ผู้บริหารปรับเป้าหมายรายได้ปีนี้ลงอีกครั้ง
ประเด็นข่าว
ปรับเป้ารายได้ปี 2556 ลงเป็นครั้งที่ 2 ผู้บริหาร WORK เปิดเผยว่าภาวะเศรฐกิจชะลอตัวและปัญหาการเมืองเป็นปัจจัยลบต่อธุรกิจสื่อโฆษณาโทรทัศน์ โทรทัศน์ดาวเทียม และธุรกิจอีเว้นท์ของบริษัท (มีการเลื่อนการจัดอีเว้นไป 3 – 4 งาน) ทำให้คณะผู้บริหารได้ปรับลดเป้ารายได้ของปี 2556 ลงอีกครั้ง ลดลงเหลือ 2.3 พันล้านบาท จากเดิมที่ 2.6 พันล้านบาท
ทบทวนกลยุทธ์สื่อทีวีดาวเทียมช่อง 6 จากเดิมที่วางคอนเซ็ปท์ไว้เป็นช่องสำหรับเด็กและครอบครัว แต่ด้วยกังวลการแข่งขันในธุรกิจสื่อโทรทัศน์ที่มีแนวโน้มรุนแรงมากขึ้นจากการเกิดทีวีดิจิทัลจึงเตรียมปรับคอนเซ็ปท์เป็นช่องโฮมช็อปปิ้ง ปัจจุบันอยู่ระหว่างการเจรจากับพันธมิตร โดยบริษัทจะมีรายได้จากการรับจ้างผลิตรายการและส่วนแบ่งรายได้จากการขายสินค้า
แผนปี 2557 ยังไม่ชัดรอประมูลทีวีดิจิทัล เนื่องจากยังมีความไม่แน่นอน ซึ่งจะมีผลต่อแผนการลงทุน อย่างไรก็ดี เบื้องต้นผู้บริหารคาดว่าหากบริษัทชนะการประมูลใบอนุญาตทีวีดิจิทัล WORK จะมีผลขาดทุนในปีแรกและคาดว่าจะเริ่มทำกำไรในปีที่ 3 เป็นต้นไป
ผลกระทบ
ปรับลดประมาณการลงอีก แม้เป้ารายได้ใหม่ปีนี้ของ WORK จะสอดคล้องกับที่เราคาดไว้แต่จากการประเมินว่าสถานะการณ์เศรษฐกิจและปัญหาการเมืองที่เกิดขึ้น เราคิดว่ารายได้ของ WORK ในปีนี้อาจจะต่ำกว่าที่เราคาดไว้เดิมที่ 2.29 พันล้านบาท ขณะที่ต้นทุนธุรกิจสื่อทีวีดาวเทียมเพิ่มสูงกว่าเราคาด ทำให้เรากำลังทบทวนเพื่อปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2556 ที่เดิมคาดไว้ที่ 341 ล้านบาท รวมถึงประมาณการกำไรปี 2557 ด้วยเช่นกัน
คาดไตรมาสสุดท้ายกำไรยังชะลอตัว แม้ว่าเราจะคาดว่ารายได้ใน 4Q56 ของ WORK จะฟื้นตัวขึ้นจาก 3Q56 การฉายภาพยนตร์ใหม่ และกิจกรรมการตลาด ขณะที่ธุรกิจสื่อดาวเทียมเชื่อว่าจะได้รับผลกระทบจากการเมือง และยังมีค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงานประจำปีทำให้เราคาดว่ากำไรจากการดำเนินงานหดตัวลง QoQ
คำแนะนำ
ทบทวนคำแนะนำ เรากำลังปรับประมาณผลประกอบการของ WORK ลงจากเดิม ซึ่งจะกระทบมูลค่าเหมาะสมลงเดิมที่คาดไว้ที่ 33.10 บาท นอกจากการเก็งกำไรหุ้น WORK รวมถึงหุ้นอื่นๆ ที่จะเข้าร่วมการประมูลใบอนุญาตทีวีดิจิทัลจากการคาดหวังผลตอบแทนจากการลงทุนในระยะยาวแล้ว เรายังไม่เห็นปัจจัยบวกต่อการทำธุรกิจของ WORK ในระยะสั้นทั้งจากผลประกอบการ 4Q56 ที่เราคาดจะอ่อนแอจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นและ 1Q57 ที่จะเป็นช่วงโลว์ซีซั่น ส่วนการลงทุนทำทีวีดิจิทัลจะยังไม่ได้หนุนรายได้รวมให้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปี 2557
