วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ HMPRO ผลประกอบการ 4Q66: ดีกว่าประมาณการ
กำไรสุทธิของ HMPRO ใน 4Q66 อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท (+1% YoY, +8% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 7% แต่เป็นไปตาม Bloomberg consensus ซึ่งผลประกอบการที่ดีเกินความคาดหมายของเราเป็นเพราะรายได้อื่นสูงเกินคาด
ทำให้กำไรสุทธิในปี 2566 อยู่ที่ 6.4 พันล้านบาท (+3% YoY) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
ยอดขายลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ
ยอดขายอยู่ที่ 1.69 หมื่นล้านบาท (-1% YoY, +3% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 3% ทำให้ยอดขายในปี 2566 อยู่ที่ 6.83 หมื่นล้านบาท (+5% YoY) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา โดย HMPRO เปิดสาขาใหม่เพิ่มอีกสี่สาขาในไตรมาสนี้ (ห้าง HomePro สองสาขา และ ห้าง Mega Home สองสาขา) ทำให้จำนวนสาขาทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็น 128 สาขา (HomePro 89 สาขา, HomePro S 5 สาขา, Mega Home 27 สาขา และ HomePro Malaysia 7 สาขา)
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 27.3%
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 27.3% (+1.3ppts YoY, +0.6ppts QoQ) สูงกว่าประมาณการของเรา 0.7ppt โดยอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นเป็นเพราะ product mix ดี ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเต็มปีอยู่ที่ 26.6% (+0.5pptYoY)
สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายใน 4Q66 อยู่ที่ 20.8%
ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 3.5 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY, +5% QoQ) คิดเป็นสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ 20.8% (จาก 20.4% ใน 4Q65 และ 19.7% ใน 3Q66) ทำให้ค่าใช้จ่าย SG&A ในปี 2566 อยู่ที่ 1.34 หมื่นล้านบาท (+7% YoY) คิดเป็นสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ 19.6% (จาก 19.2% ในปี 2565) ในขณะที่ EBIT margin ใน 4Q66 อยู่ที่ 13% (จาก 12.4% ใน 4Q65 และ 12.5% ใน 3Q66) ส่วนอัตรากำไรสุทธิใน 4Q66 อยู่ 9.8% (จาก 9.6% ใน 4Q65 และ 9.4% ใน 3Q66)
อนุมัติจ่ายเงินปันผลงวด 2H66
คณะกรรมการอนุมัติจ่ายเงินปันผลงวด 2H66 ที่ 0.22 บาท/หุ้น กำหนดขึ้น XD วันที่ 22 เมษายน และกำหนดจ่ายเงินปันผลวันที่ 8 พฤษภาคม 2567 ทำให้ยอดเงินปันผลรวมปี 2566 อยู่ที่ 0.40 บาท/หุ้น
Valuation
เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 13.00 บาท อิงจาก PER ที่ 24.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตระหว่างหุ้นกลุ่มนี้ในประเทศ และต่างประเทศ -2.0 S.D.)
Risks
เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ขยายสาขาได้น้อยกว่าที่วางแผนเอาไว้, ราคาพืชผลอ่อนแอ, ภัยธรรมชาติ, สินค้าค้างสต็อกเป็นจำนวนมาก
