แนวโน้มรายได้ปี 2557 เติบโตชัดเจนที่สุดในกลุ่ม
ประเด็นการลงทุน
ขณะนี้เป็นเวลาเหมาะสมในการลงทุนหุ้น SPALI จากความคาดหวังกำไรไตรมาส 4/56 ทำสถิติสูงสุดใหม่และเป็นผู้นำกำไรเติบโตชัดเจนที่สุดสำหรับปี 2557 เมื่อเทียบในกลุ่มอสังหาฯที่เราให้คำแนะนำ ซึ่งสองประเด็ฯหลักนี้สามารถกลบผลกระทบการปรับลดเป้าหมายยอดจองซื้อปี 2556 ได้ทั้งหมด ทั้งนี้หุ้นซื้อขายที่ระดับ PER ต่ำที่ 7.5 เท่าสำหรับปี 2557 ในขณะที่เรายังเห็นโอกาสการปรับเพิ่มประมาณการกำไรสำหรับปี 2557 (ยอดจองซื้อประกัน 95% ของประมาณการรายได้ของเราปี 2557 ซึ่งถือว่ามีรายได้ชัดเจนที่สุดภายใต้หุ้นที่เราให้คำแนะนำ) เรายังคงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร ด้วยคงราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2557 ที่ 22 บาท อ้างอิงจากเป้าหมาย PER ที่ 10 เท่า
ปรับลดเป้าหมายยอดจองซื้อปี 2556 แต่แนวโน้มรายได้ยังคงแข็งแกร่ง
เป็นไปตามที่เราคาด ล่าสุดผู้บริหาร SPALI ได้ปรับลดเป้าหมายยอดจองซื้อปี 2556 ของบริษัทจาก 2.6 หมื่นล้านบาทเป็น 2 หมื่นล้านบาท โดยยอดจองซื้อ 9 เดือนแรกของปี 2556 คิดเป็น 59% ของเป้าหมายที่ปรับลดแล้ว (46% ของเป้าหมายเดิม) บริษัทปรับลดกำหนดการเปิดตัวไตรมาส 4/56 จากรวมมูลค่าโครงการเปิดใหม่สูงถึง 1.5 หมื่นล้านบาท (คอนโด 6 แห่งและโครงการแนวราบอีก 5 แห่ง) เป็น 7.7 พันล้านบาท (คอนโด 4 แห่งและโครงการแนวราบ 2 แห่ง) ถึงแม้บริษัทจะปรับลดเป้าหมายยอดจองซื้อทั้งปีนี้ลงมาก แต่ยอดจองซื้อไตรมาส 4/56 จะเติบโตเท่าตัว QoQ เป็น 8 พันล้านบาท ซึ่งถือเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี (ทรงตัว YoY ยอดจองซื้อไตรมาส 4/55 ทำสถิติสูงสุดใหม่)
อย่างไรก็ตามผู้บริหารคงเป้าหมายรายได้สำหรับที่อยู่อาศัย (อสังหาฯ) ปี 2556 ที่ 13.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้ 16% YoY แต่เราประมาณการแบบอนุรักษ์นิยมสำหรับรายได้ที่อยู่อาศัย (อสังหาฯ) ปี 2556 ที่เพียง 12.7 พันล้านบาท โดยต่ำกว่าคำแนะแนวของ SPALI 6% เนื่องจากรายได้ 9 เดือนแรกของปี 2556 คิดเป็นเพียง 42% ของเป้าหมายทั้งปีของบริษัท
