ผู้รับเหมาที่มีสถานะดี การแข่งขันต่ำและไม่กระทบจากปัญหาการเมืองในประเทศ - แนะนำหุ้น STPI ด้วยคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 24.80 บาท
โดยสำนักวิจัยทิสโก้มองว่า STPI มีความน่าสนใจ ดังนี้ 1) STPI มีสถานะที่ดีในผู้รับเหมาที่รับงานประกอบธุรกิจแปรรูปโครงสร้างเหล็ก งานประกอบการและเชื่อมท่อ งานประกอบโรงงานสำเร็จรูป และงานแปรรูปอื่นๆ ซึ่งอยู่ในอุตสาหกรรมที่มีการแข่งขันที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับกลุ่มรับเหมาก่อสร้างงานโยธา 2) มูลค่างานมือ (backlog) ที่สูงที่สุดเมื่อเทียบกับคู่แข่งในตลาด 3) พื้นที่ตั้งที่ได้เปรียบจากใกล้ท่าเรือน้ำลึกและกำลังการผลิตที่สูง 1.2 แสนตันต่อปี 4) โอกาสได้รับงานเพิ่มสูงขึ้นตามมูลค่างานที่เข้าประมูล 5) จากปัญหาทางการเมืองในปัจจุบันส่งผลให้มีการชะลอการลงทุนโครงการขนาดใหญ่ (mega project) ในประเทศซึ่งกระทบต่อผู้รับเหมาก่อสร้างในประเทศ แต่เนื่องจากลูกค้าส่วนใหญ่ของบริษัทอยู่ในต่างประเทศ และยังมีการลงทุนอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้บริษัทไม่ได้รับผลกระทบ และทำให้บริษัทได้ประโยชน์จากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงด้วย
กำลังการผลิตสูง รองรับงานในมือจำนวนมาก - ปัจจุบัน STPI มีงานในมือ 21,083 ล้านบาท และอยู่ระหว่างการประมูลงานอีก 2.5 แสนล้านบาท โดยสำนักวิจัยทิสโก้คาดว่าบริษัทจะสามารถชนะงานประมูลได้อย่างน้อย 1 หมื่นล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะทราบผลการประมูลสำหรับงาน LNG ในรัสเซียในเดือนมีนาคมนี้ หากบริษัทได้รับงานใหม่จะช่วยให้งานในมือของบริษัทมีความต่อเนื่องจากงานปัจจุบันที่จะสิ้นสุดในกลางปี 2558 นอกจากนี้ STPI มีกำลังการผลิตสูง รองรับงานขนาดใหญ่ได้จำนวนมากถึง 1.2 แสนตันต่อปี และบริษัทสามารถเพิ่มกำลังการผลิตได้จากพื้นที่ที่บริษัทซื้อล่าสุดได้แก่สัตหีบคอมเพล็กซ์ ซึ่งจะส่งผลให้กำลังการผลิตโดยรวมของบริษัทเพิ่มเป็น 1.9 แสนตันต่อปี
คาดผลประกอบการโดดเด่น สูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2557F - สำนักวิจัยทิสโก้มองว่าผลประกอบการของ STPI จะโดดเด่นอย่างมากในปีนี้ อิงจากสมมติฐานมูลค่างาน (backlog) สำหรับของบริษัทที่สูงถึง 21,083 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะทยอยรับรู้รายได้ในปี 2557-58F นี้ สำนักวิจัยทิสโก้คาดว่ารายได้และกำไรจากการดำเนินงานในปี 2557F ของ STPI น่าจะอยู่ที่ 11,339 ล้านบาท (+137% YoY) และ 3,048 ล้านบาท (+88% YoY) ตามลำดับ เนื่องจากในปีนี้บริษัทจะดำเนินงานสำหรับโครงการ Ichthys LNG ได้มากยิ่งขึ้น
มูลค่าที่เหมาะสม 24.80 บาท อิงจาก PER 12 เท่าปี 2557F - สำนักวิจัยทิสโก้ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมสำหรับ STPI มูลค่า 24.80 บาท อิงจาก PER 12 เท่าปี 2557F จากค่าเฉลี่ย PER สำหรับหุ้นรับเหมาก่อสร้างขนาดเล็กซึ่งซื้อขายระหว่างปี 2550-56 ปัจจุบัน STPI ซื้อขายอยู่ที่ PER 9.4 เท่าปี 2557F และสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง ด้วยสถานะเงินสดสุทธิ ภาระหนี้สินต่ำ สำนักวิจัยทิสโก้คาดว่าบริษัทจะมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 5.3% ด้วยการซื้อขายในปัจจุบัน สำนักวิจัยทิสโก้มองว่า STPI น่าสนใจอย่างมาก ดังนั้น สำนักวิจัยทิสโก้แนะนำ “ซื้อ” สำหรับ STPI ปัจจัยเสี่ยงมาจากความไม่ต่อเนื่องของงานในมือ ราคาวัตถุดิบที่ผันผวน
