กำไร 3Q13 แข็งแกร่ง ทำจุดสูงสุดใหม่ และดีกว่าคาด
กำไร 3Q13 แข็งแกร่ง ทำจุดสูงสุดใหม่ และดีกว่าคาด : DCON ประกาศกำไรสุทธิ 3Q13 ที่ 57 ล้านบาท ซึ่งเป็นกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ต่อเนื่องจาก 2Q13 โดยคิดเป็นกำไรเพิ่มขึ้น 14% Q-Q และ 52% Y-Y ดีกว่าเราคาดกำไรที่ 52 - 55 ล้านบาท เป็นผลจากยอดขายผลิตภัณฑ์แผ่นพื้นคอนกรีต และเสาเข็มคอนกรีต ที่ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้ ใน 3Q13 DCON มีการเพิ่มกำลังการผลิตแผ่นพื้นคอนกรีตที่โรงงาน จ.ลพบุรี ราว 16%
นอกจากนั้น ยังได้รับผลบวกจากราคาขายเฉลี่ยสินค้าแผ่นพื้นคอนกรีตเพิ่มขึ้น 15% Y-Y และเสาเข็มคอนกรีตเพิ่มขึ้น 11% Y-Y รวมถึงการรับรู้รายได้จากงานบ้านเดี่ยว “Dzio ราชพฤกษ์” เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ยอดขายใน 3Q13 ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 351 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% Q-Q และ 30% Y-Y ด้านอัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q13 ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 38.9% เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 2Q13 ที่ 38.8% และ 3Q12 ที่ 36% รวมงวด 9M13 มีกำไร 148 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 49% Y-Y
ยังคงคาดกำไรปี 2013 - 2014 เติบโตแข็งแกร่งที่ 37% และ 26% ตามลำดับ : กำไรงวด 9M13 คิดเป็น 74% ของที่เราคาดกำไรทั้งปี 2013 ขณะที่แนวโน้มผลการดำเนินงานใน 4Q13 ยังคงแข็งแกร่ง โดยยอดขายในเดือน ต.ค.13 ยังคงเติบโตจากปีก่อนไม่ต่ำกว่า 10% โดยใน 4Q13 จะเริ่มรับรู้รายได้จากกำลังการผลิตแห่งใหม่ที่ จ.มหาสารคาม และ จ.ระยอง รวมทั้งผลบวกต่อเนื่องจากการขยายกำลังการผลิตโรงงานแห่งเดิมที่ จ.ลพบุรี ดังนั้น คาดว่า DCON จะสามารถทำกำไรได้ตามที่เราคาดที่ 200 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 37% Y-Y
ส่วนปี 2014 คาดกำไรที่ 252 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26% Y-Y ซึ่งนอกจากจะได้รับผลบวกจากกำลังการผลิตใหม่เต็มปีแล้ว คาดว่าจะเริ่มมีการรับรู้รายได้จากโครงการคอนโดมิเนียม “Dzio Condo งานวงศ์วาน” ในช่วง 4Q14 ด้วย โดยปัจจุบันโครงการคอนโดมิเนียมดังกล่าวมียอด Presale แล้ว 47%
ยังคงแนะนำ ซื้อ เป้าหมาย 18 บาท : เราประเมินราคาเป้าหมายปี 2014 ที่ 18 บาท ด้วย PER ราว 15 เท่า ทั้งนี้ DCON นับเป็นหุ้นที่โดดเด่นทั้งทางด้าน Growth ของกำไรที่คาดว่าจะเติบโตเฉลี่ย 30% ต่อปี ในช่วงปี 2013 - 2015 ขณะที่ PER ปี 2014 ยังต่ำเพียง 9.2 เท่า เทียบค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 14 เท่า และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดว่าจะสูงราว 6% - 7% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ประมาณ 5%
