ประกาศกำไร 2Q57 แข็งแกร่งตามคาด
ประเด็นข่าว
- EGCO ประกาศกำไรสุทธิ 2Q57 อยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท ทรงตัว QoQ เป็นไปตามคาด จากกำไรจากกลุ่มธุรกิจ IPP ที่แข็งแกร่ง
ผลกระทบและความเห็น
- กำไรทรงตัวในระดับสูง จากกลุ่มธุรกิจ IPP แข็งแกร่ง ความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล ทำให้กลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ (IPP) มีกำไรปกติ (ไม่รวมรายการพิเศษ) ปรับเพิ่ม 75%QoQ โดยเฉพาะโครงการแก่นคอย 2 และโครงการ BLCP รวมทั้งกำไรปกติจากโครงการในต่างประเทศอย่างโรงไฟฟ้าเคซอนที่ลดลง จากค่าใช้จ่ายทางภาษีที่ลดลงจากการเปลี่ยนมาตรฐานบัญชี อย่างไรก็ตามกำไรปกติที่ดีขึ้นถูกลดทอนด้วยค่าใช้จ่ายในการบริหาร (SG&A) และต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นกว่า 21% และ 112% ตามลำดับ ทำให้กำไรสุทธิ 2Q57 ทรงตัว QoQ
- มูลค่าเหมาะสมมีโอกาสปรับเพิ่มจากโครงการ M&A EGCO ยังมี 2 โครงการใหญ่ ที่จะผลักดันกำไรให้เติบโตอย่างก้าวกระโดดคือ โครงการขนอม 2 (เริ่มผลิตปี 2559) และโครงการไซยบุรี (เริ่มผลิตปี 2562) ขณะที่บริษัทยังคงมองหาโอกาสในการลงทุนต่อเนื่อง เพื่อเพิ่มกำลังผลิตที่ขาดช่วงระหว่างปี 2557 – 2558 ทำให้เราเชื่อว่ายังมีโอกาสปรับประมาณการเพิ่มหากบริษัทมีโครงการลงทุนใหม่ เหมือนโครงการ Masinloc ในประเทศฟิลิปปินส์ ที่ทำให้มูลค่าเหมาะสมของ EGCO เพิ่มเป็น 158 บาท
คำแนะนำและเหตุผล
- ราคาหุ้นเต็มมูลค่า แต่มีโอกาสปรับเพิ่ม ปรับคำแนะนำเป็น “ถือ”ราคาหุ้นปรับเพิ่มกว่า 20% ในรอบ 2 เดือน สะท้อนมูลค่าเพิ่มจากการเข้าซื้อกิจการในต่างประเทศ รวมทั้งผลประกอบการที่แข็งแกร่ง จนทำให้ปัจจุบันเหลือ Upside ไม่มาก อย่างไรก็ตามบริษัทยังอยู่ระหว่างการขยายการลงทุน ทำให้เรายังมีโอกาสปรับปรับประมาณการและมูลค่าเหมาะสมเพิ่ม อีกทั้งบริษัทยังมีเงินปันผลที่ให้ผลตอบแทน 3.8% ต่อปี ทำให้เราปรับคำแนะนำเป็น “ถือ”
