งแกร่ง”

 

แน่นอนว่า CoreWeave ไม่ได้เผชิญแรงเทขายเพียงรายเดียว ดัชนีหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index (SOX) ร่วงลง 11% ในสัปดาห์นี้ ทำให้ดัชนีลดลงราว 24% จากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน ขณะเดียวกันดัชนี Nasdaq 100 ก็ทำผลงานย่ำแย่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 โดยลดลง 5.5%

 

อย่างไรก็ดี CoreWeave ถูกมองว่าเป็นหนึ่งในหุ้น AI ที่มีความเสี่ยงสูงที่สุด เนื่องจากต้องพึ่งพาหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูง (high-yield debt) ในการระดมทุนสร้างศูนย์ข้อมูล บริษัทเพิ่งได้รับอันดับความน่าเชื่อถือระดับลงทุนได้ (investment grade) เป็นครั้งแรกสำหรับตราสารหนี้ที่มีชิปเป็นหลักประกันเมื่อเดือนมีนาคมที่ผ่านมา และตั้งเป้าจะรักษาและเพิ่มการได้เรตติ้งลักษณะนี้ต่อไป ตามที่บรานนิน แมคบี ผู้ร่วมก่อตั้งให้สัมภาษณ์กับ Financial Times เมื่อวันพุธ ซึ่งยิ่งตอกย้ำว่าบริษัทมีแผนจะกู้ยืมเพิ่มอีกมาก

 

โรเบิร์ต ชิฟฟ์แมน นักวิเคราะห์ของ Bloomberg Intelligence ระบุว่า ความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดระหว่างบริษัทกับ Nvidia อาจเป็นแหล่งเงินทุนสำรอง หาก CoreWeave เข้าถึงตลาดการเงินได้ยากขึ้น แต่หวงได้โต้แย้งแนวคิดนี้เมื่อวันพฤหัสบดี โดยกล่าวว่ายังไม่จำเป็นต้องมีมาตรการอุ้มบริษัทแต่อย่างใด

“ศักยภาพของ CoreWeave กำลังดีขึ้นทุกวัน” หวงกล่าวกับบลูมเบิร์ก ระหว่างงานอีเวนต์ที่กรุงสตอกโฮล์ม “ผมมองในแง่บวก ต้นทุนเงินทุนของพวกเขาแท้จริงแล้วกำลังลดลงด้วยซ้ำ”

อย่างไรก็ดี แม้จะมีความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและเม็ดเงินลงทุนด้าน AI ที่พุ่งทะยาน แต่มูลฐานระยะยาวยังคงเอื้อประโยชน์ต่อบริษัทกลุ่ม AI อยู่ ตามมุมมองของแม็ตต์ บาร์โตลินี หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์งานวิจัยระดับโลกของ State Street Investment Management

 

บาร์โตลินีกล่าวว่า “เรายังอยู่ในช่วงต้นมากของวัฏจักรการลงทุน (capex) ด้าน AI ผมจึงไม่คิดว่าอัตราดอกเบี้ยจะเป็นกำแพงที่ข้ามไม่ไหว แต่ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นย่อมเปลี่ยนสมการของการออกหนี้อย่างต่อเนื่อง และทำให้ต้องมั่นใจว่าการจัดหาเงินกู้เหล่านั้นสอดคล้องกับศักยภาพการเติบโตที่น่าเชื่อถือในอนาคต เรื่องอุปสงค์ระยะยาว (secular demand) ต่างหากที่เป็นแรงขับเคลื่อนวัฏจักรลงทุนด้านทุน และผมคิดว่าอุปสงค์จะยังคงแข็งแกร่งไม่ว่าดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับใดก็ตาม”

 

 ข่าวเทคโนโลยีเด่น

- ไต้หวันกำลังเตรียมเพิ่มความเข้มงวดในการควบคุมการส่งออกชิป AI เพื่อให้สอดคล้องกับข้อจำกัดของสหรัฐ และร่วมมือกับรัฐบาลทรัมป์ในการปราบปรามการลักลอบส่งออกเซมิคอนดักเตอร์ล้ำสมัยไปยังจีน

- Tesla Inc. เปิดตัวรถสปอร์ตรุ่นใหม่ Roadster ที่ล่าช้ามานานในรัฐเท็กซัสเมื่อวันพฤหัสบดี โดยนำโมเดลที่หยุดผลิตไปนานกว่าทศวรรษกลับมาปรับโฉมใหม่

- Netflix Inc. แต่งตั้ง Peter Rice ผู้บริหารมากประสบการณ์ในวงการโทรทัศน์และภาพยนตร์ขึ้นแทนประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายสร้างสรรค์คนเดิม เพื่อเร่งฟื้นการเติบโตและแก้ปัญหาจำนวนผู้ชมกับรายได้ที่ชะลอตัวลงของบริษัทสตรีมมิง

- Meta Platforms Inc. เปิดให้ผู้พัฒนาดาวน์โหลดและปรับแก้โมเดลปัญญาประดิษฐ์รุ่นใหม่หนึ่งรุ่นของบริษัท ขณะเดียวกันยังเก็บเทคโนโลยีขั้นสูงสุดไว้แบบปิด เพื่อพยายามเปลี่ยนการลงทุนด้าน AI ให้กลายเป็นรายได้