คาดกำไร 1Q56 โต 66%YOY และโมเมนตัมจะก้าวกระโดดขึ้นตั้งแต่ 2Q56 ก่อนจะสูงสุดในปี 57 จาก Backlog ในมือ จึงคาดกำไร 2 ปีข้างหน้าโตเฉลี่ย 48%
ฐานะการเงินดีมีเงินสดสุทธิ ราคาหุ้นถูกเชิงประเมินมูลค่ามี PEG ปี 56 เพียง 0.16 เท่า และมีแนวโน้มเชิงบวกจากการได้งานใหม่หนุนวงจรรายได้และกำไรให้ต่อเนื่อง คงคำแนะนำ "ซื้อ" มูลค่าพื้นฐาน 117 บาท (PER 20 เท่า ของกำไรปี 56)
คาด 1Q56 กำไรธุรกิจปกติ 222 ล้านบาท โต 66%YOY : เราคาด บริษัท เอสทีพี แอนด์ ไอ หรือ STPI จะมีกำไรธุรกิจปกติ 222 ล้านบาท หรือ 0.60 บาท/หุ้น (-42%QOQ,+66%YOY) โดยคาดจะรับรู้รายได้ 1.05 พันล้านบาท (+8%QOQ,+104%YOY) จากการรับรู้รายได้ของ 1.โครงการ QC LNG-Module 2.งานท่อ 2 โครงการ (QC LNG และ Australia Pacific) และ 3.การรับรู้รายได้โครงการ Ichthys ด้านอัตรากำไรขั้นต้นคาด 26% (ลดจาก 47% ใน 4Q55 แต่เพิ่มจาก 23.5% ใน 1Q55) โดยอัตรากำไร 1Q56 ลด QOQ เพราะ 4Q55 มีการปรับลดต้นทุนโครงการ QC LNG หากไม่รวมรายการนี้คาดกำไรลด 16%QOQ ทั้งนี้ประมาณการกำไร 1Q56 คิดเป็น 10% ของประมาณการทั้งปี
โมเมนตัมรายได้และกำไรจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องในไตรมาสที่เหลือของปี : แนวโน้มรายได้และกำไรในไตรมาสที่เหลือของปีนี้จะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ตามการรับรู้รายได้งานท่อ (โครงการ QC LNG -ปิดงาน 1Q56 และ AP -สูงสุด 2Q จบงานใน 4Q56) และงาน Module (โครงการ QC LNG - รับรู้มากใน 1H และส่งมอบงานทั้งหมดใน 3Q และ Ichthys Onshore LNG - รับรู้รายได้ 30% ในปีนี้) รวมทั้งการปิดงาน 2 โครงการใน 2H ที่อาจมีการปรับลดต้นทุน ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า 1H เหมือนที่เคยเกิดขึ้นในปีก่อนหน้า
มีศักยภาพได้งานใหม่เพิ่ม จะทราบผลประมูลใน 2Q56-4Q56 : เราคาด STPI มีงานในมือคงเหลือ 2.32 หมื่นล้านบาท ณ สิ้น 1Q56 ซึ่งจะหนุนการรับรู้รายได้ต่อเนื่องถึงปี 58 นอกจากนี้คาดจะได้งานใหม่เพิ่ม (เรายังไม่รวมในประมาณการ) โดยเดือนพ.ค.นี้จะได้งานท่อโครงการ LNG ที่ออสเตรเลียเข้ามา 400 ล้านบาท (ส่งมอบงานทั้งหมดใน 4Q56) และจะทราบผลประมูลงานเหล็กโครงสร้าง (1.95 พันล้านบาท) ใน 2H56
รวมทั้งจะทราบผลประมูลโครงการใหญ่ (โมดูล ในรัสเซียและโมซัมบิก) รวม 2-3 หมื่นล้านบาท ภายใน 4Q56 ซึ่งจะเริ่มดำเนินโครงการบางส่วนในปี 57 เพื่อสร้างความต่อเนื่องในการรับรู้รายได้ของบริษัทใน 6 ปีข้างหน้า หลังจากโครงการ Ichthys แล้วเสร็จเดือน ก.ย. 58
