BEC - ขาย

Event

BEC ขาดทุนสุทธิ 275 ล้านบาทใน 1Q63 จากที่ขาดทุนสุทธิ 128 ล้านบาทใน 1Q62 และ 259 ล้านบาท ใน 4Q62 โดยผลประกอบการในไตรมาสแรกออกมาใกล้เคียงกับที่เราคาดไว้ แต่แย่กว่าที่ตลาดคาดว่าจะขาดทุนสุทธิเพียง 168 ล้านบาท

lmpact

ผลประกอบการ 1Q63 ถูกกดดันจากรายได้ที่ลดลง รวมทั้งค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น

ผลประกอบการแย่ลงทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจาก i) รายได้ลดลงเหลือ 1.6 พันล้านบาท (-19% QoQ, -19% YoY) และ ii) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นเป็น 380 ล้านบาท (+1% QoQ, +9% YoY) โดยรายได้ที่ลดลงใน 1Q63 เป็นเพราะรายได้จากเกือบทุกกลุ่มธุรกิจลดลง โดยเฉพาะรายได้จากโฆษณาที่ลดลงเหลือ 1.4 พันล้านบาท (-8% QoQ, -19% YoY) ตามยอดใช้จ่ายโฆษณาที่ลดลงของเอเยนซี่สื่อและเจ้าของธุรกิจ ในช่วงที่ COVID-19 ระบาด ในขณะเดียวกันค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารก็เพิ่มขึ้นใน 1Q63 เนื่องจากมีการจ่ายค่าชดเชยให้พนักงานในส่วนของธุรกิจทีวีอนาล็อกที่หยุดดำเนินการไปตั้งแต่ช่วงปลายเดือนมีนาคม 2563

คาดว่าจะขาดทุนลดลงใน 2Q63

เราคาดว่า BEC จะขาดทุนลดลงใน 2Q63 เนื่องจาก i) คาดว่ารายได้จากธุรกิจขายคอนเทนท์ จะเพิ่มขึ้นจากการขายสิทธิ์ในการออกอากาศละคร “อกเกือบหักแอบรักคุณสามี” ให้กับพันธมิตรในจีนออกอากาศไปพร้อมๆกับในไทย ระหว่างเดือนเมษายน-มิถุนายน 2563 ซึ่งจะช่วยชดเชยรายได้โฆษณาที่ลดลงไปได้บางส่วน และ ii) คาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะลดลงหลังการปรับโครงสร้างธุรกิจใน 1Q63

คงประมาณการปี 2563-64 เอาไว้ตามเดิม

ถึงแม้ว่าผลขาดทุนสุทธิใน 1Q63 จะคิดเป็น 36% ของประมาณการปีนี้ของเรา แต่เรายังคงประมาณการขาดทุนสุทธิปีนี้ที่ 732 ล้านบาท และปี 2564 ที่ 549 ล้านบาท เพราะเราคาดว่าผลประกอบการจะค่อย ๆดีขึ้นและผลขาดทุนจะค่อย ๆ ลดลงตั้งแต่ 2Q63 เป็นต้นไป

Valuation & action

เรายังคงคำแนะนำ ขาย และคงราคาเป้าหมายสำหรับ 1H64 ที่ 4.28 บาท เนื่องจากเรามองว่าแนวโน้มธุรกิจยังคงดูไม่น่าสนใจในระยะยาว จากการชะลอตัวของธุรกิจทีวี (ธุรกิจหลักของ BEC) ตามธุรกิจทีวีที่เป็นขาลง ในขณะที่การเติบโตในธุรกิจอื่น ๆ (ดิจิตอล และการขายคอนเทนท์) ยังไม่มากพอที่จะชดเชย
รายได้จากธุรกิจทีวีที่ลดลงได้

Risks

รายได้จากธุรกิจสื่อต่ำเกินคาด