Solar Phase 3 เร็วกว่ากำหนด เพิ่มความน่าสนใจลงทุน
ประเด็นข่าว
- นายวิเชียร อุษณาโชติ กรรมการผู้จัดการใหญ่ บมจ.บางจากปิโตรเลียม (BCP) เผยว่า การก่อสร้างโครงการผลิตไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ เฟส 3 ที่อำเภอประโคนชัย จังหวัดบุรีรัมย์ ได้ก่อสร้างเสร็จก่อนกำหนด และเริ่มจำหน่ายไฟฟ้าให้กับการไฟฟ้าส่วนภูมิภาค (กฟภ.) ตั้งแต่วันที่ 19 มี.ค. จากเดิมที่กำหนดไว้ในช่วงเดือน เม.ย.
ผลกระทบและความเห็น
- ผลิตไฟฟ้า Solar เร็วกว่ากำหนด โรงไฟฟ้าพลังแสงอาทิตย์ Phase 3 มีกำลังผลิตไฟฟ้ารวม 48 เมกะวัตต์ สามารถดำเนินการผลิตเร็วกว่าแผนเดิม ทำให้กำลังการผลิตของ BCP จะเพิ่มขึ้น 11% โดยเราคาดว่า โครงการดังกล่าวจะมีสัดส่วน EBITDA ในปี 2557 ราว 8% และปรับเพิ่มเป็น 11% ในปี 2558 สำหรับโครงการที่เหลืออีก 4 แห่ง ผู้บริหารคาดว่าจะแล้วเสร็จในเดือน พ.ค. เร็วกว่ากำหนดในเดือน ก.ค.
- เป็น Sentiment เชิงบวก เราประเมินว่า การเริ่มผลิตไฟฟ้าจากโครงการนี้ที่เร็วกว่ากำหนด 2 เดือนจะไม่ส่งผลต่อกำไรสุทธิปี 2557 มากนัก ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรของ BCP ไว้เท่าเดิมแต่เชื่อว่าจะเป็นปัจจัยหนุนการลงทุนในระยะสั้นนอกเหนือผลประกอบการ 1Q57 ที่เราคาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโต QoQ อย่างแข็งแกร่งตามทิศทางของค่าการกลั่นที่ฟื้นตัว
- การลงทุนในญี่ปุ่นคาดได้ข้อสรุปกลางปีนี้ เรายังคงติดตามแผนขยายการลงทุนในธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังแสงอาทิตย์ในประเทศญี่ปุ่น บริษัทคาดว่าจะสามารถสรุปได้ภายในกลางปี 2557 โครงการดังกล่าวมีความน่าสนใจเนื่องจากได้รับอัตราค่าไฟที่รัฐบาลญี่ปุ่นส่งเสริม (FIT) สูงถึง 42 เยนต่อหน่วย (ประมาณ 13 บาท) ถือว่ามีความน่าสนใจมากกว่าการลงทุนในประเทศที่มีการปรับรูปแบบการส่งเสริมจาก Adder มาเป็น FIT ซึ่งมีผลตอบแทนต่ำกว่า ทำให้เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อการลงทุนดังกล่าว แม้ปัจจุบันเรายังมีข้อมูลไม่มากสำหรับการประเมินโครงการดังกล่าวก็ตาม
คำแนะนำและเหตุผล
- ระยะสั้นมีปัจจัยบวกสนับสนุนการลงทุน แนะนำ “ซื้อ” BCP น่าสนใจเนื่องจากเป็นโรงกลั่นที่ไม่ได้รับผลกระทบจากธุรกิจปิโตรเคมีที่อ่อนแออย่างโรงกลั่นอื่นในประเทศ ประกอบกับระยะสั้นยังมีปัจจัยบวกจากการฟื้นตัวของกำไรสุทธิ 1Q57 ตามทิศทางของค่าการกลั่น รวมทั้งการเดินเครื่องโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ Phase 3 เร็วกว่ากำหนด ขณะที่ปัจจุบันยังมี Upside จากมูลค่าเหมาะสม 12.4% ทำให้เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าเหมาะสม 34 บาท
