SET มองหาแนวรับใต้ 1600 จุด
SET View
- แนวโน้มวันนี้เป็นลบ มองกรอบเคลื่อนไหว 1,580–1595 จุด
SET มีโอกาสปรับลงมาสร้างฐานใต้ 1600 จุด จากปัจจัยในประเทศกดดันจิตวิทยาการลงทุน (1) การเปิดเผยตัวเลขส่งออกเดือนม.ค.ของกระทรวงพาณิชย์ ติดลบ 3.4% ที่ US$1.72 หมื่นล้าน และเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 9 เดือน เป็นสัญญาณเตือนว่าเศรษฐกิจจะฟื้นตัวช้ากว่าคาดและการที่สศช.คาดการณ์การเติบโตของ GDP ทั้งปีในระดับ 3.5-4.5% เป็นเป้าหมายที่ท้าทายเมื่อพิจารณาถึงเป้าหมายการส่งออกทั้งปีที่ +3.5% (2) การขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติกว่า 5.3 พันล้านบาทเป็นการขายต่อเนื่องวันที่ 9 ติดต่อกัน (3) แรงขายทำไร (Sell on fact) หลังการประกาศผลประกอบการสิ้นสุดในสัปดาห์นี้ (4) กลุ่มผู้ให้บริการมือถือ (ADVANC DTAC INTUCH) ที่ปรับลงมีผลต่อ SET 5 จุดเมื่อวานนี้มาจากความกังวลการเลื่อนประมูล 4G ซึ่งเป็นปัจจัยทางจิตวิทยาและไม่กระทบปัจจัยพื้นฐาน ทางเทคนิคกำลังเข้าสู่เขตขายมากเกินไปและพร้อมรีบาวน์ได้ทุกเมื่อ (5) ทางเทคนิค SET ส่งสัญญาณขายหลังปิดต่ำกว่า 1600 จุดและมีโอกาสปรับลงปิด Gap บริเวณ 1570 จุด ภาพรวม เราคาดว่า SET มีโอกาสกลับมายืนเหนือ 1600 จุดอีกครั้งในระดับ 1-2 สัปดาห์ จากความคาดหวังต่อเม็ดเงิน QE ของ ECB ราว 6 หมื่นล้านยูโรต่อเดือนที่จะเริ่มเข้ามาซื้อสินทรัพย์ตั้งแต่เดือนมี.ค. รวมต่อโอกาสปรับลดดอกเบี้ยนโยบายในที่ประชุมกนง. 11 มี.ค.นี้
- กลยุทธ์การลงทุน ระยะ 1-2 วัน ชะลอการลงทุน หรือเสี่ยงซื้อหาก SET ปรับลดลงมาแถว 1580 +/- เพื่อไปรอขายช่วงรีบาวน์
Top Daily Pick: AAV (งบ 4Q57 ดีกว่าคาด จากรายได้เฉลี่ยต่อหน่วยเริ่มฟื้นตัวเป็นครั้งแรกในรอบ 5 ไตรมาส และปี 58 จะได้ประโยชน์จากราคาเชื้อเพิลงอ่อนตัวลง) /M (ผลประกอบการ 4Q57 ดีกว่าตลาดคาด มีโอกาสที่นักวิเคราะห์จะปรับเพิ่มประมาณการ และคาดปี 58 จะฟื้นตัวต่อเนื่องจากแผนขยายสาขาและกำลังซื้อฟื้นตัว)
Technical Pick : PSTC BGT AQ TVD OCEAN
Theme Play: กลุ่มผู้ให้บริการมือถือ (ADVANC INTUCH) ราคาหุ้นสะท้อนความคาดหวังเชิงลบต่อโอกาสเลื่อนประมูล 4G ทั้งที่ไม่รวมอยู่ในการประเมินมูลค่า ขณะที่กำไรปี 58 จะกลับมาเติบโตโดดเด่นกว่าตลาด /MFEC (ปันผลเด่นระดับ 5% ขึ้นไป /BANPU (ราคาถ่านหินปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดรอบ 11 สัปดาห์) /ชิ้นส่วนยานยนต์ (AH SAT SNC) ยอดส่งออกรถยนต์เดือนม.ค.เติบโต 14%YoY เป็นสัญญาณการฟื้นตัว /กลุ่มที่มีโมเมนตัมดี outperform ตลาดได้สองสัปดาห์ต่อเนื่อง (AH BANPU DCON IVL NBC NOBLE TAE KTC)
- รายงานวันนี้
Result : SPALI (ซื้อ / มูลค่าเหมาะสม 32.70 บาท) กำไรปี 57 เติบโต 55%
Update : BANPU (ซื้อ / มูลค่าเหมาะสม 39 บาท) คาดกำไรปี 58 ปรับเพิ่ม 35%YoY
Strategy Talk
- M มีกำไรสุทธิ 4Q57 ดีกว่าคาดและสูงเป็นประวัติการณ์
• M รายงานกำไรสุทธิปี 57 ที่ 2.04 พันล้านบาท ทรงตัว YoY จากยอดขายที่ 1.46 หมื่นล้านบาท (+5%YoY) และอัตรากำไรขั้นต้นที่ 66% ใกล้เคียงปี 56 โดยรายได้หลักกว่า 90% มาจากร้านเอ็มเคสุกี้และยาโยอิมีการเปิดสาขาเพิ่มเป็น 540 สาขา (+9%YoY) ณ สิ้นปี 57 แต่การชะลอตัวเศรษฐกิจและความไม่สงบทางการเมืองส่งผลให้อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ลดลง 4%YoY เฉพาะ 4Q57 M มีกำไรสุทธิ 650 ล้านบาท (+24%QoQ, +20%YoY) เติบโตเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกันและสูงเป็นประวัติการณ์ รวมถึงสูงกว่าประมาณการของเรา 20% เป็นผลจากดอกเบี้ยรับสูงกว่าคาดเท่าตัวที่ 138 ล้านบาท ขณะที่ยอดขายทำได้ที่ 3.84 พันล้านบาท (+3%QoQ, +10%YoY) ใกล้เคียงกับที่คาดไว้ และอัตรากำไรขั้นต้นที่ 67% สูงกว่าสมมติฐานที่ 65%
• ในมุมมองของเรา แม้ผลประกอบการ 4Q57 ดีกว่าคาดเป็นผลจากดอกเบี้ยรับที่เพิ่มขึ้นเป็นหลัก แต่อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับขึ้นมาที่ระดับ 67% สูงกว่า 65% ในช่วง 9M57 บ่งบอกถึงความสามารถการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ รวมถึงการประหยัดขนาดจากการเพิ่มจำนวนสาขาหลักในไตรมาสนี้อีก 13 แห่ง (+2%QoQ) รวมถึง SSSG ที่กลับมาเป็นบวก (+2%YoY) ได้เป็นครั้งแรกในรอบหกไตรมาส บ่งบอกถึงการฟื้นตัวอย่างชัดเจน และจะช่วยผลักดันให้ผลประกอบการปี 58 กลับมาเติบโตตามปกติ เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 58 ที่ระดับ 2.2 พันล้านบาท (+8%YoY) และคาดจะเติบโตต่อเนื่องใน 3 ปีข้างหน้าจากการฟื้นตัวของการบริโภคในประเทศจะช่วยทำให้ SSSG กลับมาเป็นบวกต่อเนื่อง, แผนการเปิดสาขาใหม่ในประเทศปีละ 60-70 สาขา และแผนปรับขึ้นราคาอาหารปีละ 4%
• ในเชิงกลยุทธ์เราแนะนำทยอยสะสม M (ซื้อ /มูลค่าเหมาะสม 66.2 บาท อิงกับ 25xP/E’58) แม้ราคาหุ้นซื้อขายที่ 24.5xP/E’58 ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยที่เข้ามาซื้อขายตั้งแต่เดือนส.ค.ปี 56 ถือว่าไม่แพง ด้วยการเป็นผู้นำด้านเครือข่ายร้านอาหารที่มีตราผลิตภัณฑ์แข็งแกร่ง ความได้เปรียบด้านต้นทุนการผลิต และมีฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่งที่สุดในกลุ่ม ไม่มีหนี้สินทางการเงิน มีเงินสดในงบดุลกว่า 8.7 พันล้านบาท และเงินสดจากการดำเนินงานอีกกว่าปีละ 3 พันล้านบาท จะรองรับการเติบโตจากการขยายสาขา จากการซื้อกิจการเพิ่ม รวมถึงรองรับการจ่ายปันผลอย่างสม่ำเสมอได้ในอีกหลายปีข้างหน้า ล่าสุด M ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานปี 57 ที่ 1 บาทต่อหุ้น (44% payout) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนปันผล 1.7% จะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 30 เม.ย.นี้
