กำไรดีกว่าคาด และทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์
กำไร 1Q56/57 ดีกว่าคาด 10% และทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์
VGI รายงานกำไร 1Q56/57 (เม.ย.-มิ.ย. 56) ดีกว่าคาด 10% และทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์มีกำไรรายไตรมาสเกินระดับ 300 ล้านบาท เป็นครั้งแรก โดยมีกำไรเท่ากับ 308 ล้านบาท (+92% YoY, +38% QoQ) และมีรายได้รวมเท่ากับ 849 ล้านบาท (+31% YoY, +23% QoQ) กำไรเติบโตสูงจากช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็นไปตามรายได้ที่เติบโตขึ้นและเนื่องจากฐานปีก่อนต่ำ (VGI เริ่มได้รับการปรับลดค่าสิทธิการบริหารสื่อโฆษณาในโครงการรถไฟฟ้า BTS จาก 50% เหลือ 5% ของรายได้ตั้งแต่กลางเดือน พ.ค. 55) ขณะที่การเติบโตจากไตรมาสก่อนหน้าเป็นไปตามผลกระทบทางด้านฤดูกาล (Seasonal Effect) ของธุรกิจสื่อโฆษณาที่ไตรมาส 2 เป็นไฮซีซั่น
รายได้ค่าโฆษณาเติบโตอย่างแข็งแกร่ง และดีกว่าอุตสาหกรรม
รายได้ค่าโฆษณางวด 1Q56/57 ของทุกสื่อของ VGI เติบโตอย่างแข็งแกร่ง ประกอบด้วย สื่อในโครงการรถไฟฟ้า BTS อยู่ที่ 415 ล้านบาท (+35% YoY, +15% QoQ) สื่อในห้างค้าปลีก 389 ล้านบาท (+27% YoY, 30% QoQ) และสื่ออื่นๆ (อาคารสำนักงาน และ MEGA LED ตามแยกไฟแดง) 45 ล้านบาท (+27% YoY, 43% QoQ) โดยมีอัตราการเติบโตสูงกว่าอุตสาหกรรมเมื่อเทียบกับตัวเลขจากรายงานงบโฆษณางวดไตรมาส 2 ปี 2556 ของ Nielsen ที่ระบุว่าสื่อในระบบขนส่งมวลชน (Transit) มีการเติบโตเพียง 6% YoY และสื่อในโมเดิร์เทรด (Instore) หดตัว 8% YoY
ยังคงคาดกำไรปี 56/57 เติบโต 47% YoY แต่เริ่มมีความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจ
เรายังคงคาดการณ์ผลประกอบการปี 2556/57 ของ VGI จะเติบโตโดดเด่นต่อเนื่อง 47% YoY ตามการเติบโตของจำนวนสื่อ (ตู้รถไฟฟ้าเพิ่มขึ้น) และคาดว่าจะมีอัตราการใช้โฆษณาสื่อในโมเดิร์นเทรดเพิ่มขึ้นจาก 40% เป็น 57% โดยสื่อของ VGI มีจุดเด่นจากการเป็นสื่อโฆษณานอกบ้านที่มีโครงข่ายครอบคลุม อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการชะลอตัวของภาวะเศรษฐกิจในประเทศในครึ่งปีหลังเป็นปัจจัยเสี่ยงต่อการเติบโตของรายได้ค่าโฆษณาของ VGI ที่ต้องติดตามต่อไป
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ประเมินมูลค่าเหมาะสมเท่ากับ 147 บาท
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และประเมินมูลค่าเหมาะสมเท่ากับ 147 บาท (ประเมินมูลค่าเหมาะสมด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) โดยใช้อัตราคิดลด (WACC) ที่ ~10%, เทียบเท่า P/E ’56 ที่ 36 เท่า) โดยเรามองว่า VGI มีจุดเด่นจากการเป็นผู้ประกอบการสื่อโฆษณานอกบ้านที่มีโครงข่ายโฆษณาที่ครอบคลุมและมีส่วนแบ่งตลาดสูงสุดจึงทำให้มีความสามารถในการแข่งขันสูง
