ขาดทุนตามคาด ยังคงต้องติดตามโอกาสจากธุรกิจใหม่ GMM Z ต่อไป
ประเด็นข่าว
GRAMMY รายงานผลประกอบการปี 2555 ขาดทุนตามคาด ผลจากการเริ่มต้นธุรกิจใหม่ “แพลตฟอร์มโอเปอร์เรเตอร์ (หรือ เพย์ทีวี GMM Z)” ทำให้มีต้นทุนและค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น ประกอบกับธุรกิจใหม่ยังไม่สามารถดำเนินการได้เต็มที่เนื่องจากความล่าช้าของการได้รับใบอนุญาตประกอบกิจการ (อย่างไรก็ตาม ปัจจุบัน GRAMMY ได้รับใบอนุญาตขาก กสทช. แล้ว) งวด 4Q55 GRAMMY รายงานผลประกอบการขาดทุน 553 ล้านบาท น้อยกว่าที่เราคาดว่าจะขาดทุนราว 600 ล้านบาท ทำให้ผลประกอบการทั้งปี 2555 พลิกเป็นขาดทุน 347 ล้านบาท ทั้งนี้ รายได้จากธุรกิจเดิมของ GRAMMY ยังคงมีการเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยเฉพาะสื่อฟรีทีวี ทีวีดาวเทียมและการจัดกิจกรรมทางการตลาดยังคงเติบโตได้โดดเด่น 10% YoY 40% YoY และ 37% YoY ตามลำดับ
ผลกระทบ
ติดตามโอกาสจากธุรกิจใหม่ GMM Z ต่อไป จากต้นทุนที่เพิ่มสูงขึ้นจนทำให้ผลประกอบการปี 2555 ของ GRAMMY ขาดทุน 347 ล้านบาท ทำให้ยังคงต้องติดตามผลตอบรับของผู้บริโภคกับธุรกิจใหม่ “เพย์ทีวี GMM Z” ของ GRAMMY อย่างใกล้ชิดต่อไป เนื่องจากมีต้นทุนกว่า 1 พันล้านบาทต่อปีซึ่งจะผลต่อผลประกอบการโดยรวมของ GRAMMY อย่างมีนัยสำคัญ เบื้องต้น GRAMMY ได้เปิดตัว “เพย์ทีวี GMM Z” ใหม่อีกครั้งแล้วในเดือน ก.พ. 2556 ที่ผ่านมา และในวันนี้ GRAMMY จะมีการจัดแถลงผลประกอบการปี 2555 ซึ่งน่าจะมีการเปิดเผยถึงความคืบหน้าของธุรกิจใหม่ GMMZ โดยเราจะติดตามข้อมูลและออกบทวิเคราะห์ฉบับเต็มในวันพรุ่งนี้ (5 มี.ค.) อีกครั้ง
คำแนะนำ
อยู่ระหว่างทบทวนประมาณการและมูลค่าเหมาะสม ซึ่งจะขึ้นอยู่กับแนวโน้ม ความเป็นไปได้ของธุรกิจใหม่ GMM Z เบื้องต้นเราได้ประเมินมูลค่าเหมาะสมของ GRAMMY แบ่งออกเป็น 2 กรณี คือ (1) Conservative ปี 2556 มียอดขายกล่อง ~6 แสนกล่องและสมาชิก ~2 แสนราย ได้มูลค่าเหมาะสมเท่ากับ 16.90 บาท และ (2) Aggressive ปี 2556 มียอดขายกล่อง ~1 ล้านกล่องและสมาชิก ~3 แสนราย รวมกับโอกาสจากการประมูลช่องดิจิตอลทีวีได้ 1 ช่อง ได้มูลค่าเหมาะสมเท่ากับ 34.10 บาท (ทั้ง 2 กรณีประเมินด้วยวิธี P/E Multiple)
