ดูน่าสนใจมากขึ้น
Event
เราพบว่าหุ้นกลุ่ม ICT ดูน่าสนใจมากขึ้นเนื่องจากปัจจัยต่อไปนี้
i) การปรับเพิ่มประมาณการกำไรของหุ้นที่มีมูลค่าตามราคาตลาดสูง (big cap.) สองตัวในกลุ่ม คือ ADVANC และ INTUCH หลังจากที่ผลประกอบการ 2Q62 ออกมาดีเกินคาด
ii) คณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 0.25% เหลือ 1.5% ซึ่งหุ้นปันผลในกลุ่ม ICT ที่เราศึกษา ตอบรับเชิงบวกกับการประเด็นดังกล่าว โดยราคาหุ้น ADVANC และ INTUCH ขยับเพิ่มขึ้น 2.3% - 2.4% ในขณะที่ SET ลดลง 0.12%
lmpact
กำไรของกลุ่มมีแนวโน้มเติบโตชัดเจนมากขึ้น
หลังจากที่เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2562 - 2563ของ ADVANC และ INTUCH ขึ้น ทำให้กำไรของกลุ่ม ICT มีแนวโน้มเติบโตดีขึ้น โดยเราคาดว่ากำไรของ ADVANC และ INTUCH ในอีกสองปีข้างหน้าจะโตได้เฉลี่ย 6.3% และ 7.4% ตามลำดับ ซึ่งจะทำให้กำไรของหุ้นกลุ่ม ICT ที่เราศึกษาอยู่โตได้ด้วยอัตราเฉลี่ยถึง 18.8% หรือโดดเด่นกว่าการเติบโตโดยรวมของหุ้นทั้งหมดที่ KGI ศึกษา ซึ่งคาดจะโต 6.6% ในปี 2562-2563
อัตราผลตอบแทนจากปันผลของ ADVANC และ INTUCH ดูน่าสนใจมากขึ้น
เราเชื่อว่าการลดดอกเบี้ย บวกกับอัตราผลตอบแทนจากพันธบัตรที่ลดลงจะทำให้หุ้นที่จ่ายปันผลดีดูน่าสนใจยิ่งขึ้น ดังนั้นเราจึงทำการศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างอัตราผลตอบแทนของ ADVANC และ INTUCH (หุ้นปันผลดีในกลุ่ม ICT), อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี, ราคาหุ้นของ ADVANC และ INTUCH ซึ่งเมื่อใช้ข้อมูล YTD (2 มกราคม 2562- 6 สิงหาคม 2562) เราพบว่า i) อัตราผลตอบแทนของ ADVANC และ INTUCH มักจะสูงกว่าของพันธบัตรอายุ 10 ปี ii) ส่วนต่างเฉลี่ยของอัตราผลตอบแทนจากปันผลของ ADVANC กับพันธบัตรอายุ 10 ปีจะอยู่ที่ 1.67% ในขณะที่ของ INTUCH จะอยู่ที่ 2.32% และ iii) เมื่อส่วนต่างกว้างขึ้นก็แสดงว่าหุ้นทั้งสองตัวให้ผลตอบแทนจากปันผลที่
น่าสนใจมากกว่าพันธบัตร ซึ่งทำให้นักลงทุนที่มองหาผลตอบแทนจากปันผลจะเข้าลงทุนใน ADVANC และ/หรือ INTUCH เพิ่มขึ้น ซึ่งจะทำให้ราคาหุ้นขยับขึ้นตาม
ราคาเป้าหมายของทั้ง ADVANC และ INTUCH ยังอยู่ในช่วงราคาที่ประเมินจาก yield พันธบัตร
เพื่อดูว่าราคาหุ้นของ ADVANC และ INTUCH จะเปลี่ยนไปอย่างไรเมื่ออัตราผลตอบแทนจากพันธบัตรเปลี่ยนไป โดยเราได้ใช้สมมติฐาน DPS ปี 2562 ของ ADVANC และ INTUCH ที่ 7.56 บาท และ 2.77 บาทตามลำดับ ขณะที่เราคำนวณอัตราผลตอบแทนของ ADVANC และ INTUCH รวมทั้งใช้อัตราผลตอบแทนจากพันธบัตรอายุ 10 ปีในช่วง 1.4% - 2.0% บวกด้วยส่วนต่างเฉลี่ยที่ 1.67% ในกรณีของ ADVANC และ 2.32% ในกรณีของ INTUCH ซึ่งหากอิงสมมติฐานต่างๆ ดังกล่าว ทำให้เราพบว่าราคาหุ้นของ ADVANC น่าจะอยู่ในช่วง 206-246 บาท (ราคาเป้าหมายของเราที่ 236 บาท) ในขณะที่ราคาหุ้น INTUCH น่าจะอยู่ในช่วง 58 – 73 บาท (ราคาเป้าหมายของเราที่ 72 บาท)
Valuation & Action
เราปรับน้ำหนักการลงทุนในหุ้นกลุ่ม ICT จากเดิม "เท่ากับตลาด" เป็น "มากกว่าตลาด" จากแนวโน้มกำไรในช่วงปี 2562-2563 ที่คาดว่าจะโตเฉลี่ยถึง 19% บวกกับอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ และปัจจัยบวกต่อราคาหุ้นหลังการลดดอกเบี้ยนโยบาย และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลง
Risks
การแข่งขันในธุรกิจมือถือรุนแรงมากขึ้น
