วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี KBANK กำไรสุทธิ 4Q24 ใกล้เราคาด แต่ดีกว่าตลาดคาด

คงคำแนะนำ BUY ที่ TP 25F 180 บ. เรามองว่าการกลับสู่ระดับปกติของค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ปี 2025F ที่ 140-160 bps. มีความท้าทายมากขึ้น เพราะไตรมาสนี้เราเห็นลูกหนี้ stage 2 เพิ่มขึ้นมากเป็น 8.6% จาก 7.7% ใน 3Q24
สำหรับกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 1.05 หมื่นลบ. ใกล้เคียงกับเราคาด แต่ดีกว่าตลาดคาด โดยกำไรเพิ่มขึ้น +12% y-y ลดลง -12% q-q ทั้งนี้ KBANK จะมีการจัดการประชุมนักวิเคราะห์ในเช้าวันนี้ หากมีข้อมูลเปลี่ยนไปจากคาดเดิม เราจะทบทวนประมาณการอีกครั้ง
กำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 1.05 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น +12% y-y ลดลง -12% q-q
KBANK รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 1.05 หมื่นลบ. ใกล้เคียงกับเราคาด แต่ดีกว่าตลาดคาด +7% โดยกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น +12% y-y เพราะ i) ค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) ลดลง -10% y-y จากช่วง 4Q23 มีการตั้งเผื่อความไม่แน่นอนในอนาคตและเพิ่มความยืดหยุ่นในการจัดการคุณภาพสินทรัพย์ ii) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ลดลง -6% y-y จากค่าใช้จ่ายอื่นลดลง ขณะที่กำไรลดลง -12% q-q เพราะ i) รายได้ดอกเบี้ย (NII) ลดลง -2% q-q จากการลดลงของ yield on loan ii) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) เพิ่มขึ้น +8% q-q จากปัจจัยฤดูกาล iii) ค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) เพิ่มขึ้น +5% จากการตั้งสำรองเผื่อความไม่แน่นอนในอนาคต สำหรับสินเชื่อรวมเพิ่มขึ้น +2.9% q-q คิดเป็น +0.6% YTD จากสินเชื่อภาคธุรกิจ ด้าน NPL Ratioที่ 3.18% ใกล้กับ 3Q24 ที่ 3.20%
กำไรสุทธิ 2025F
เราคาดกำไรสุทธิ 2025F อยู่ที่ 5.45 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น +12% y-y ทั้งนี้ KBANK จะมีการจัดการประชุมนักวิเคราะห์ในเช้าวันนี้ หากมีข้อมูลเปลี่ยนไปจากคาดเดิม เราจะทบทวนประมาณการอีกครั้ง
คำแนะนำ
เราคงคำแนะนำ BUY และคง TP25F ที่ 180 บ. อย่างไรก็ตามเรามองว่าการกลับสู่ระดับปกติของค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ปี 2025F ที่ 140-160 bps. มีความท้าทายมากขึ้น เพราะไตรมาสนี้เราเห็นลูกหนี้ stage 2 เพิ่มขึ้นมากเป็น 8.6% จาก 7.7% ใน 3Q24 สำหรับเงินปันผลทั้งปีคาดที่ 7.59 บ./หุ้น คิดเป็น dividend yield ที่ 4.7% โดย 2H24 คาดจ่ายที่ 6.09 บ./หุ้น (yield ที่ 3.8%)