3Q57 กำไรปกติเติบโตสูง
ทำสถิติกำไรปกติสูงสุด
RML มีกำไรปกติ 3Q57 ราว 496 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 194% YoYและ 15% QoQ ทำสถิติกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ใกล้เคียงกับที่เราคาด แต่มีรายการพิเศษการตั้งค่าเผื่อการลดลงของมูลค่าโครงการเก่า Cube และ Promenade จำนวน 135 ล้านบาท ส่งผลให้ RML มีกำไรสุทธิ 361 ล้านบาท เพิ่มขึน 114% YoY แต่ลดลง 17% QoQ โดยมีรายได้รวม 2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 59%YoYและ 8% QoQ จากการโอนกรรมสิทธิ์โครงการ 185 ราชดำริ เป็นหลัก ส่งผลต่ออัตรากำไรขั้นต้นยังทรงตัวสูงถึง 42.5% โดยมีผลประกอบการในงวด 9M57 กำไรสุทธิยังคงเติบโต 115% YoY เป็น 1.1 พันล้านบาท มาจากอัตรากำไรขั้นต้นปรับเพิ่มเป็น 41.9% และรายได้ 5.6 พันล้านบาทเพิ่มขึ้น 26% YoY
4Q57 แนวโน้มกำไรปรับลด
จากการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ ได้รับข้อมูลเพิ่มเติมของแนวโน้มผลประกอบการ 4Q57 ว่ามีแนวโน้มอ่อนตัวลงจาก 3Q57 และจะเป็นไตรมาสที่มีผลประกอบการน้อยสุดของปี เนื่องจากกลุ่มลูกค้าที่อยู่ระหว่างการโอนกรรมสิทธิ์มีการแจ้งข้อมูลขอดำเนินการในช่วงต้นปี 2558 เนื่องจากอยู่ในช่วงฤดูกาลเดินทาง ส่งผลต่อการบันทึกรายได้จะมีเพียง 1-1.2 พันล้านบาท ซึ่งน้อยกว่าประมาณการเราที่คาดไว้ 1.7 พันล้านบาท ดังนั้นเราจึงมีการปรับประมาณการรายได้ของปี 57 ลงต่อเนื่องไปปี 58 เนืองจากการโอนกรรมสิทธิ์ทีล่าช้ามากขึ้น ขณะเดียวกันอัตรากำไรขั้นต้นของโครงการ 185 ราชดำริทำได้ดีกว่าคาดหลังทบทวนประมาณการทำให้มีกำไรสุทธิปี 2557 ลดลง 9.5% แต่ปี 2558 ปรับเพิ่มขึ้น 2.3%
เตรียมเปิดตัวทาวน์เฮาส์เจาะกลุ่มลูกค้าระดับบน
RML คงแผนการเปิดตัวโครงการใหม่ปลายปี 57 เป็นโครงการทาวเฮาส์ระดับบน ราคาเฉลี่ย 65 ล้านบาทต่อหน่วย จำนวน 9 หน่วย มูลค่าโครงการราว 600 ล้านบาท และยังคงแผนเปิดตัวในปี 2558 โครงการบ้านเดี่ยวเพิ่ม โดยอยู่ระหว่างการเลือกซื้อที่ดิน นอกจากนี้ RML ยังมีแผนเปิดคอนโดมีเนียมใหม่มูลค่า 10,000 ล้านบาท ในรูปแบบใกล้เคียงกับ 185 ราชดำริ (มูลค่า 11,000 ล้านบาท) และ The River (13,000 ล้านบาท) โดยอยู่ระหว่างการเจรจาเรื่องที่ดินซึ่งจะมีความชัดเจนในช่วง 1H58 ช่วยหนุนรายได้ในอีก 2 ปีข้างหน้า
คาดยอดขายทั้งปีผ่าน 3 พันล้านบาท
RML มียอดขายในงวด 9M57 ที่ 2.6 พันล้านบาท สินค้าที่สร้างยอดขายได้ต่อเนื่องมาจาก 185 ราชดำริ LOFT-เอกมัย รวมถึงการเร่งขายโครงการต่างจังหวัดคือ UNIXX โดยเราคาดว่า สิ้นปี 57 RML จะมียอดขายรวม 3 พันล้านบาท ส่งผลต่องานในมืออยู่ที่ระดับ 1.1 หมื่นล้านบาท โครงการหลักที่บันทึกรายได้ในปี 2558 คือโครงการ 185 ราชดำริ Zire วงศ์อมาตย์ โดยมีสินค้าที่ขายและช่วยรับรู้รายในระยะสั้นได้ทันทีของโครงการ 185 ราชดำริ และ The River ราว 3 พันล้านบาท
ปรับประมาณการปี 2558 เพิ่ม มูลค่าเหมาะสมใหม่ 2.40 บาท
เราปรับประมาณการรายได้และกำไรสุทธิของ RML จากการเลื่อนโอนของโครงการ 185 ราชดำริ ซึ่งส่งผลต่อรายได้ปี 57 และ 58 ที่ลดลง 9.4% และ 4% ตามลำดับ ขณะเดียวกัน อัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาดของ 185 ราชดำริ ทำให้เราปรับสมมุติฐานอัตรากำไรขั้นต้นของโครงการ เพิ่มขึ้นจาก 41.5% เป็น 42.5% และปรับบันทึกรายการพิเศษจากการตั้งค่าเผื่อด้อยค่าของโครงการ 135 ล้านบาท ส่งผลต่อกำไรสุทธิในปี 2557 เปลี่ยนแปลงลดลง 9.5% ขณะที่ปี 2558 ปรับเพิ่มขึ้น 2.3% เราได้ปรับราคาเหมาะสมปี 2558 ใหม่เป็น 2.40 บาท อ้างอิง P/E Multiple 7 เท่า (จากเดิม 2.34 บาท) คงคำแนะนำ “เก็งกำไร”
