คาดกำไรฟื้น และมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง
คาดกำไร 1Q58 อยู่ที่ 5.1 พันล้านบาท
เราคาดว่าผลประกอบการจะพลิกกลับมาเป็นกำไรสุทธิที่ 5.1 พันล้านบาท พลิกจากผลขาดทุนที่เกิดขึ้นใน 4Q57 ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการรับรู้ Stock Loss ที่ลดลง ตามทิศทางราคาน้ำมัน ขณะที่กำไรปกติกลับมาฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งจากธุรกิจโรงกลั่นที่มีค่าการกลั่นปรับเพิ่มกว่า 20%QoQ รวมทั้งผลจากราคาน้ำมันดิบที่ยังทรงตัวในระดับต่ำ ทำให้จุดคุ้มทุน(Break-even point) ของธุรกิจอโรเมติกส์ปรับตัวลดลง ช่วยลดผลกระทบราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่ลดลง โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์หลักในกลุ่มโอเลฟินส์อย่าง HDPE ที่ลดลงกว่า 18%QoQ
แนวโน้มกำไรฟื้นตัวต่อเนื่อง
แนวโน้มกำไรจะทยอยปรับเพิ่มในช่วงที่เหลือของปี จากการฟื้นตัวของราคา HDPE ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์หลัก โดยปัจจุบันราคา HDPE (2Q58QTD) อยู่ที่ 1,350 เหรียญต่อตัน เพิ่มขึ้น 14%QoQด้านธุรกิจอะโรเมติกส์ได้ประโยชน์จากเหตุเพลิงไหม้โรงงานอะโรเมติกส์ในประเทศจีน ทำให้ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์สำคัญได้แก่พาราไซลีนและเบนซีนปรับเพิ่ม 21%QoQ และ 13%QoQเพียงพอชดเชยธุรกิจการกลั่นที่คาดว่าจะได้รับผลกระทบจากค่าการกลั่นที่อ่อนตัวตามฤดูกาล เรามั่นใจว่าราคาน้ำมันได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว ซึ่งจะทำให้ PTTGC จะกลับมีผลประกอบการที่ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง จากราคา HDPE ที่เพิ่มขึ้นตามทิศทางราคาน้ำมัน และความเสี่ยงต่อการรับรู้Stock Loss ที่ลดลง
มีโอกาสปรับเพิ่มประมาณการ
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2558 ไว้ที่ 2.8 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 85%YoYแม้กำไรสุทธิ 1Q58 ที่เราคาดจะคิดเป็นเพียง 18% ของประมาณการทั้งปี แต่เรามีโอกาสปรับประมาณการเพิ่มจาก (1) ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ของกลุ่มธุรกิจการกลั่นและอโรเมติกส์ใน 1H58 ที่แข็งแกร่งกว่าคาด และ (2) การฟื้นตัวของราคา HDPE แม้ใน 1Q58 ราคาผลิตภัณฑ์จะลดลง แต่YTD ยังอยู่ที่ 1,216 เหรียญต่อตัน ใกล้เคียงกับสมมติฐานที่เราประเมินไว้ที่ 1,205 เหรียญต่อตัน เพิ่มโอกาสในการปรับเพิ่มสมมติฐาน เนื่องจาก Demand กลุ่มโอเลฟินส์ที่ยังแข็งแกร่ง ประกอบการมุมมองต่อราคาน้ำมันในช่วง 2H58 เป็นขาขึ้น
Upside เริ่มจำกัด แต่ยังแนะนำ “เก็งกำไร”
แม้ปัจจุบัน Upside ของราคาหุ้นจะเริ่มจำกัด จากราคาหุ้นที่ปรับเพิ่มกว่า 16% ในรอบ 1 เดือนที่ผ่านมา แต่เรายังคงแนะนำ “เก็งกำไร” เช่นเดิม จากมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการในช่วงที่เหลือของปี โอกาสต่อการปรับประมาณการที่เพิ่มขึ้น และราคาขายหุ้นในยังคง Laggard จากกลุ่มโดยปัจจุบัน PTTGC ซื้อขายเพียง 10.1xPE’15 ต่ำกว่าภูมิภาคที่มีการซื้อขายอยู่ที่ 11.2xPE’15 ทำให้ PTTGC ยังคงมีความน่าสนใจในการลงทุน
