เรามีมุมมอง Neutral ต่อกำไรสุทธิ 2Q24F คาดที่ 5.42 พันลบ. เพิ่มขึ้น +19% y-y และ +2% q-q เพราะ i) ไม่มีการตั้งสำรองพิเศษเผื่อความไม่แน่นอนในอนาคตก้อนใหญ่เหมือนใน 1Q24
KEY POINTS
ii) ผลประโยชน์ทางภาษีที่ได้จดเลิกกิจการของบริษัทย่อย คือบริษัท ทีบีซีโอ เดิมคือ ธนาคารธนชาต (TBANK) สำหรับผลการดาเนินงานของธุรกิจหลัก (PPOP) ลดลง -4%y-y และ -6% q-q กดดันจากการลดลงของรายได้รวม ทั้งสินเชื่อรวม NIM และรายได้ค่าธรรมเนียม ภาพรวมเรายังชอบ TTB และคงเป็น Top Pick ของกลุ่มธนาคารคู่กับ KTB (BUY, TP 21 บ.) เพราะกำไรสุทธิปี 2024F เติบโตเด่น +11% y-y มากกว่ากลุ่มธนาคารที่ +6% y-y และผลกระทบเชิงลบเรื่องค่าใช้จ่ายสำรองจำกัด
คาด TTB รายงานกาไรสุทธิ 2Q24F ที่ 5.42 พันลบ. เพิ่มขึ้น +19% y-y และ +2%q-q
เราคาดวันที่ 19/07/2024 TTB รายงานกำไรสุทธิ 2Q24F ที่ 5.42 พันลบ. กำไรเพิ่มขึ้น +19% y-y และ +2% q-q เพราะ i) ค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) ลดลง -17% q-q จาก 1Q24 มีการตั้งสำรองพิเศษเผื่อความไม่แน่นอนในอนาคตก้อนใหญ่ ii) ค่าใช้จ่ายภาษีที่ -145 ลบ. จาก 1.09 พันลบ. ใน 2Q23 จากผลประโยชน์ทางภาษีที่ได้จดเลิกกิจการบริษัทย่อย คือบริษัท ทีบีซีโอ เดิมคือ ธนาคารธนชาต (TBANK) สำหรับผลการดำเนินงานของธุรกิจหลัก (PPOP) ลดลง-4% y-y และ-6% q-q จาก i) สินเชื่อหดตัว -4.5%y -y และ -0.9% q-q คิดเป็น -1.9% YTD จากสินเชื่อรายย่อย และ SME ii) NIM ที่ 3.17% ลดลงจาก 1Q24 ที่ 3.24% จากการ repricing fixed deposit iii) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ลดลง -8%q-q จาก Bancassurance และเงินลงทุน ด้าน NPL Ratio อยู่ที่ 2.65% เพิ่มจาก 2.56% ใน 1Q24
ประเด็นสำคัญ
- คาดรายได้ดอกเบี้ย NII ที่ 1.43 หมื่นลบ. (+1% y-y, -1% q-q): เพิ่มขึ้น y-y ลดลง q-q ตามทิศทางของ NIM ที่ 3.17% เพิ่มขึ้นจาก 2Q23 ที่ 3.16% จาก yield on loan ตามทิศทางดอกเบี้ยขาขึ้นลดลงจาก 1Q24 ที่ 3.24% จากการ repricing fixed deposit สำหรับสินเชื่อหดตัว -4.5% y-y และ -0.9% q-q ซึ่งคิดเป็น -1.9% YTD จากการลดลงของสินเชื่อรายย่อย และ SME
- คาดรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย Non-NII ที่ 3.02 พันลบ. (-18% y-y, -8% q-q): ลดลง y-y และ q-q จาก i) รายได้ค่าธรรมเนียม-บริการลดลง -10% y-y และ -2% q-q จาก Bancassurance ii) เงินลงทุนลดลง
- คาดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน OPEX ที่ 7.75 พันลบ. (-1% y-y, +2% q-q): เพิ่มขึ้น q-q เพราะค่าใช้จ่ายด้าน IT และค่าใช้จ่ายทางการตลาด โดย Cost to Income อยู่ที่ 44.9% เทียบกับ 44.3% ใน 2Q23 และ 42.8% ใน 1Q24
- คาดค่าใช้จ่ายสำรอง ECL ที่ 4.25 พันลบ. (ทรงตัว y-y, -17% q-q): ลดลง q-q เพราะ 1Q24 มีสำรองพิเศษเผื่อความไม่แน่นอนในอนาคตก้อนใหญ่ สำหรับ Gross NPL ลดลง -3% q-q ทำ ให้ NPL Ratio อยู่ที่ 2.65% จาก 2.56% ใน 1Q24 และ Coverage Ratio ที่ 159% ใกล้กับ 1Q24
คาดกำไรสุทธิ 3Q24F เพิ่มขึ้น y-y ทรงตัว q-q
กำไรสุทธิ 3Q24F คาดเพิ่มขึ้น y-y ทรงตัว q-q เรามองว่าสินเชื่อรวม และ NIM ลดลงต่อเนื่อง q-q อย่างไรก็ตาม TTB มีผลประโยชน์ทางภาษีที่เหลือจากการเลิกกิจการของบริษัทย่อยจำนวนมาก เราคาด TTB จะทยอยใช้อย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้ กำไรสุทธิปี 2024F คาดที่ 2.05 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น+11%y-y
คงคำแนะนำ BUY และคง TP24F ที่ 2.2 บ.
เราคงคำแนะนำ BUY และคง TP24F ที่ 2.2 บ. เพราะ i) มีผลประโยชน์ทางภาษีที่เหลือ ดังนั้น กำไรสุทธิ
2024F คาดเติบโต +11% y-y ii) ผลกระทบเชิงลบเรื่องค่าใช้จ่ายสำรองจำกัด iii) การทำ Ecosystem
play และ Efficiency improvement คาดว่าเห็นผลบวกต่อกำไรสุทธิในระยะกลางถึงยาว
