การปรับตัวทางธุรกิจต้องอาศัยเวลา
- กำไรต่ำกว่าคาด แต่แนวโน้ม 4Q56 ฟื้นตัว
ผลประกอบการของ INET ในงวด 9M56 ออกมาต่ำกว่าที่เราคาด มีกำไรปกติรวม 4 ล้านบาท คิดเป็น 19% ของประมาณการทั้งปี สาเหตุเกิดจากการบันทึกต้นทุนส่วนเพิ่มราว 6 ล้านบาทจากการปรับปรังศูนย์ IDC อาคารบางกองไทยและต้นทุนให้บริการ Cloud เราให้น้ำหนักผลการดำเนินงานจะฟื้นตัวใน 4Q56 จากการเติบโตของรายได้ในกลุ่ม Business Solution และเห็นผลเชิง Economy of scale มากขึ้น หนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นจะฟื้นตัวจาก 21.6% ใน 3Q56 เบื้องต้นเราคาดว่าจะเห็นผลการดำเนินงานใน 4Q56 จะพลิกเป็นกำไร 2 ล้านบาท
- ปรับสมมติฐานและประมาณการใหม่
เราปรับสมมติฐานในการประมาณการกำไรปี 2556 – 2558 โดย (1) ปรับอัตราการเติบโตรายได้ เหลือ 23% ต่อปี ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 30% เนื่องจากมองว่าการตัดสินใจ Outsource ข้อมูลสำคัญอาจต้องใช้เวลา (2) ปรับอัตรากำไรขั้นต้นปีนี้ลงสะท้อนต้นทุนเพิ่มจากศูนย์ IDC และบริการใหม่ ส่วนปี 2557-2558 ปรับอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มตามรายได้ที่มีมูลค่าเพิ่มในกลุ่ม Business Solution มีสัดส่วน 80% ในปี 2557 และ 84% ในปี 2558 และ (3) ปรับค่าใช้จ่าย SG&A ลดตามค่าใช้จ่ายขายซึ่งแปรตามรายได้ เราคาดว่าปีนี้ผลการดำเนินงานปกติจะมีกำไร 7 ล้านบาท (เดิม 21 ล้านบาท) ลดลง 20% YoY ส่วนปี 2557-2558 คาดกำไร 42 ล้านบาท (เดิม 47 ล้านบาท) และ 65 ล้านบาท (เดิม 71 ล้านบาท) ตามลำดับ
- คาด 2 ปีข้างหน้าเห็นการเปลี่ยนแปลงชัดเจน
ตามประมาณการใหม่ของเราคาดว่าปี 2557-2558 INET จะมีกำไรจากธุรกิจปกติเติบโตแรง โดยเฉพาะปี 2557 จะเห็นการเติบโตหลายเท่าตัวจากฐานต่ำในปี 2556 จากความพร้อมของศูนย์ให้บริการ IDC เพื่อรองรับความต้องการใช้งานที่ยังเพิ่มขึ้นเร็วกว่าพื้นที่ให้บริการที่มีอยู่ รวมทั้งเน้นขยายรายได้จากการให้บริการที่มีมูลค่าเพื่อขยายสัดส่วนรายได้งานประจำและรักษาอัตรากำไรขั้นต้นไม่ต่ำกว่า 30% ในปี 2557 อย่างไรก็ตามการปรับตัวทางธุรกิจและพลิกฟื้นผลการดำเนินงานจากธุรกิจปกติที่ต้องใช้เวลา ทำให้เราคาดว่าบริษัทจะล้างขาดทุนสะสมได้ในปี 2558 และมีโอกาสกลับมาจ่ายเงินปันผลอีกครั้ง
