พร้อมลงทุนเพิ่มมูลค่าหุ้นและไม่กระทบเงินปันผล
กำไรสุทธิปี 2555 ใกล้เคียงคาด
ผลประกอบการปี 2555 มีกำไรสุทธิ 13,787 ล้านบาท กำไรต่อหุ้น 4.30 บาท ลดลง 17% YoY โดย 4Q55 มีกำไรสุทธิ 3,311 ล้านบาท ลดลง 62% YoY และ 4% QoQ หากไม่รวมกำไรขายหุ้น ADVANC 7,264 ล้านบาทในปี 2554 และผลขาดทุนปิดกิจการ Mfone (บริษ้ทย่อย THCOM) 684 ล้านบาทในปี 2555 และ 474 ล้านบาทใน 4Q55 ผลการดำเนินงานปกติปี 2555 ของ INTUCH มีกำไร 14,451 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 54% YoY เป็นกำไรปกติ 4Q55 ที่ 3,787 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 143% YoY และ 5% QoQ ตามผลการดำเนินงานปกติปี 55 ของ THCOM เพิ่มขึ้น 98% และรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากผลการดำเนินงาน ADVANC เพิ่มขึ้น 42%
จ่ายเงินปันผล 1.88 บาทต่อหุ้น (yield 3%)
บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลหุ้นละ 1.88 บาท (yield 3%) น้อยกว่าเราคาดเล็กน้อย จะขึ้น XD วันที่ 3 เม.ย. กำหนดจ่ายเงินปันผลวันที่ 25 เม.ย. รวมงวดปี 2555 จ่ายเงินปันผล 4.08 บาทต่อหุ้น ลดลงจากงวดปี 2554 ที่จ่ายเงินปันผลรวม 5.55 บาทต่อหุ้น เนื่องจากปี 54 มีเงินปันผลพิเศษ 2.34 บาทต่อหุ้นซึ่งจ่ายจากกำไรขายหุ้น ADVANC ให้ SingTel หากเทียบเงินปันผลปกติถือว่า INTUCH ยังจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นต่อเนื่องตามการจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นของ ADVANC
ปรับเพิ่มประมาณการปี 2556-2558 จากเดิมเฉลี่ย 5%
เราปรับเพิ่มประมาณการ 3 ปีข้างหน้า (ปี 2556-2558) ของ INTUCH จากเดิมเฉลี่ย 5% ต่อปี สะท้อนผลบวกจากประมาณการใหม่ของ ADVANC และ THCOM ทำให้ประมาณการปี 2556-2558 ใหม่ของ INTUCH จะมีกำไรปกติเพิ่มขึ้น 10% ต่อปี (10% CAGR ปี 2556-2558) ดีขึ้นจากเดิมคาดว่ากำไรปกติเพิ่มขึ้น 8% ต่อปี โดยปี 2556 คาดว่าจะมีกำไร 15,303 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% YoY และประมาณการเงินปันผลปี 56 จะจ่ายหุ้นละ 4.65 บาท (yield 7%)
ประมาณการใหม่มีผลบวกต่อ Upside และเงินปันผล
เราชอบ INTUCH มากกว่า ADVANC จากประมาณการใหม่ที่มีผลบวกต่อ Upside และเงินปันผล โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมใหม่ 82 บาท (เดิม 79 บาท) ยังไม่รวมการขยายธุรกิจใหม่ดิจิตอลทีวีคาดว่าจะเริ่มเห็นความชัดเจนครึ่งหลังปี 2556 โดยบริษัทมีความพร้อมในการลงทุนจากฐานะการเงินที่ดีและไม่มีภาระหนี้ เราคาดว่าธุรกิจใหม่จะเป็น Upside ส่วนเพิ่มและช่วยกระจายโครงสร้างธุรกิจปัจจุบันที่มีสัดส่วน NAV 83% จาก ADVANC นอกจากนี้ยังมีมุมมองบวกต่อความสามารถในการจ่ายเงินปันผลของ INTUCH คาดอัตราผลตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ยต่อปี 7% แนะนำ “ซื้อ”
