แนวโน้มหุ้นโลกปี'57แจ่ม ชูญี่ปุ่น-เอเชีย

โนมูระ อินเตอร์เนชั่นแนล (ฮ่องกง) หรือ โนมูระ วาณิชธนกิจชั้นนำของญี่ปุ่น ได้เผยแพร่บทวิเคราะห์ "กลยุทธ์ตลาดหุ้นทั่วโลก" เมื่อวันที่ 27 พ.ย. นี้ เป็นการมองแนวโน้มตลาดหุ้นทั่วโลกในปี 2557 สดใสและเป็นบวกอย่างมาก หลังจากทีมงานโนมูระเชื่อว่าวิกฤติการเงินโลกจบลงแล้ว ตลอด 20 เดือนที่ผ่านมา ตลาดอสังหาริมทรัพย์ของสหรัฐได้ฟื้นตัวแล้ว งบบัญชีภาคครัวเรือนส่วนใหญ่ได้รับการซ่อมแซม

ด้าน จีน พบว่าค่าเงินหยวนแข็งค่าขึ้น ดุลบัญชีเดินสะพัดที่ไม่สมดุลระหว่างสหรัฐกับจีนลดลงไปมากแล้ว และจีนกำลังเผชิญผลข้างเคียงจากการปฏิรูปเชิงโครงสร้าง ส่วนต้นทุนการสูญเสียแตกต่างกันระหว่างประเทศสำคัญกับประเทศเล็กๆ ในยูโรโซนแคบลงมาก ยุโรปตอนนี้กำลังขยายตัวได้อีกครั้ง

๐ ความเสี่ยงไม่ครอบงำตลาด

หากมองไปข้างหน้า ทีมงานโนมูระเห็นว่าปี 2557 จะเป็นปีที่ความเสี่ยงต่างๆ ในระบบเป็นภาพรวม จะไม่ครอบงำผลประกอบการหุ้น แม้จะมีประเด็นการลดใช้นโยบายผ่อนคลายการเงิน (คิวอี) ยังไม่จบ แต่มีโอกาสเช่นกันที่ปีหน้าจะเป็นปีที่ผลตอบแทนจากการลงทุนในหุ้นจะไม่สดใส เพราะแรงกดดันเกิดจากความเสี่ยง ดังนั้นหุ้นทั่วโลกในปี 2557 จะทรงตัวยืนอยู่ได้หรือจะตกต่ำนั้น ส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับว่าตลาดทั่วโลกให้ผลกำไรเป็นอย่างไร

บทวิเคราะห์มองว่าเป็นข่าวดีสำหรับตลาดหุ้นทั่วโลก ด้วยการมองกำไรบริษัทในตลาดโลกในปีหน้า อยู่บนเส้นทางสดใส สามารถเติบโตอย่างสมเหตุสมผล ในเมื่อทีมนักเศรษฐศาสตร์ของโนมูระคาดว่าจีดีพีแท้จริงเศรษฐกิจโลกจะขยายตัวเพิ่มขึ้นเป็น 7% ในปีหน้า จากระดับ 6.1% ในปีนี้ จากคาดการณ์นี้ทำให้กลยุทธ์ของโนมูระ โน้มเอียงไปหาตลาดที่อ่อนไหวกับการเพิ่มสภาพคล่องหรือมีอัตราเงินหมุนเวียนในประเทศเพิ่มขึ้นและมีการขึ้นลงตามวงจร แต่การปรับตัวดีขึ้นไม่สม่ำเสมอและไม่เท่ากัน จะเกิดขึ้นในกลุ่มประเทศเศรษฐกิจพัฒนาแล้ว ขณะที่การเติบโตของตลาดเกิดใหม่ทั่วโลกโดยเฉพาะเอเชียยังอยู่ระดับสูง การเติบโตของจีนยังต่อเนื่องอยู่ระดับปานกลางที่ 6.9%

"เราเชื่อว่าการถกเถียงกันอย่างมากเรื่องมูลค่าหลักทรัพย์ในเชิงลึกตอนนี้ผ่อนคลายลงแล้ว ขณะที่ค่าพรีเมียมความเสี่ยงหุ้นทั่วโลกลดลงเหลือเพียง 0.4 ของค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานปัจจุบัน ตรงข้ามกับค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานที่สูงถึง 2.2% ในปลายปี 2554 ผลจากการประเมินเช่นนี้ทำให้ตลาดหุ้นทั่วโลกให้ผลประกอบการโดดเด่น เหนือกว่าดัชนีตลาดตราสารหนี้ทั่วโลก นับตั้งแต่กลางปี 2555 ในระดับ 45% ซึ่งมากพอสมควร" ทีมงานโนมูระ ระบุ

งานวิเคราะห์อธิบายว่า นับจากนี้ไปหุ้นทั่วโลกจะยิ่งเติบโตอย่างสมเหตุสมผลอยู่ในช่วงขาขึ้น มากกว่าเผชิญแรงกดดันจากความเสี่ยงมหภาคอย่างในช่วงปี 2555-2556 หลังจากปรากฏข้อเท็จจริงที่ในปีนี้มีข่าวความล้มเหลวเกิดขึ้นกับภาคธนาคารของไซปรัส และปัญหาการคลังของสหรัฐในเดือนต.ค. ซึ่งจากนี้เป็นต้นไปภัยคุกคามกระจายวงไปทั้งระบบมีแนวโน้มเกิดขึ้นน้อยมาก

๐ เพิ่มน้ำหนักลงทุน 3 ตลาด

ทีมงานของโนมูระประเมินว่า เป้าดัชนีชี้วัดใช้เป็นมาตรฐานของตลาดหุ้นทั่วโลกปีหน้าจะอยู่ที่ระดับ 477 จะปรับขึ้นจากระดับปัจจุบัน 10% และคาดการณ์การเติบโตของกำไรปีหน้าเท่ากับ 10% โดยตลาดญี่ปุ่นและตลาดพัฒนาแล้วในยุโรปยกเว้นอังกฤษ มีการเติบโตของกำไรจากตลาดหุ้นที่สามารถทำได้เหนือกว่าตลาดภูมิภาคอื่น ด้วยอัตราการเติบโตของผลกำไรสูงสุดที่ระดับ 19% และ 14% ตามลำดับ

ตามด้วยตลาดเอเชียแปซิฟิก ยกเว้น ญี่ปุ่น โดยเฉพาะตลาดเกิดใหม่ที่ได้รับการส่งออกเป็นแรงขับเคลื่อน จะมีอัตราการเติบโตของกำไรจากตลาดหุ้นที่ระดับ 13% ซึ่งตลาดญี่ปุ่น ตลาดชาติพัฒนาแล้วในยุโรป และตลาดเอเชียแปซิฟิก ยกเว้นญี่ปุ่น ถือเป็น 3 ตลาดสำคัญ อยู่ในกลุ่มตลาดหุ้น ซึ่งโนมูระเพิ่มน้ำหนักลงทุนเหนือเกณฑ์เฉลี่ยในปี 2557

ในทางตรงกันข้าม ทีมงานของโนมูระชี้ว่า การฟื้นตัวของสหรัฐอาจไม่เป็นผลดีต่อคาดการณ์กำไรในตลาดหุ้นสหรัฐ เมื่อเห็นว่าคาดการณ์กำไรจากส่วนต่างมากเกินไป ซึ่งขัดกับต้นทุนการเงินเพิ่มขึ้น และตลาดแรงงานแข็งแกร่งอย่างค่อยเป็นค่อยไป พร้อมคาดการณ์การเติบโตของกำไรต่อหุ้นของกลุ่มบริษัทในดัชนีเอสแอนด์พี 500 ปีหน้าจะอยู่ที่ 6% ทำให้ทีมงานโนมูระให้น้ำหนักลงทุนตลาดหุ้นสหรัฐต่ำกว่าเกณฑ์เฉลี่ย พร้อมให้เป้าดัชนีชี้วัดใช้เป็นมาตรฐานที่ระดับ 1,925 หรือเพิ่มขึ้น 7% จากระดับปัจจุบัน

ในรายละเอียดทีมงานโนมูระ ระบุว่า จากภาพรวมตลาดหุ้นทั่วโลก คาดว่าการเติบโตของกำไรต่อหุ้นที่แท้จริงสำหรับ เอ็มเอสซีไอ เอซี เวิลด์ (MSCI AC World) ใช้เป็นดัชนีชี้วัดเป็นมาตรฐานในปี 2557 ทำให้ทีมงานโนมูระให้เป้าดัชนีสหรัฐที่ระดับ 477 สะท้อนการปรับขึ้นหรืออยู่ในช่วงขาขึ้นของหุ้นที่ระดับ 10%

ทั้งนี้ หากแยกดูรายตลาด ว่าการกลับมาได้เห็นกำไรอีกครั้งในตลาดญี่ปุ่น ทำให้ทีมงานโนมูระเพิ่มน้ำหนักลงทุนตลาดหุ้นญี่ปุ่น และการเห็นกำไรได้อีกครั้ง ควรช่วยให้เกิดพลวัตแข็งแกร่งไปจนถึงสิ้นเดือนมี.ค.ปีหน้าซึ่งเป็นช่วงสิ้นสุดของปีงบประมาณปัจจุบัน เมื่อเศรษฐกิจฟื้นตัวต่อเนื่องจากการเพิ่มสภาพคล่องหรือเพิ่มอัตราเงินหมุนเวียนในประเทศ ซึ่งปีงบประมาณ 2556 ช่วยให้เห็นการเติบโตของกำไรอีกครั้งที่ระดับ 28.3% ก่อนจะขยายตัวปกติมากขึ้นในช่วงปีงบประมาณ 2557 ที่ระดับ 10%

โดย โนมูระ คาดการณ์การเติบโตของกำไรต่อหุ้นในตลาดญี่ปุ่นจะอยู่ที่ 19% และจากแนวโน้มทั้งหมดข้างต้นในญี่ปุ่น ควรช่วยเป้าดัชนีชี้วัดใช้เป็นมาตรฐานอยู่ระดับ 1,500 สามารถปรับขึ้นจากระดับปัจจุบันถึง 19.7%

๐ แจงเพิ่มลงทุนยุโรป-เอเชีย

ตลาดพัฒนาแล้วในภูมิภาคยุโรป ซึ่งได้รับการปรับเพิ่มน้ำหนักลงทุนเหนือเกณฑ์เฉลี่ยนั้น ตอนนี้ยังอยู่ในช่วงต้นๆ การฟื้นตัวอย่างมากของกำไร และส่วนต่างเป็นกำไรก่อนหักภาษีค่าเสื่อม ซึ่งทีมงานโนมูระคิดว่าจะช่วยให้กำไรบริษัททั่วยุโรปเพิ่มขึ้นเป็น 14% ปีหน้า ผลที่ตามมาคือเป้าคาดการณ์ดัชนีชี้วัดใช้เป็นมาตรฐานในปีหน้าอยู่ที่ 207 เพิ่มขึ้น 13% จากระดับปัจจุบัน

ส่วนตลาดหุ้นเอเชีย ยกเว้นญี่ปุ่นนั้น โนมูระก็ให้น้ำหนักลงทุนเหนือเกณฑ์เฉลี่ยเช่นกัน และเป็นกลุ่มตลาดเกิดใหม่เพียงโซนเดียวที่โนมูระเพิ่มน้ำหนักลงทุน จากการประเมินให้การเติบโตของผลกำไรในปีหน้าไว้ที่ระดับ 15% เหนือกว่าคาดการณ์ส่วนใหญ่เล็กน้อย พร้อมให้เป้าดัชนีชี้วัดใช้เป็นมาตรฐานของทั้งภูมิภาคในปี 2557 ที่ระดับ 785 ซึ่งเพิ่มขึ้น 15% จากระดับปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม โนมูระยังคงให้น้ำหนักต่ำกว่าเกณฑ์เฉลี่ย แก่ตลาดในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้วแถบเอเชีย ยกเว้นญี่ปุ่น ด้วยคาดการณ์ผลกำไรปีหน้าที่ระดับ 9% และเป้าดัชนีชี้วัดใช้เป็นมาตรฐานที่ระดับ 410 ซึ่งเพิ่มขึ้น 9% จากระดับปัจจุบัน