หนทางสู่การประมูล 5G เริ่มชัดเจนขึ้น
Event
วานนี้ (24 ธันวาคม 2562) คณะกรรมการกิจการกระจายเสียง กิจการโทรทัศน์ และกิจการโทรคมนาคมแห่งชาติ (กสทช.) มีมติเห็นชอบให้นำคลื่นความถี่ 4 ย่าน ได้แก่ 700 MHz 1800 MHz 2600 MHz และ 26 GHz ไปประมูลเพื่อเปิดให้บริการ 5G โดยจะประกาศในราชกิจจานุเบกษาในวันที่ 27 ธันวาคม 2562 และจัดประมูลในวันที่ 16 กุมภาพันธ์ 2563
lmpact
คาดว่าหลักเกณฑ์การประมูลจะไม่ต่างจากมติ กสทช.
ถึงแม้ว่า กสทช. จะสามารถปรับเงื่อนไขการประมูลได้ก่อนที่จะมีการประกาศในราชกิจจานุเบกษา แต่เราไม่คิดว่าจะมีการปรับเกณฑ์ให้ต่างไปจากมติที่ออกมาอย่างมีนัยสำคัญ โดยเงื่อนไขหลักในการประมูลคลื่นรอบนี้ได้แก่ i) เปิดประมูลใบอนุญาตคลื่น 700 MHz จำนวน 3 ใบ ใบละ 5 MHz โดยมีราคาตั้งต้นที่ 8.79 พันล้านบาท/ใบ ชำระค่าใบอนุญาตภายใน 10 ปี ii) ใบอนุญาตคลื่น 1800 MHz จำนวน 7 ใบ ใบละ 5 MHz ราคาตั้งต้น 1.249 หมื่นล้านบาท/ใบ ชำระค่าใบอนุญาตภายใน 3 ปี iii) คลื่น 2600 MHz จำนวน 19 ใบ ใบละ 10 MHz ราคาตั้งต้น 1.86 พันล้านบาท ชำระค่าใบอนุญาตภายใน 10 ปี และ iv) ใบอนุญาตคลื่น 26 GHz 27 ใบ ใบละ 100 MHz ราคาตั้งต้น 423 ล้านบาท/ใบ ชำระค่าใบอนุญาตภายใน 1 ปี
คาดว่าทั้งสามค่ายมือถือจะร่วมประมูลแต่ใบอนุญาตคลื่น 2600 MHz
เราเชื่อว่าผู้ประกอบการมือถือทั้งสามราย ได้แก่ บมจ. แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส (ADVANC.BK/ADVANC TB)* บมจ. โทเทิ่ล แอคเซส คอมมิวนิเคชั่น (DTAC.BK/DTAC TB)* และ บมจ.ทรู คอร์ปอเรชั่น (TRUE.BK/TRUE TB)* ไม่น่าจะเข้าประมูลใบอนุญาตคลื่น 700 MHz คลื่น 1800 MHz และคลื่น 26 GHz เพราะ i) ผู้ประกอบการจะได้ใบอนุญาตคลื่น 700 MHz (ใบละ 10 MHz) ใน 4Q62 หลังจากแจ้งกับ กสทช. เพื่อขอใช้สิทธ์ิขยายกำหนดชำระค่าใบอนุญาตคลื่น 900 MHz ii) คลื่น 1800 MHz ไม่ใช่คลื่นมาตรฐานที่ใช้สำหรับ 5G และผู้ประกอบการทุกรายก็มีคลื่น 1800 MHz สำหรับให้บริการ 4G อยู่ในมือมากพอแล้ว และ iii) คลื่น 26 GHz ไม่มีตัวอย่างการใช้งานในประเทศอื่นๆ เรามองว่ามีแต่คลื่น 2600 MHz ที่น่าสนใจมากที่สุดสำหรับผู้ประกอบการมือถือในการประมูลรอบนี้ เพราะเป็นคลื่นมาตรฐานที่ใช้ได้กับทั้ง 4G และ 5G
ประมาณการกำไรของบริษัทมือถือมี downside จากใบอนุญาตใหม่
เรายังไม่ได้รวมใบอนุญาตคลื่น 700 MHz คลื่น 1800 MHz คลื่น 2600 MHz และคลื่น 26 GHz เข้าไว้ในประมาณการกำไรของ ADVANC DTAC และ TRUE โดยเราใช้สมมติฐานว่าทั้งสามบริษัทจะเข้าประมูลแต่ใบอนุญาตคลื่น 2600 MHz เท่านั้น และประมูลได้ที่ราคาตั้งต้น จะทำให้ราคาเป้าหมายปี2563 ของ ADVANC ลดลง 0.1% - 0.2% ส่วน DTAC จะลดลง 0.7% - 0.8% และของ TRUE มี 0.6% - 0.7% จากค่าใช้จ่ายตัดจำหน่ายที่เพิ่มขึ้นจากใบอนุญาตใหม่ ในขณะเดียวกันยังมีความเสี่ยงจากงบลงทุน
และค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับโครงข่ายซึ่งจะต้องเข้ามาเพิ่ม
Valuation & Action
เรายังคงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่ม ICT ที่ Neutral โดยเลือก ADVANC เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มจากแนวโน้มกำลังและอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่แข็งแกร่งกว่ากลุ่ม
Risks
การแข่งขันประมูลคลื่นใหม่รุนแรงเกินคาด
