ตัดขายธุรกิจเพย์ทีวี (ที่ขาดทุนมาตลอด) ให้ CTH
ประเด็น
GRAMMY แจ้ง ตลท. จะขายบริษัท GMM B (GRAMMY ถือ 100%) ซึ่งทำธุรกิจเพย์ทีวีที่เป็นตัวฉุดผลประกอบการของกลุ่มมาตลอดช่วง 2 ปี (ปี 2555-56 ขาดทุน 322 ล้านบาท และ 1,283 ล้านบาท) ให้กับ CTH ด้วยการแลกหุ้น GMM B ทั้งหมดกับหุ้น CTH ซึ่งหลังจากการแลกหุ้นจะทำให้ GRAMMY ถือหุ้น CTH ในสัดส่วนประมาณ 13% ของทุนจดทะเบียนชำระแล้ว 2.22 พันล้านบาท และไม่มีหุ้นใน GMM B เลย
ผลกระทบและความเห็น
คาดว่าจะทำให้ผลประกอบการของกลุ่ม GRAMMY พลิกฟื้นดีขึ้น จากการลดสัดส่วนการลงทุนในธุรกิจเพย์ทีวีที่เป็นตัวฉุดผลประกอบการของกลุ่มมาตลอดช่วง 2 ปีลง (จากเดิมถือ 100% ใน GMM B เหลือถือ 13% ใน CTH) ซึ่งการถือหุ้นใน CTH ที่สัดส่วน 13% จะทำให้ GRAMMY ไม่ต้องรับรู้ส่วนแบ่งกำไร (ขาดทุน) จากธุรกิจดังกล่าวผ่านงบกำไรขาดทุนอีกต่อไป
การร่วมมือกับ GRAMMY จะทำให้ธุรกิจเพย์ทีวีของ CTH มีความสามารถในการแข่งขันสูงขึ้นจากจำนวนฐานลูกค้าที่เพิ่มขึ้น Content เพิ่มขึ้นจาก (รายการทีวีของ GMM B เดิม) และช่วยลดต้นทุนในส่วนที่มีความทับซ้อนในการบริหารงาน อย่างไรก็ตาม ยังคงมีความท้าทายที่กลุ่มธุรกิจเพย์ทีวีของ CTH + GRAMMY จะต้องแข่งขัน (รุนแรง) กับเจ้าตลาดรายเดิมอย่างทรูวิชั่นส์ต่อไป ทั้งนี้ ปี 2556 GMM B มีผลขาดทุน 1,083 ล้านบาท CTH มีผลขาดทุน 4,003 ล้านบาท
คำแนะนำและเหตุผล
เรามองว่าดีลดังกล่าวจะส่งผลบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการของ GRAMMY ในอนาคตที่จะไม่ต้องรับรู้ผลขาดทุนจากธุรกิจเพย์ทีวีต่อไป และทำให้ GRAMMY สามารถหันมาโฟกัสธุรกิจทีวีดิจิทัลได้มากขึ้น ทั้งนี้ เรายังไม่มีการประเมินมูลค่าเหมาะสมหุ้น GRAMMY จึงยังไม่มีคำแนะนำลงทุนสำหรับหุ้น GRAMMY แต่คาดว่าประเด็นดังกล่าวน่าจะส่งผลบวกต่อระดับราคาหุ้น GRAMMY ในวันนี้
