ประมาณการ 1Q63: คาดผลประกอบการจะอ่อนแอ
Event
ประมาณการ 1Q63
lmpact
คาดผลประกอบการใน 1Q63 จะแย่ลงทั้ง QoQ และ YoY
เราคาดว่า WORK จะขาดทุนสุทธิ 55 ล้านบาทใน 1Q63 จากที่เคยมีกำไรสุทธิ 75 ล้านบาทใน 1Q62 และขาดทุนสุทธิ 31 ล้านบาทใน 4Q62 โดยปัจจัยสำคัญที่กดดันผลประกอบการ 1Q63 ได้แก่ i) รายได้ที่คาดจะลดลงเหลือ 443 ล้านบาท (-17% QoQ, -40% YoY) และ ii) อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเหลือแค่ 20.7% จาก 38.5% ใน 1Q62 และ 29.6% ใน 4Q62 ทั้งนี้รายได้ที่คาดจะลดลงเป็นผลจากการที่คาดว่ารายได้จากธุรกิจทีวีจะลดเหลือ 395 ล้านบาท (-21% QoQ, -26% YoY) เพราะถูกกดดันจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง การระบาดของ COVID-19 และเรตติ้งของช่อง Workpoint TV ที่ตกต่ำลงเหลือ 0.64 จากเดิมที่เคยมีเรตติ้ง 0.76 ใน 1Q62 และ 0.72 ใน 4Q62
คาดว่าจะยังคงขาดทุนต่อเนื่องใน 2Q63
ถึงแม้ว่าเรตติ้งของช่อง Workpoint TV ในเดือนเมษายน 2563 จะขยับขึ้นมาเป็น 0.68 เมื่อเทียบกับ 0.65ในเดือนมีนาคม แต่เรามองว่าการดำเนินงานของ WORK ใน 2Q63 ยังต้องเผชิญกับอุปสรรคจาก i) การชะลอตัวของธุรกิจโฆษณาตามการปรับลดการใช้สื่อโฆษณาของเอเยนซี่สื่อ และเจ้าของธุรกิจต่างๆ ii)
ขาดรายได้จากการจัดคอนเสิร์ต และการรับจ้างจัดกิจกรรมทางการตลาด เนื่องจากอยู่ในช่วง lockdown และการรักษาระยะห่างทางสังคม
ประมาณการปี 2563-64 น่าจะต้องปรับลดลงอีก
เราน่าจะต้องปรับลดประมาณการปี 2563-64 ลงอีกเพราะผลขาดทุนสุทธิของ WORK ใน 1Q63 น่าจะมากกว่าประมาณการผลขาดทุนสุทธิปี 2563 ของเราที่ 13 ล้านบาท นอกจากนี้เราคาดว่าผลประกอบการใน 2Q63 จะชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่อง อีกทั้งแนวโน้มระยะยาวก็ยังดูไม่สดใส เนื่องจาก i) การแข่งขันใน
ธุรกิจทีวี ยังคงรุนแรง และมีการใช้กลยุทธ์ตัดราคากัน และ ii) ถูกทดแทนจากสื่อดิจิตอลเร็วขึ้น
Valuation & Action
เรากำลังอยู่ระหว่างทบทวนราคาเป้าหมายและคำแนะนำหุ้น WORK
Risks
รายได้จากธุรกิจ TV ต่ำเกินคาด
