กำไรสะดุดแค่ระยะสั้น
คาดกำไรสุทธิ 1Q58 อ่อนตัวจากปัจจัยฤดูกาล
เราคาดว่า BEAUTY จะมีกำไรสุทธิ 1Q58 ที่ 78 ล้านบาท อ่อนตัว -25% QoQจากปัจจัยฤดูกาล แต่เติบโตได้ถึง 46% YoYจากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) เราคาดจะเติบโตสูงกว่า 10% จากฐานต่ำจากปีก่อนหน้า ประกอบกับการขยายสาขาใหม่กว่า 40 สาขา ในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา ส่งผลให้เราคาดยอดขายที่ 375 ล้านบาท (+37% YoYและ -11% QoQ) ในขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A เติบโตช้ากว่า เพราะส่วนมากเป็นค่าใช้จ่ายคงที่ คาดเพิ่มขึ้น 26% YoY (SG&A/Sales เท่ากับ 42.7% ดีขึ้นจาก 46% ใน 1Q57) และอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัวระดับสูงที่ 67% ใกล้เคียง 4Q57 เนื่องจากมองโครงสร้างการขายจะไม่เปลี่ยนแปลงนัก
เพิ่มช่องทางขายหนุนการเติบโต
BEAUTY เตรียมเปิดช่องทางขายผ่านเว็บไซด์ของตนเอง (Beauty Plaza)ใน 3Q58จากเดิมที่มีเพียงช่องทางขายออนไลน์จากภายนอก (Third party website) ทั้งนี้เพื่อให้สอดคล้องกับกลยุทธ์การตลาดผ่านสื่อออนไลน์ และเพิ่มช่องทางขายให้ลูกค้าทั้งในและต่างประเทศ แม้เราคาดสัดส่วนรายได้จากช่องทางออนไลน์ในปี 58 จะยังไม่มาก (1.2% ของยอดขาย เพิ่มขึ้นจาก 0.4% ในปี 57) แต่มองว่ามีศักยภาพในการเติบโตสูง
SSSG ทั้งปีแนวโน้มชะลอตัว แต่ยังเด่นกว่ากลุ่ม
เราคงมุมมองที่ดีต่อการเติบโตต่อของยอดขาย โดยคาดว่าSSSG ทั้งปี 58 จะขยายตัวระดับ 10% แม้ชะลอตัวจากปีที่ผ่านมาซึ่งเติบโต 26% แต่ถือว่าอยู่ในระดับสูงเทียบกับกลุ่มค้าปลีก และนอกจากแผนขยายสาขาของตนเองแล้ว ในปีนี้ BEAUTY เซ็นสัญญากับ CP Consumer กระจายสินค้าเพิ่มช่องทางการขายในร้านค้าปลีกอื่นๆ โดยเริ่มจัดจำหน่ายตั้งแต่ มี.ค.58 ที่ผ่านมา เราจึงเชื่อว่าการเติบโตของยอดขายปีนี้ในระดับ 30% อยู่ในระดับที่มีความเป็นไปได้ (สูงกว่าเป้าหมายผู้บริหารที่ 25%)
เตรียมแตกพาร์กลางเดือนนี้
BEAUTY จะแตกพาร์จาก 1 บาท เป็น 0.10 บาท ในกลางเดือน พ.ค. นี้ ซึ่งเราเชื่อว่าจะเป็น sentiment เชิงบวกต่อราคาหุ้น ในขณะที่ทางปัจจัยพื้นฐาน เราคาดกำไรยังอยู่ในช่วงเติบโตเฉลี่ยสูง 23% ใน 3 ปีข้างหน้า จากความแข็งแกร่งของแบรนด์และการบริหารจัดการที่มีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตามราคาซื้อขายปัจจุบันที่ 33xP/E’58 เรามองว่าไม่ถูกและรับรู้ปัจจัยบวกไปมากแล้ว ประกอบกับกำไร 1Q58 คาดอ่อนตัว เราจึงคงคำแนะนำ “เก็งกำไร” สำหรับผลประกอบการในช่วงที่เหลือของปี
