กูรูฟันด์โฟลว์มองลดดบ.ไม่กระทบเงินไหลเข้า

นายวิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล กรรมการผู้จัดการ บริษัทหลักทรัพย์ ทรีนิตี้ ให้สัมภาษณ์ในรายการ Market Wise "กรุงเทพธุรกิจทีวี" ถึงการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ในช่วงบ่ายของวันนี้ว่า ถ้าดูสัญญาณที่สั้นที่สุดจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นของไทยจะสังเกตอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นมองว่ามีการลดดอกเบี้ย อันนั้นคือตัวที่มองจากสัญญาณพันธบัตร อย่างไรก็ตาม อยากให้ดูปริมาณมากกว่า คือการลดดอกเบี้ยสามารถลดกระแสความร้อนแรงของฟันด์โฟลว์ได้หรือเปล่า

"ผมคิดว่าเรื่องดอกเบี้ยเป็นปัจจัยที่ 3 หรือที่ 4 ในการที่ว่าเวลาฟันด์โฟลว์ เวลาไหลเข้าประเทศใดประเทศหนึ่งเขาจะเป็นตัวดู ปัจจัยที่สำคัญที่สุดคือเรื่องเศรษฐกิจ ผมคิดว่าฟันด์โฟลว์นี้จะไหลเข้าประเทศที่มีเศรษฐกิจที่ค่อนข้างดี ฉะนั้นผมคิดว่าปัจจัยดอกเบี้ยอาจจะเป็นปัจจัยที่ 3 ที่ 4 เสียด้วยซ้ำ ต้องยอมรับว่าประเทศต่างๆ ในโลกมีประมาณ 17 ประเทศที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปี ต่ำกว่า 0.25% ฉะนั้นฟันด์โฟลว์ต่างๆ เหล่านี้พยายามที่จะแสวงหาผลตอบแทนที่ดีจากส่วนต่างๆ ทั่วโลก ฉะนั้นสิ่งนี้จะทำให้สิ่งที่ฟันด์โฟลว์ไหลเข้าประเทศที่มีอัตราผลตอบแทนมีดอกเบี้ยสูง ฉะนั้นให้ผมมองตัวพันธบัตรระยะสั้นของเรามองว่ามีการลดดอกเบี้ย แต่สิ่งที่น่าสนใจคือว่าตอนนี้ถ้าเกิดเราดูตัวอัตราดอกเบี้ยของธนาคารดอกเบี้ยอ้างอิง 2.75% ลบด้วยเงินเฟ้อเฮดไลน์ ปรากฏว่าของเราติดลบแล้ว หมายความว่าผมคิดว่าสิ่งที่ กนง.ต้องชั่งใจว่าตัวดอกเบี้ยที่แท้จริงของเราเริ่มติดลบแล้ว ฉะนั้นต้องชั่งใจครับ"

อย่างไรก็ตาม จากสัญญาณพันธบัตร LB 164 ตรงนี้เป็นการบอกว่าจะมีการลดดอกเบี้ยลงมา 1 สลึง

ส่วนผลกระทบที่เกิดขึ้นกับตลาดหุ้น นายวิศิษฐ์ กล่าวว่า ถ้าดูจากการที่นักวิเคราะห์มาให้ความเห็นกันครึ่งๆ เลย ครึ่งๆ ระหว่างที่ลดดอกเบี้ยกับไม่ลดดอกเบี้ย คิดว่าดอกเบี้ยต่างๆ อาจจะอยู่ในราคาไปพอสมควรแล้วครับ หุ้นบางกลุ่มอาจจะถูกทำกำไรตอนที่ประกาศลดดอกเบี้ยลงมา

สำหรับหุ้นที่ได้รับประโยชน์จากการลดดอกเบี้ยนโยบาย นายวิศิษฐ์ กล่าวว่า ต้องยอมรับว่ากลุ่มอสังหาริมทรัพย์เป็นกลุ่มที่ปรับตัวขึ้นมาพอสมควร อาจจะมีการทำกำไรในระยะสั้นเกิดขึ้น จะเรียกว่าเกิดปรากฏการณ์เซลล์ออนแฟค

การลดดอกเบี้ยจะช่วยสกัดเงินไหลเข้า หรือลดแรงเก็งกำไรของนักลงทุนต่างชาติได้หรือไม่นั้น นายวิศิษฐ์ กล่าวว่า การลดดอกเบี้ยอาจจะชะลอเงินทุนได้บ้าง แต่สิ่งสำคัญคือการลดดอกเบี้ยจะนำไปสู่เรื่องเกี่ยวกับการ PE รีเลดเต็ด หมายถึงว่าปกติเวลาการคิดมูลค่าหุ้นจะต้องหารด้วยตัวอัตราส่วนลด การลดดอกเบี้ยเป็นการลดตัวอัตราส่วนลด ฉะนั้นตัว NPV ของหุ้นจะเพิ่มขึ้น ฉะนั้นการลดดอกเบี้ยจะเป็นการชะลอเงินทุนชั่วคราว แต่สุดท้ายไปเพิ่มที่มูลค่าหุ้น และเชื่อว่า การลดดอกเบี้ยส่งผลกระทบตลาดหุ้นไม่มากนัก

ส่วนกรอบการเคลื่อนไหวดัชนีตลาดหุ้นไทยสัปดาห์นี้คาดว่าจะอยู่ที่ 1,525-1,540 และช่วง1,540-1,550 จะเป็นช่วงที่ไม่มีเสถียรภาพ

กรรมการผู้จัดการ บริษัทหลักทรัพย์ บล.ทรีนิตี้ แนะนำกลยุทธ์การลงทุนว่า หุ้นในตลาดหลักทรัพย์หลายบริษัทที่ให้ผลตอบแทน ให้เงินปันผลอยู่ระหว่าง 4-5% ซึ่งมากกว่าดอกเบี้ยระยะยาว 1 ปี ฉะนั้นผมคิดว่าอยากให้นักลงทุนมองหุ้นปันผลครับ