คาดยอดขายเติบโต หนุนกำไรสุทธิ 2Q56
ผลประกอบการ 2Q56 เติบโต จากรับรู้รายได้เพิ่ม
เราคาดว่า QH จะมีกำไรสุทธิใน 2Q56 ราว 801 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 138% YoYและ 36% QoQ สาเหตุหลักมาจากรายได้จากการขายและบริการ 5.6 พันล้านบาทที่เติบโตสูง ส่วนหนึ่งจากการเริ่มโอนสินค้าคอนโดมีเนียมจำนวน 3 โครงการคือ 1) Casa Condo อโศก-ดินแดง 2) Casa Condo ช้างเผือก-เชียงใหม่ และ 3) The Trust รัชดา-พระราม 3 รวมถึงโครงการเดิม คาดเห็นรับรู้รายได้เฉพาะสินค้าคอนโดมีเนียมราว 2.1 พันล้านบาทหรือคิดเป็น 40%ของรายได้จากการขาย โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นเล็กน้อยเป็น 31.9%
3Q56 รับรู้รายได้คอนโดมีเนียม 3 แห่งต่อเนื่อง
เราคาดว่าผลประกอบการของ QH ใน 2H56 ยังทำได้ดีจาก 3Q56 คาดว่าจะเห็นการเติบโตที่มากสุดผลจากการโอนสินค้าคอนโดมีเนียมที่ต่อเนื่องจาก 2Q56 ทั้ง 3 โครงการ โดยมีมูลค่ารอรับรู้รายได้ ราว 2.5 พันล้านบาท ขณะที่ใน 4Q56 เริ่มเห็นการโอนของสินค้าคอนโดมีเนียมอีก 1 โครงการ คือ The Trust เซ็นทรัล พัทยา มูลค่ารอรับรู้รายได้ราว 600 ล้านบาท โดยปัจจุบัน QH มีงานในมือรอรับรู้รายได้ราว 1 หมื่นล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะรับรู้รายได้ในปี 2556-2557
อาจขายหุ้น HMPRO หากราคาเสนอซื้อน่าสนใจ
เราได้สอบถามข้อมูลจากผู้บริหาร QH กรณีประเด็นข่าวการขายหุ้น HMPRO ซึ่งปัจจุบัน QH มีสัดส่วนการถือครองของ 20% จำนวน 1.6 พันล้านหุ้น บริษัทยังคงแผนการขายหุ้นของ HMPRO ภายใต้เงื่อนไขสำคัญคือการได้รับเสนอราคาน่าพอใจ จากราคาปัจจุบัน 12-13 บาท ยังเป็นราคาที่ไม่น่าสนใจ ส่วนหนึ่งมาจากราคาเป้าหมายปี 2556 ที่นักวิเคราะห์คาด (SAA Consensus 16.30 บาท) ขณะที่ราคาซื้อขายอดีตเคยอยู่ระดับ 15 – 16 บาท ทำให้ QH น่าจะพิจารณาราคาขายที่สูงกว่าราคาปัจจุบัน
ราคาเหมาะสม 5.75 บาท แนะนำ “ซื้อ”
เราคาดว่าแนวโน้มยอดขายช่วง 2H56 ของ QH เติบโตได้ต่อเนื่องส่วนหนึ่งมาจากการเร่งการเปิดตัวโครงการใหม่ในช่วง1H56 มูลค่ารวม1.6 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 80% ของทั้งปี สินค้าหลักยังคงมาจากแนวราบในสัดส่วน 60% สินค้าใหม่ราคาระดับกลาง-ล่าง ภายใต้ชื่อ The Trust ค่อนข้างได้รับการตอบรับดี ราคาเหมาะสมที่ 5.75 บาท (ใช้วิธี SOTP) พร้อมคาดหมายอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลราว 4% โดยมีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือการควบคุมต้นทุนขายจากการปรับสินค้าใหม่
