กำไรครึ่งปี 57 เติบโต 7% คาดทั้งปีเติบโตราว 16%
• กำไร 2Q57 เติบโต 9%YoY และ 9%QoQ กำไรครึ่งแรกปี 57 เติบโต 7%
• คงประมาณการณ์กำไรปี 57 เติบโตราว 16%
• คงคำแนะนำ “ซื้อ”ปรับราคาเหมาะสมเหลือ 12.50 บาทจากเดิม 15.20 บาท
ประเด็นสำคัญในการลงทุน:
กำไร2Q57เติบโต 9%YoYและ 9%QoQ กำไรครึ่งแรกปี 57 เติบโต 7%:ในช่วง 2Q57มีกำไรสุทธิ 793ล้านบาทเพิ่มขึ้น 9%YoYและ 9%QoQ เนื่องจาก1) รายได้เพิ่มขึ้นตามยอดขายสาขาเดิมและยอดขายจากสาขาใหม่ซึ่งส่วนหนึ่งได้รับอานิสงส์จากสถานการณ์การเมืองที่คลี่คลายในปลายไตรมาส 2Q57 2) รายได้ค่าเช่าและบริการเพิ่มขึ้นตามพื้นที่เช่าที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ดี อัตราการเติบโตของกำไรที่ระดับ 7% ตํ่ากว่าอัตราการเพิ่มของยอดขายที่ระดับ 20% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 26.4% ใน 2Q57 จาก 26.9% ใน 2Q56เนื่องจากขายสินค้าที่มีมาร์จิ้นตํ่าได้แก่เครื่องใช้ไฟฟ้าในแคมเปญแข่งขันบอลโลกมีสัดส่วนสูงประกอบกับการเปิดสาขาเมกาโฮมมีค่าใช้จ่ายสูงกว่าสาขาโฮมโปรและยังมีค่าใช้จ่ายพนักงานในการเตรียมเปิดสาขามาเลเซียในช่วงปลายปีทำให้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายในช่วงครึ่งปีแรกเพิ่มเป็น 24%จาก 23% ในครึ่งแรกปี 56
คงประมาณการณ์กำไรปี 57เติบโตราว 16%: ฝ่ายวิจัยได้ปรับเพิ่มประมาณการยอดขายเพิ่มขึ้น 4% เพื่อให้สอดคล้องกับอัตราการเติบโตของยอดขายครึ่งแรกของปีที่ระดับ 20% เป็น 4.8 หมื่นล้านบาท ประกอบกับครึ่งหลังของปีจะเปิดสาขาใหม่อีก 5 สาขาตามแผนเดิมได้แก่ เชียงใหม่ นครราชสีมา ศรีราชา ภูเก็ต และพัทยารวมทั้งสาขาโฮมโปรที่กัวลาลัมเปอร์ ประเทศมาเลเซียในเดือน พ.ย. อย่างไรก็ดี ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นทำให้ฝ่ายวิจัยปรับเพิ่มสมมติฐานอัตราส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้น 3% รวมทั้งเพิ่มสมมติฐานค่าใช้จ่ายทางการเงินเพิ่มขึ้นตามวงเกินหุ้นกู้ที่เพิ่มขึ้น 43% ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิใหม่ปี 57 ใกล้เคียงกับประมาณการเดิมที่ 3.5 พันล้านบาทซึ่งเติบโตราว 16% แต่กำไรต่อหุ้นลดลง 9% เหลือ 0.29 บาทต่อหุ้นตามจำนวนหุ้นปันผลที่เพิ่มขึ้น สำหรับประมาณการกำไรสุทธิปี 58 อยู่ที่ราว 4 พันล้านบาทเติบโต 11% จากประมาณการในปี 57 ส่วนกำไรต่อหุ้นที่คาดไว้ที่ 0.32 บาทพลิกกลับมาเติบโต 11%
คงคำแนะนำ “ซื้อ”ราคาเหมาะสม 12.30บาทสำหรับปี 58 :ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเชิงบวกต่อปัจจัยพื้นฐานของบริษัทจากยอดขายและผลประกอบที่มีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องจากการเปิดสาขาใหม่ล่าสุดบริษัทประกาศจ่ายหุ้นปันผลอัตราส่วน8หุ้นได้ 1 หุ้นปันผล และเงินสดปันผลหุ้นละ 0.013889บาท กำหนด XD21ต.ค. วันจ่าย 13พ.ย.(กำหนดประชุมผู้ถือหุ้น 15 ต.ค.เพื่ออนุมัติรายการจ่ายหุ้นปันผล) การประเมินราคาเหมาะสมซึ่งอิงProspect PER ที่ระดับ 38 เท่าได้เท่ากับ 12.30บาทสำหรับปี 58 ยังสูงกว่าราคาปิดล่าสุดทำให้เราคงคำแนะนำ“ซื้อ”
