ยอดขายปี 57 ทำได้ตามคาด
ประเด็น
AP รายงานยอดขายปี 2557 ทำได้ตามเป้าหมายที่ 2.2 หมื่นล้านบาท ส่วนแผนธุรกิจปี 2558 ตั้งเป้ายอดขาย 2.5 หมื่นล้านบาท เติบโต 12% YoY และคาดหมายว่าจะมีรายได้ 2.5 หมื่นล้านบาท เติบโต 10% YoY พร้อมแผนเปิดตัวโครงการใหม่มูลค่ารวม 2.4 หมื่นล้านบาท สูงกว่าปี่ก่อน 6.8%
ผลกระทบ / ความเห็น
ยอดขายทั้งปีเติบโต 43% ในปี 2557 AP มียอดขายรวม 2.2 หมื่นล้านบาท เติบโตค่อนข้างมากสูงถึง 43% YoY เป็นสินค้าแนวราบ 52% และคอนโดมีเนียม 48% โดยการเติบโตของยอดขายสินค้าคอนโดมีเนียมที่ AP มีพันธมิตรร่วมมือลงทุนกันกับบริษัทลูกของ Mitsubishi Estate Co., LTD ซึ่งได้รับตอบรับดีพอควร โดยมียอดขายจากคอนโดมีเนียม 4 แห่งโดยรวม 8 พันล้านบาท ยอดขายเฉลี่ยรวม 73% ของมูลค่าโครงการรวมที่ 1หมื่นล้านบาทเติบโต 64% YoY และยอดขายสินค้าแนวราบ 1.1 หมื่นล้านบาทเติบโตถึง 39% YoY
4Q57 แนวโน้มผลประกอบการอ่อนตัว เราคาดว่าผลประกอบการของ AP ใน 4Q57 จะอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับรายไตรมาสและรายปีเบื้องต้นคาดมีรายได้ราว 5.5-6 พันล้านบาท เนืองจากมียอดการโอนกรรมสิทธิ์ของสินค้าคอนโดมีเนียมน้อยกว่า ขณะที่ยอดขายแนวราบทำได้น้อยกว่า ส่วนหนึ่งมาจากใน 4Q57 บริษัทมีการเปิดตัวโครงการใหม่แนวราบ 2 แห่งมูลค่าโครงการเพียง 2.1 พันล้านบาท ซึ่งหากเป็นไปตามคาดAP จะมีกำไรสุทธิของปี 57 ดีกว่าที่เราคาดราว 10%
คำแนะนำ / เหตุผล
คำแนะนำ“ซื้อ” เราคาดผลกระทบระยะสั้นจากผลประกอบการ 4Q57 ที่อ่อนตัว อย่างไรก็ดี AP มีปัจจัยบวกในระยะถัดไปจากผลตอบแทนเงินปันผลที่ระดับ 4% บริษัทมีจ่ายปันผลระหว่างกาลเป็นหุ้นปันผลพิเศษซึ่งนโยบายบริษัทคงจ่ายปันผลเงินสดในอัตราเดิม และแนวโน้มผลประกอบการใน1Q58 จะกลับมาฟื้นตัวจากเริ่มโอนกรรมสิทธิ์คอนโดมีเนียม 2 แห่ง คือ Rhythm สาธร-นราธิวาส และ Rhythm-สาธร มูลค่าโครงการ 5.3 พันล้านบาท และ 1.6 พันล้านบาท ตามลำดับ โดย AP มีงานในมือปัจจุบัน รอบันทึกรายได้ในปี 2558 ราว 8 พันล้านบาท หรือ คิดเป็น 38% ของประมาณการรายได้ทั้งปีของเรา หากเทียบมูลค่าเหมาะสมที่ 7.20 บาท ระดับราคาที่อ่อนตัวลงทำให้มีส่วนต่างราคาเพิ่ม 20% เราปรับคำแนะนำเป็น”ซื้อ”จาก“เก็งกำไร”
