คาดผลขาดทุนปกติลดลงเหลือ 2.7 พันล้านบาทใน 3Q64F หากไม่รวมรายการพิเศษ เราคาดว่า MINT จะมีผลขาดทุนปกติ 2.7 พันล้านบาทใน 3Q64F
ลดลงจากที่ขาดทุนปกติถึง 3.4 พันล้านบาทใน 2Q64 (+20% QoQ) และ 4.8 พันล้านบาทใน 3Q63 (+44% YoY)
ผลประกอบการที่ฟื้นตัวขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จะมาจาก i) ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของโรงแรมในยุโรป (Figure 3) ส่งผลให้ RevPar รวมโตถึง +75% YoY และ 113% QoQ ii) EBIT margin รวมติดลบลดลงเหลือ -7% จาก -15.5% ใน 2Q64 เนื่องจากอัตรากำไรของธุรกิจโรงแรมดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ธุรกิจร้านอาหารยังคงถูกกดดัน QoQ จากผลประกอบการของร้านอาหารในประเทศไทย
RevPar มีแนวโน้มเติบโตอย่างแข็งแกร่งใน 3Q64F
RevPar รวมใน 3Q64F จะอยู่ที่ 1,570 บาท (+75% YoY, +113% QoQ) ผลการดำเนินงานของโรงแรมในยุโรปและมัลดีฟส์เป็นตัวนำการฟื้นตัว โดย occupancy อยู่ที่ 50% และ 60% ตามลำดับ ในขณะที่ occupancy ของโรงแรมในประเทศไทยอยู่ที่ 15% เท่านั้น โดยรวมแล้ว ถือว่าภาวะการท่องเที่ยวในยุโรปและมัลดีฟส์เป็นบวกเนื่องจากมีผ่อนคลายมาตรการหลายด้าน ในขณะที่ภาระในการดูแลผู้ป่วยของโรงพยาบาลก็ปรับตัวลดลงจากความคืบหน้าในการกระจายวัคซีน
SSSG สะดุด
เราคาดว่า SSSG ใน 3Q64F จะอยู่ที่ -13% YoY (จาก +6% YoY ใน 2Q64) เพราะถูกกดดันจากร้านอาหารในประเทศไทย ในขณะที่ยอดขายของกิจการในประเทศอื่น ๆ ก็ชะลอตัวลงเช่นกันเนื่องจากสถานการณ์ COVID-19 รุนแรงขึ้นทั่วทุกประเทศหลัก (Figure 5)
Valuation & action
MINT ยังคงเป็นหนึ่งในหุ้นเด่นของเราในกลุ่มโรงแรม โดยเราคาดว่าบริษัทจะฟื้นตัวได้เร็วกว่าหุ้นอื่นในกลุ่มทั้งในระยะสั้น และระยะกลาง นำโดยผลการดำเนินงานของโรงแรมในยุโรป (ประมาณ 70%ของรายได้จากธุรกิจโรงแรมของ MINT) เรายังคงคำแนะนำซื้อ MINT โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 42 บาท อิงจาก EV/EBITDA กลางปี 2566F ที่ 17.0x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว +0.25 S.D.
Risks
ความวุ่นวายทางการเมือง, COVID-19 ระบาดนานกว่าที่คาดไว้
