TACC - ซื้อ

ประเด็นการลงทุน

เราเริ่มต้นคำแนะนำ ซื้อ TACC ด้วยราคาเป้าหมาย 12.30 บาท อิง PEG 1.2 เท่า เรามองว่าราคาหุ้นเพิ่งอยู่ใน Stage แรกของการขึ้น โดยมีแนวโน้มจะแรลรี่ขึ้นอีก และ PEG จะเทียบเท่ากับหุ้นค้าปลีกอย่าง BJC CPALL CBG และ BEAUTY ที่ธุรกิจมีพัฒนาการเติบโตอย่างรวดเร็วในช่วงแรก และ หนุนให้ราคาหุ้นมีการแรลรี่ขึ้นแรง

ปัจจัยหนุนการเติบโตของ TACC คือ (1) โอกาสโตทางธุรกิจกับ 7-11 ที่มีมากกว่า 9,000 แห่งทั่วประเทศ ผ่านการจำหน่ายเครื่องดื่ม ชา กาแฟ และเบเกอรรี่ รวมทั้งการรุกตลาดเครื่องสำอางไปกับลิขสิทธิ์ Sanrio ผ่านสาขา 7-11, (2) เครื่องดื่ม น้ำผลไม้ผสมชาเขียว ยี่ห้อ ZENYA ส่งออก กัมพูชา และสิงคโปร์ โดยครองส่วนแบ่งตลาดอันดับ 1 ในกัมพูชา แบบทิ้งห่างคู่แข่งและ (3) การขายสินค้าในตลาดจีนผ่านความร่วมมือทางการค้ากับ กลุ่ม อาลีบาบา โดยเน้นสินค้า น้ำทุเรียน, น้ำมะม่วง และสินค้าอื่นภายใต้แบรนด์ SAWASDEE ซึ่งเรามองว่าศักยภาพในการเติบโตของกำไรจะสูงเฉลี่ยต่อปีถึง 40% CAGR 2015-19

Growth story No.1: ชา กาแฟสด ขายดีใน 7-11

สมมุติฐานการเติบโตสินค้าเครื่องดื่ม ใน 7-11 (1) เครื่องดื่มจากเครื่อง Cold Dispenser (ดู Figure 3) ได้แก่ ชาเย็น กาแฟเย็น คาดโต 5%/ปี ตามการขยายตัวของ 7-11, (2) กาแฟเย็นลาเต้ เพิ่งจะเพิ่มจุดจำหน่ายเป็น 5,000 แห่งเมื่อต้นปี คาดจะเติบโต 10-15%/ปี (3) มุมกาแฟสด (All Cafe) ซึ่งมีการเติบโตสูงมาก ปัจจุบันมีประมาณ 3,000 จุด จากต้นปีที่มีประมาณ 2,000 จุด เราคาดว่าจะมีการขยายตัวปีละ 1,000 จุด นอกจากนี้เรายังมองเห็นโอกาสทางธุรกิจ จากการเปลี่ยนเครื่อง Cold Dispenser เป็นแบบเดียวกับร้านสะดวกซื้อในสหรัฐฯ, ญี่ปุ่น ที่ใช้ระบบอัตโนมัติ แทนการผสมแล้วชง ลงเครื่อง Dispenser แบบปัจจุบัน ซึ่งระบบอัตโนมัติจะช่วยลดการสูญเสีย จากการเทเครื่องดื่มทิ้งเวลาขายไม่หมดใน 1 วัน และคาดมาร์จิ้นจะเพิ่มได้อีกอย่างมีนัยยะ

Growth story No.2: เร่งติดตั้งเครื่องชงเครื่องดื่มร้อนอัตโนมัติ

TACC ได้เริ่มติดตั้งเครื่องกดเครื่องดื่มร้อนทั้งกาแฟ ช๊อกโกแลตและชาเขียวนม แทนการแกะซอง 3 in 1 ชงใน 7-11 ไปได้แค่ 200 เครื่อง โดยตั้งเป้าปีนี้ 500 เครื่อง และเพิ่มอีก 1,000 เครื่องในปีหน้า เราคาดว่าบริษัทฯ จะทยอยเปลี่ยนซุ้มชงแบบเดิมมาเป็นเครื่องอัตโนมัติได้ราว 500 สาขา/ปี ซึ่งคาดว่าจะทยอยติดตั้งไปจนครบทุกสาขาของ 7-11 ที่มีเกือบ 9,000 แห่งทั่วประเทศ

Growth story No.3: เจ้าตลาดกัมพูชา เตรียมรุกประเทศจีน

เครื่องดื่มผลไม้ผสมชาเขียว ยี่ห้อ ZENYA ของ TACC ครองส่วนแบ่งตลาดอันดับ 1 ในกัมพูชา (ยอดขายปี 2015 ประมาณ 65 ล้านบาท ปีนี้คาดแตะ 100 ล้านบาท) ขณะที่บริษัทมีแผนการขยายตลาดในกัมพูชาเพิ่มเติม และยังมีการวางแผนที่จะรุกตลาด CLMV อื่นอีก นอกจากนั้นยังเตรียมเซ็นสัญญากับผู้กระจายสินค้าในประเทศจีนใน เดือน ก.ย. นี้ เพื่อเริ่มขาย น้ำทุเรียนและน้ำมะม่วง ผ่านช่องทาง E-Commerce ในประเทศจีน คาดสินค้าชุดแรกจะส่งไปในไตรมาส 4/59
 

Growth story No.4: เสริมแกร่งด้วยสินค้าใหม่ 

บริษัทฯได้มีการขยายเข้าสูธุรกิจข้างเคียง (Adjacent Category) โดยจะเริ่มขายโดนัทญี่ปุ่นใน 7-11 ปลายเดือน ก.ย. นี้ ตั้งเป้ายอดขายประมาณ 50 ล้านบาทต่อปี นอกจากนี้บริษัทฯยังได้สิทธิ์การเป็นตัวแทนจำหน่ายสินค้าลิขสิทธิ์ Sanrio (เครื่องเขียน, น้ำดื่ม, เครื่องสำอาง จำนวน 100++ SKUs) อาทิเช่น Hello Kitty โดยจะเริ่มวางจำหน่ายในเดือน ก.ย. นี้เช่นกัน คาดว่าจะสร้างยอดขายได้ไม่ต่ำกว่า 40 ล้านบาท