INTUCH - ซื้อ

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :

- ผลการดำเนินงาน 2Q58 อ่อนตัวลง QoQ แต่ยังโต YoY : ผลการดำเนินงาน 2Q58 เท่ากับ 4,085 ล้านบาท ทรงตัว QoQ แต่เพิ่มขึ้น 16% YoY โดยส่วนหลักมาจากการเติบโตของบริษัทย่อย ADVANC และ THCOM ที่ผลประกอบการยังคงเติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่องทั้งจากความต้องการใช้บริการข้อมูลที่เพิ่มมากขึ้นตามอัตราการใช้สมาร์ทโฟนที่เพิ่มขึ้น รวมถึงรายได้จากการขายซิมการ์ดและอุปกรณ์ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากการขายโทรศัพท์มือถือ 3G ราคาประหยัดภายใต้แบรนด์เอไอเอส LAVA ซึ่งสามารถที่จะช่วยพยุงรายได้จากการให้บริการเสียงที่ลดลงอย่างต่อเนื่องหลังจากผู้ใช้บริการเปลี่ยนพฤติกรรมการใช้งาน นอกจากนี้ผลการดำเนินงานของ THCOM เติบโตต่อเนื่องเช่นเดียวกันจากการรับรู้รายได้การให้บริการดาวเทียมไทยคม 7 ที่เริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่ปลายปี 57 รวมถึงการควบคุมต้นทุนการให้บริการที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นในช่วง2Q58

- คงประมาณการกำไรสุทธิปี 58 โต 8.6% YoY : ผลประกอบการ 1H58 ของบริษัทเท่ากับ 8,186 ล้านบาทคิดเป็น 50% ของการประมาณการปี 58 ที่ 16,148 ล้านบาทในช่วงภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ แต่เรามองว่าผลประกอบการของบริษัทจะสามารถเติบโตได้อย่างต่อเนื่องในช่วง 2H58 โดยปัจจัยหลักยังคงมาจากการเติบโตของบริษัทย่อย ADVANC และ THCOM ที่ผลประกอบการยังคงออกมาดีอย่างต่อเนื่อง โดย ADVANC คาดว่ารายได้การให้บริการข้อมูล (Non-Voice) จะยังคงเติบโตต่อเนื่องไปจนถึงปลายปีจากแผนการเจาะตลาดระดับล่างที่ยังได้รับการตอบสนองจากผู้ใช้บริการ รวมถึง การประมูลคลื่น 4G ที่จะเกิดขึ้นในช่วงปลายปี ซึ่งหากบริษัทสามารถประมูลได้จะส่งผลให้เปิดการใช้งานระบบ 4G ที่จะช่วยดึงผู้ใช้บริการให้มาหลังจากปัจจุบัน ADVANC เป็นผู้ให้บริการรายเดียวที่ยังไม่มีบริการ 4G ส่วนทางด้าน THCOM เองยังคงคาดว่าผลประกอบการจะทำจุดสูงใหม่ในปีนี้เช่นเดียวกับปีก่อนหน้าจากการรับรู้รายได้จากการให้บริการดาวเทียมไทยคม 7 เต็มปี รวมถึงพฤติกรรมผู้บริโภคที่หันมาใช้บริการเทคโนโลยี HD และ 4K มากขึ้น และยังมีโครงการที่จะยิงดาวเทียมไทยคม 8 ในช่วงปีหน้าซึ่งจะเป็นแรงหนุนให้รายได้มีการเติบโตอย่างต่อเนื่องจาปัจจุบัน จึงยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 58 ที่ 16,148 ล้านบาท เติบโต 8.6% YoY

- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 88 บาท : ผลการดำเนินงานของบริษัทยังมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง ทำให้เป็นบริษัทที่น่าสนใจบริษัทหนึ่งทั้งนี้ราคาเหมาะสมซึ่งประเมินจากวิธี FCFF (WACC ที่ 12% และ Terminal Growth ที่ 2%) ได้เท่ากับ 88 บาท ซึ่งยังคงสูงกว่าราคาปัจจุบันจึงคงแนะนำ “ซื้อ” นอกจากนี้บริษัทจ่ายปันผลระหว่างกาลที่ 2.40 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนที่ 3% ขึ้น XD 24 ส.ค.58 คาดการณ์เงินปันผลทั้งปีราว 4.64 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 6% ต่อปี