ครึ่งปีหลังยังคงแข็งแกร่ง
ประเด็นการลงทุน
หลังประชุมนักวิเคราะห์ผลประกอบการไตรมาส 2/57 เรายังคงมั่นใจในอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิของ GFPT ในช่วงปี 2557-58 ที่จะยังคงเติบโตแข็งแกร่ง ซึ่งจะมีปัจจัยหนุนจากปริมาณยอดส่งออกไก่ที่จะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องและมาร์จิ้นของยอดขายชิ้นส่วนในประเทศที่จะเพิ่มขึ้น นอกจากนี้อัพไซด์ยังมาจากปริมาณยอดส่งออกที่จะเพิ่มขึ้นจากแม็คโดนัลด์ญี่ปุ่นและออเดอร์เพิ่มเติมของรัสเซียในช่วงครึ่งหลังของปี 2557 เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ
คาดปริมาณยอดส่งออกเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง
เราคาดปริมาณยอดไก่ส่งออกของ GFPT ที่ 2,433 ตันต่อเดือนในไตรมาส 3/57 เพิ่มขึ้น 38% YoY และ 4% QoQ เนื่องจากปริมาณส่งออกไก่สดแช่แข็งที่เพิ่มขึ้นไปยังประเทศญี่ปุ่นและมาเลเซีย (จาก 600 ตันต่อเดือนในไตรมาส 2/57 เพิ่มขึ้นเป็น 766 ตันต่อเดือนในช่วงครึ่งปีหลัง) เราคาดราคาส่งออกเฉลี่ยมีแนวโน้มทรงตัวที่ 4,200 เหรียญต่อตันในไตรมาส 3/57 เพิ่มขึ้น 1% QoQ (แต่ลดลง 13% YoY) เนื่องจากอุปสงค์ไก่ที่ยังคงเพิ่มขึ้นในตลาดโลก เราคาดปริมาณยอดส่งออกไก่ของ GFPT มีแนวโน้มเติบโต 5-7% ในปี 2557 และเพิ่มขึ้นอีก 5% ในปี 2558 และจากปริมาณยอดส่งออกทั้งหมดของ GFPT แบ่งเป็น 57% ไปยังญี่ปุ่น 31% ไปยังอียู 11% ไปยังมาเลเซีย และที่เหลือไปยังประเทศอื่นๆ ในแถบเอเชีย
ในส่วนของจีเอฟเอ็น ปริมาณยอดส่งออกไก่ ณ ปัจจุบันอยู่ที่ 2,000 ตันต่อเดือน (1,600 ตันต่อเดือนเป็นไก่ปรุงสุกไปยังญี่ปุ่นและอียู และ 400 ตันต่อเดือนของไก่สดแช่แข็งไปยังอียู) เราคาดว่าอัตราการเชือดของจีเอฟเอ็นจะเพิ่มขึ้นอีก 9% ในปี 2557 (เป็น 1.2 แสนตัวต่อวัน) และสายการผลิตที่ 4 ของกำลังการผลิตไก่ปรุงสุกของจีเอฟเอ็น (ซึ่งจะเพิ่มขึ้นเป็น 1,800-2,000 ตันต่อเดือน) จะเริ่มขึ้นในช่วงต้นปี 2558 ในส่วนของแมคคีย์ ปริมาณการผลิตของแมคคีย์มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอีก 11% (เป็น 2,000 ตันต่อเดือน) ตั้งแต่เดือนก.ย.57 เป็นต้นไปเพื่อรองรับปริมาณความต้องการซื้อไก่ปรุงสุกจากแมคโดนัลด์ในญี่ปุ่นที่จะเข้ามาในช่วงครึ่งปีหลัง
อัพไซด์จากแมคคีย์ในญี่ปุ่นและคำสั่งซื้อจากรัสเซีย
แมคโดนัลด์ในประเทศญี่ปุ่นยังไม่ได้ประกาศอย่างเป็นทางการว่าจะเริ่มนำเข้าไก่จากจีนเมื่อไหร่ (ซึ่งแมคโดนัลด์ญี่ปุ่นได้หยุดนำเข้าไก่จากจีนไปแล้วเนื่องจากประเด็นเรื่องความไม่ปลอดภัยด้านอาหารในจีน) เราคิดว่าอาจจะใช้ระยะเวลายาวนานถึง 2 ปีสำหรับผู้ประกอบการไก่ในจีนที่จะสามารถส่งออกไก่จากประเทศจีนไปยังประเทศญี่ปุ่นได้ แต่ในช่วงระหว่างนี้ ผู้ประกอบการไก่ส่งออกจากไทย (รวมถึง GFPT ด้วย) จะได้รับผลบวกจากประเด็นดังกล่าว
GFPT ยืนยันกับเราว่ามีผู้นำเข้าไก่จากญี่ปุ่นหลายรายได้ติดต่อกับทางบริษัทขอให้ทำออเดอร์เพิ่มเติมให้ เราคาดว่าอย่างน้อยน่าจะเห็นออเดอร์เพิ่มเติมอีกจำนวน 400 ตันต่อสัปดาห์จากแมคโดนัลด์ญี่ปุ่นที่จะนำเข้าไก่จากไทยในช่วงครึ่งหลังของปี 2557 ในส่วนของ GFPT เราคาดว่าแมคคีย์ไทยแลนด์น่าจะสามารถผลิตเพิ่มได้อีก 200 ตันต่อเดือนสำหรับออเดอร์ไก่ที่จะส่งให้กับแมคโดนัลด์ญี่ปุ่นในช่วงครึ่งปีหลัง
นอกจากนี้ ในส่วนของรัสเซีย กระทรวงพาณิชย์ของรัสเซียอยู่ระหว่างการเจรจากับประเทศไทยเพื่อขอให้ประเทศไทยส่งออกไก่สดแช่แข็งไปยังรัสเซีย เราคาดว่าจะเริ่มเห็นออเดอร์ไก่ส่งออกจากไทยไปยังรัสเซียเพิ่มขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 3/57 เป็นต้นไป
มาร์จิ้นของผลิตภัณฑ์ชิ้นส่วนในประเทศมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง
ราคาไก่ในประเทศทรงตัวที่ 42 บาทต่อกก.ในเดือนก.ค.ก่อนที่จะปรับเพิ่มขึ้นเป็น 44-46 บาทต่อกก.ในกลางเดือนส.ค.เนื่องจากเทศกาลสาร์ทจีน ในภาพรวมเราคาดว่าราคาไก่ในประเทศเฉลี่ยมีแนวโน้มยืนอยู่ได้ที่ 42-43 บาทต่อกก.ในช่วงครึ่งปีหลัง ถึงแม้ว่าโดยปกติแล้วช่วงไตรมาสสามจะเป็นช่วงโลว์ซีซั่น (เนื่องจากเป็นช่วงฤดูฝนและเทศกาลกินเจในเดือนต.ค.) ภายใต้สมมติฐานที่ว่าต้นทุนราคาวัตถุดิบมีแนวโน้มลดลงไปอีกในช่วงครึ่งปีหลัง เราคาดว่ามาร์จิ้นของยอดขายผลิตภัณฑ์ชิ้นส่วนในประเทศสำหรับในช่วงครึ่งหลังของปี 2557 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น HoH
