อัตราผลตอบแทนแข็งแกร่งเป็นปัจจัยหนุน
ประเด็นการลงทุน
กำไรหลักของ SITHAI มีแนวโน้มต่ำกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้า ผลกระทบจากการบริโภคชะลอตัวและการจ่ายเงินของโครงการจำนำข้าวที่ล่าช้าจะส่งผลให้ยอดขายผลิตภัณฑ์เมลามีนลดลงกว่าที่เราตั้งสมมติฐานไว้ก่อนหน้า ดังนั้นเราจึงปรับลดประมาณการกำไรของเราปี 2556-57 และปรับลดเป้าหมาย PER จากค่าเฉลี่ยของบริษัทที่ 11 เท่าเป็น 9.5 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวอยู่ 0.25 เท่าของส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) ดังนั้นราคาเป้าหมายของเรา ณ สิ้นปี 2557 ลดลงจาก 21.2 บาทเป็น 17.90 บาท แต่มูลค่าปัจจุบันของ SITHAI ถือว่าอยู่ในระดับต่ำ (PER ปี 2557 อยู่ที่เพียง 8 เท่า) และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 6.6% จะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้น เรายังคงแนะนำ ถือ
ปรับลดประมาณการกำไรหลักไตรมาส 4/56 เนื่องจากแนวโน้มยอดขายเมลามีนอ่อนแอ
เราปรับลดประมาณการกำไรไตรมาส 4/56 5% เป็น 133 ล้านบาทเนื่องจากแนวโน้มยอดขายผลิตภัณฑ์เมลามีนอ่อนแอ ปริมาณขายภาชนะ เครื่องครัวและเครื่องสุขภัณฑ์ในช่วง 11 เดือนแรกของปี 2556 ในไทยลดลง 6.4% YoY อ้างอิงจากสำนักงานเศรษฐกิจอุตสาหกรรม เราเชื่อว่ายอดขายผลิตภัณฑ์เมลามีนของ SITHAI จะลดลงมากกว่ายอดขายทั่วประเทศเนื่องจากบริษัททำฐานสูงในไตรมาส 4/55 (ผู้จัดจำหน่ายของ SITHAI กักตุนผลิตภัณฑ์เมลามีนจำนวนมากก่อนที่ราคาจะปรับตัวขึ้นในไตรมาส 1/56 ซึ่งทำให้ยอดขายในไตรมาส 4/56 เพิ่มขึ้นมาก) ยอดขายผลิตภัณฑ์พลาสติกมีแนวโน้มรายงานเติบโต 14% แต่รายได้ไตรมาส 4/56 อาจรายงานเติบโตเพียง 7% เนื่องจากยอดขายผลิตภัณฑ์เมลามีนอ่อนแอ
เราปรับลดประมาณการกำไร 1.4% สำหรับปี 2556 และ 1.3% สำหรับปี 2557 เนื่องจากสมมติฐานยอดขายเมลามีนที่ลดลง
