ผลกระทบของกรณี SSI ต่อเจ้าหนี้ SCB KTB TISCO
ประเด็นสำคัญ
- SSI ประกาศหยุดการผลิตเหล็กแท่งแบนชั่วคราวที่โรงงาน SSI-UK เนื่องจากต้องแบกรับผลขาดทุนของโรงถลุงเหล็กมาอย่างต่อเนื่องซึ่งมีผลกระทบต่อเจ้าหนี้ 3 รายคือ SCB KTB และ TISCO ที่จะมีภาระในการตั้งสำรองหนี้สูญเพิ่มเติมเนื่องจากมีสมมติฐานใหม่คือ หลักประกันมีค่าเท่ากับศูนย์
- KTB มียอดหนี้รวมราว 22,908 ล้านบาทซึ่งคิดเป็น 1.23%ของสินเชื่อสุทธิ ณ ปลายเดือน ก.ค. 58 ที่ราว 1.85 ล้านล้านบาท ธนาคารได้ตั้งสำรองหนี้สูญเต็มจำนวนไปแล้วบนสมมติฐานในการใช้เครื่องจักรเป็นหลักประกันตามราคาตลาด เมื่อมีสมมติฐานใหม่ว่าหลักประกันมีค่าเท่ากับศูนย์ ทำให้สำรองหนี้สูญส่วนที่ตั้งแล้วคิดเป็น 54% และจะตั้งสำรองฯเพิ่มอีก 9,000 ล้านบาทใน 3Q58 ทำให้อัตราส่วนสำรองหนี้สูญต่อ NPL (Coverage Ratio) ลดจาก 124% ณ ปลาย 2Q58 เหลือ 92% ณ ปลาย 3Q58 กลับมาอยู่ที่ระดับไม่ต่ำกว่า 100% ซึ่งผู้บริหารประเมินว่าจะส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิในช่วง 3Q58 ราว 6,000 ล้านบาท และคาด % NPL มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเป็น 3.5% จากเดิม 2.9%
- SCB มียอดหนี้ราว 2.2 หมื่นล้านบาทหรือคิดเป็น 1.27% ของสินเชื่อสุทธิ ณ ปลายเดือนส.ค. 58 ที่ราว 1.7 ล้านล้านบาท ธนาคารมีแผนตั้งสำรองหนี้สูญสำหรับกรณีนี้ราว 1-1.1 หมื่นล้านบาท โดยมีแผนรับรู้กำไรจากเงินลงทุนในพอร์ตราว 7 – 8 พันล้านบาท มาชดเชยผลกระทบจากการตั้งสำรองหนี้สูญ
- TISCO มียอดหนี้รวมของกลุ่ม SSI ประมาณ 4.4 พันล้านบาท คิดเป็น 1.9% ของสินเชื่อสุทธิ ณ ปลายเดือนส.ค. 58 ที่ราว 2.3 แสนล้านบาท ผู้บริหารประเมินว่าจะมีการตั้งสำรองเพิ่มอีก 1.4 - 1.5 พันล้านบาทให้ครบ 100% ใน 3Q58 ซึ่งผู้บริหารชี้แจงว่าส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานบ้างแต่ไม่มีสาระสำคัญ
ความเห็นและคำแนะนำ
- การตั้งสำรองหนี้สูญเพิ่มขึ้นกดดันให้กำไรลดลง และส่งผลให้อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ลดลง ทั้งนี้เบื้องต้นฝ่ายวิจัยได้ปรับลดประมาณการและราคาเหมาะสมสำหรับปี 58 ดังนี้
ปี 58 เดิม ปี 58 ใหม่ ปี 59
KTB Net Profit (Btm) 30,306 26,167 34,000
Fair Value (Bt.) 22 18 22
SCB Net Profit (Btm) 52,546 48,946 50,015
Fair Value (Bt.) 202 166 190
TISCO Net Profit (Btm) 4,314 3,979 4,494
Fair Value (Bt.) 50 45 51
• KTB : ปรับลดประมาณการกำไรปี 58 เหลือ 2.6 หมืนล้านบาทจากเดิม 3 หมื่นล้านบาท และปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 18 บาทจากเดิม 22 บาท ทั้งนี้ ก่อนหน้านี้ได้มีคำสั่งศาลฎีกาแผนกคดีอาญาให้บมจ.กฤษดามหานคร (KMC) หรือ AQ ในปัจจุบันให้ชดใช้เงินให้กับ KTB รวม 1 หมื่นล้านบาทซึ่งหากมีการชำระคืนภายในปีนี้เป็น upside จากประมาณการ และผลการดำเนินงานได้รับผลกระทบน้อยมาก
• SCB : ปรับลดประมาณการกำไรปี 58 เหลือ 4.89 หมื่นล้านบาทจากเดิม 5.2 หมื่นล้านบาท และปรับลดราคาเป้าหมายปี 58 เหลือ 166 บาทจากเดิม 202 บาท
• TISCO : ปรับลดประมาณการกำไรปี 58 เหลือ 3.9 พันล้านบาทจากเดิม 4.3 พันล้านบาท และปรับลดราคาเป้าหมายปี 58 เหลือ 45 บาทจากเดิม 50 บาท ทั้งนี้ TISCO จะจัดประชุมนักวิเคราะห์ preview งบ Q3/58 พรุ่งนี้ (23 ก.ย.) หากพบว่าตัวเลขการตั้งสำรองหนี้สูญใน Q3/58 สูงกว่าคาดการณ์ ฝ่ายวิจัยจะมีการทบทวนประมาณการปี 58 อีกรอบ
