TRUE - ถือ

เราคงคำแนะนำ ถือ TRUE และราคาเป้าหมายเดิมที่ 3.1 บาท เราคาดว่าผลประกอบการ 1Q21 ยังขาดทุน 401ลบ. ขาดทุนน้อยลงจาก 820ลบ. ใน 4Q20 และ 518ลบ. ใน 1Q20 หนุนจากมาตรการประหยัดต้นทุน แม้ว่าจะมีการขาดทุนลดลง แต่ก็ยังใกล้เคียงกับคาดการณ์เดิม เราจึงคงคาดการณ์ผลประกอบการไว้

 

คาดขาดทุนปกติที่ 401ลบ. ฟื้นตัว qoq และ yoy

เราคาดว่า TRUE จะมีขาดทุนปกติอีกครั้งที่ 401ลบ. ใน 1Q21 ดีขึ้นจากขาดทุนปกติ 820ลบ. ใน 4Q20 และขาดทุนปกติ 518ลบ. ใน 1Q20 เป็นผลมาจากการควบคุมต้นทุนที่เข้มงวด สมมติฐานหลักของคาดการณ์ของเราในไตรมาสนี้ ได้แก่; i) รายได้ลดลง 1% yoy และ 5% qoq การลดลงทั้ง yoy และ qoq เป็นผลจากรายได้ธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และโทรทัศน์แบบสมาชิก (pay-TV) ลดลง ยอดขายโทรศัพท์เคลื่อนที่ลดความร้อนแรงลงและทำให้รายได้โทรศัพท์เคลื่อนที่ลดลง ส่วนรายได้ธุรกิจ pay-TV ลดลงเป็นผลมาจากจำนวนผู้ใช้บริการลดลง; ii) แม้ว่าจะมีค่าตัดจำหน่ายที่สูงขึ้นเป็นผลมาจากการได้คลื่น 700MHz เพิ่ม แต่เราคาดว่าบริษัทจะขาดทุนจากส่วนลดโทรศัพท์ (handset subsidy) ลดลงสู่ 270ลบ. เทียบกับขาดทุน 558ลบ. ใน 1Q20 และ 377ลบ. ใน 4Q20; iv) จากสภาพเศรษฐกิจที่ไม่ดีผลจากการระบาดรอบใหม่ของ Covid-19 เราคาดว่าค่าใช้จ่ายบริหารจะยังลดลงใน 1Q21

 

คงคาดการณ์ปี 2021

หากผลประกอบการณ์ 1Q21 ออกมาใกล้เคียงกับที่คาดจะคิดเป็นหนึ่งในสี่ของคาดการณ์ขาดทุนทั้งปี 2021 ของเรา เราชอบการประหยัดต้นทุนที่มีแนวโน้มดีขึ้น ซึ่งเรามองว่านโยบายนี้จะเป็นปัจจัยหนุนสำคัญให้บริษัทสามารถพลิกมาเป็นกำไรได้ อย่างไรก็ตาม เราตระหนักดีว่า หากบริษัทต้องการเพิ่มส่วนแบ่งตลาด บริษัทหากต้องเริ่มใช้จ่ายมากขึ้นอีกครั้ง ดังนั้นเราจึงคงคาดการณ์เดิมของเราไว้

 

ไม่มีประเด็นตื่นเต้น แนะนำ ถือ

เราคงคำแนะนำ ถือ และราคาเป้าหมาย 3.1 บาท เนื่องจากเรายังไม่เห็นปัจจัยกระตุ้นใหม่ที่จะหนุนราคาหุ้นให้เพิ่มขึ้นจากระดับปัจจุบัน