EPG - ซื้อ

EPG - ซื้อ
29 พฤษภาคม 2563 | โดย บล.กรุงศรี
392

EPG - กำไรปกติ 4QFY20 อ่อนแอแต่กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนช่วยเพิ่มกำไรสุทธิ

  • Key highlights

กำไร 4QFY20 ดีกว่าประมาณของเราราว 6% จากกำไรอัตราแลกเปลี่ยน

EPG รายงานผลประกอบการ 4QFY20 (มกราคม-มีนาคม 2020) ที่ Bt247m (Bt0.09 EPS) +16% qoq และ +122% yoy การเติบโตหลักมาจากกำไรอัตราแลกเปลี่ยน Bt52m หากไม่รวมรายการนี้ กำไรปกติจะอยู่ที่ Bt195m -8% qoq แต่ +57% yoy ส่วนรายได้ลดลง 7% yoy จากธุรกิจชิ้นส่วนยานยนต์ โดยรายได้จากชิ้นส่วนยานยนต์ลดลง 14.0% yoy (แต่ +2.5% qoq) เนื่องจากการลดลงของยอดขายรถยนต์ในปประเทศและการส่งออก รายได้จากยางฉนวนเติบโต 7.0% yoy จากยอดของในตลาด US ในขณะที่รยได้จากธุรกิจบรรจุภัณฑ์ลดลง 7.8% yoy เนื่องจากการบริโภคภายในประเทศที่อ่อนแอ กำไรขั้นต้น (GPM) ยังคงอยู่ในระดับที่ดีที่ 40.6% สำหรับธุรกิจยางฉนวน (-2.9ppt qoq) 26.3% สำหรับธุรกิจชิ้นส่วนยานยนต์ (+1.8ppt qoq) และ 17.8% สำหรับบรรจุภัณฑ์ (-1.4ppt qoq) รายได้จากกิจการร่วมค้าลดลงสู่ระดับ Bt5m จาก Bt43m ในไตรมาสที่ผ่านมาเนื่องจากบริษัทร่วมค้าทั้งหมดอยู่ในอุตสาหกรรมรถยนต์ ส่วน GPM ในภาพรวมอยู่ที่ 28.4% ลดลงจาก 29.0% ในไตรมาสที่ผ่านมาแต่สูงขึ้นจาก 25.7% จากช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว  โดยสรุป EPG รายงานผลประกอบการปี FY20 ที่ราว Bt1.0bn (Bt0.36 EPS) +11% yoy

 

  • Analysis

ธุรกิจชิ้นส่วนยานยนต์และบรรจุภัณฑ์จะยังคงอ่อนแอในไตรมาสนี้

เราคาดว่าทั้งสามธุรกิจจะยังคงอ่อนแอ qoq  เนื่องจากการ lockdown ธุรกิจชิ้นส่วนยานยนต์จะยังคงอ่อนแอในไตรมาสนี้จากการห้ามการผลิตในบริษัท Toyota, Isuzu และ Ford ซึ่งเป็นลูกค้าหลักของ EPG โดยยอดการผลิตรถยนต์อาจจะลดลง 40-50% ในปีนี้ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อรายได้ชิ้นส่วนยานยนต์ สำหรับธุรกิจบรรจุภัณฑ์จะยังคงได้รับผลกระทบจากการบริโภคภายในประเทศที่อ่อนแอ จากผลดังกล่าวทำให้GPM จะยังคงอ่อนแอเนื่องจากอัตราการผลิตที่ต่ำ อย่างไรก็ตามสำหรับยอดขายยางฉนวนจะฟื้นตัวได้เร็วกว่าเนื่องจากการก่อสร้างใน US นั้นค่อยข้างแข็งแกร่ง ส่วนราคาเคมีภัณฑ์จะยังคงเป็นปัจจัยหนุนสำหรับ GPM ในอีกสองปีข้างหน้า เนื่องจากวัตถุดิบเคมีนั้นคิดเป็น 40% ของต้นทุนขั้นต้น

 

  • Recommendation

คงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยวิธี DCF ราคาเป้าหมาย TP Bt6.5/sh; ประกาศจ่ายปันผลงวดสุดท้ายรอบงบปี 2020 Bt0.12/sh XD วันที่ 6 สิงหาคม

อัตรากำไรของ EPG จะยังคงอ่อนแอในระยะสั้นแต่จะฟื้นตัวในระยะหกเดือน จากกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เริ่มกลับมาดำเนินงาน เราคาดว่าราคาวัตถุดิบเคมีที่ต่ำในอีก 2 ปีข้างหน้าจะช่วยหนุน GPM โดยราคาเป้าหมายของเราเทียบเท่า 17.5x FY21F PE และ 3.2% ผลตอบแทนเงินปันผล

แชร์ข่าว :
เพิ่มเพื่อน
เอกสารประกอบ:
Tags:

ข่าวที่เกี่ยวข้อง