ASK - อยู่ระหว่างทบทวน

Event

กลุ่ม Chailease (Chailease Finance Co., Ltd. (“Chailease Finance”) และ 2) Chailease Malaysia) ถือหุ้น ASK รวม 175,912,591 หุ้น หรือ 49.99% จะทำการเสนอซื้อหุ้นสามัญทั้งหมดของ ASK โดยสมัครใจ (Voluntary Tender Offer) ที่ราคา 18.30 บาท จำนวนรวม 175,983,049 หุ้น หรือ 50.01% ของสิทธิออกเสียงทั้งหมด โดยระยะเวลาในการรับซื้อรวม 25 วันทำการ เริ่มตั้งแต่วันที่ 4 ธันวาคม 2563 ถึงวันที่ 14 มกราคม 2564

Comment

คาดว่าการทำ Voluntary Tender Offer เพื่อรองรับการเพิ่มทุนที่คาดว่าจะประกาศออกมาหลังจากการประกาศผลประกอบการไตรมาสที่ 4/63 ในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ เพื่อให้ได้เงินทุนครบตามที่ตั้งเป้าไว้ คาดว่าไม่มีนัยเพื่อการออกจากตลาด

ก่อนหน้าหนี้ ASK ได้ยกเลิกการออกและเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนจำนวน 117,298,546 หุ้น จัดสรรให้แก่ผู้ถือหุ้นสามัญในอัตราการจองซื้อ 3:1 หุ้นละ 20 บาท เมื่อวันที่ 17 มีนาคม ที่ผ่านมา เนื่องจากภาวะตลาดที่ทรุดลงแรงหลังจากวิกฤตโควิด-19 ไม่เอื้อต่อการเพิ่มทุน โดยกำหนด XR May 5 และ payment May 25 คาดว่าถ้า ASK จะเพิ่มทุนอาจจะใช้เงื่อนไขที่ไม่แตกต่างมากนักจากการประกาศครั้งก่อนหน้า

จากที่ให้ความเห็นในช่วงก่อนหน้านี้ ในปีนี้ ASK ยังไม่มีความจำเป็นจะต้องเพิ่มทุนจากสัดส่วน D/E ยังต่ำอยู่ที่ 6.7x ในไตรมาสที่ 3/63 คาดว่าในสิ้นปีจะยังคงอยู่ที่ 6.7x คาดว่าถ้าสัดส่วน D/E ขยับขึ้นไปถึง 8.0x จะทำให้บริษัทพิจารณาเพิ่มทุน ทั้งจากที่มีกำไรเพิ่มขึ้นและการขยายตัวของยอดสินเชื่อในปีหน้า
ASK ยังไม่จำเป็นต้องเพิ่มทุนในปีหน้าแต่มีความเป็นไปได้ขึ้นกับการตัดสินใจของฝ่ายบริหาร คาดว่ากำไรของ ASK ในปี 2563 จะขยายตัว 8.0% ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 940 ล้านบาท และจะจ่ายเงินปันผล 1.86 บาท/หุ้น ทั้งนี้ กำไรงวด 9M63 คิดเป็น 70% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา

เบื้องต้นคาดว่า ผลประกอบการของ ASK ยังมีแนวโน้มขยายตัวได้อย่างต่อเนื่องตามภาวะเศรษฐกิจที่กลับมาดีขึ้นในปี 2564 เรามีมุมมองในเชิงบวกต่อการเพิ่มขึ้นของกำไรสุทธิในปี 2564 ที่อาจจะมีอัตราการเพิ่มขึ้นมากกว่าปี 2563

Valuation & Action

เรากำลังอยู่ระหว่างทบทวนคำแนะนำ และราคาเป้าหมายของ ASK รอความชัดเจนประเด็นการเพิ่มทุน

Risks

ผลการดำเนินงานของ ASK ขึ้นอยู่กับกิจกรรมทางเศรษฐกิจ และการติดตามหนี้