วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี COM7 - สินค้าใหม่ช่วยกระตุ้นกำไรใน 2H23
เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 3Q23F จะเพิ่มขึ้น 13% yoy และ 16% qoq เป็น 820 ล้านบาท ซึ่งจะถูกขับเคลื่อนโดยรายได้จากยอดขายมือถือ (54% ของรายได้รวม)
โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น yoy จะมาจาก (i) การขยายสาขามาท่กี ว่า 1,300 สาขา และ (ii) มีสินค้าพร้อมขาย จากที่ประสบปัญหาขาดแคลนสินค้าในช่วง 3Q-4Q22 ส่วนกำไรที่เพิ่มขึ้น qoq จะมาจาก (i) การวางจำหน่ายโทรศัพท์มือถือรุ่นใหม่หลายค่าย ทั้ง Oppo, Honor, Samsung Z Flip 5 โดยเฉพาะอย่างยิ่ง iPhone15 และ (ii) การกลับมาเปิดร้าน Studio7 รวม 40 แห่งที่ปรับปรุงใหม่และปรับเป็น Apple Premium partner ใน 2Q23 อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงมาอยู่ที่ 14% จาก 14.5% qoq เนื่องจากยอดขายสินค้าที่ margin ต่ำมีสัดส่วนเพิ่มขึ้น (อย่างเช่น iPhone)
Analysis
กำลังจะเข้าสู่ช่วง peak ตามฤดูกาลใน 4Q
เมื่ออิงตามประมาณการ 3Q23F ของเรา กำไรสุทธิในงวด 9M23F จะคิดเป็น 70% ของ Bloomberg consensus เราคาดว่ากำไรจะโตต่อเนื่องทั้ง yoy และ qoq ใน 4Q23F และกำไรปี 2023F น่าจะได้ตามประมาณการที่ 3.4 พันล้านบาทได้ ทั้งนี้ ตามปกติแล้ว ไตรมาสที่สี่ของทุกปีจะเป็นช่วง peak ตามฤดูกาลและเราคาดว่าปีนี้น่าจะดีเป็นพิเศษ เพราะได้ปัจจัยกระตุ้นจากการออกวางจำหน่าย iPhone 15 ตั้งแต่เดือนกันยายน 2023 ซึ่งได้รับการตอบรับจากลูกค้าและมีสินค้ารองรับเพียงพอ
จับกระแสการเติบโตของ EV
COM7 ยังคงมองหาโอกาสทางธุรกิจใหม่ ๆ ที่จะมาเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในอนาคต โดยล่าสุด COM7 ได้เข้าสู่ตลาด EV ด้วยการเข้าไปถือหุ้น 40%ใน Gold Integrate Holding เพื่อเป็นผู้จัดจำหน่าย GAC AION ซึ่งเป็น 1 ใน 5
ของแบรนด์ EV ในจีน เรามองว่านี่เป็นก้าวแรกในการเรียนรู้ know-how เกี่ยวกับการจัดจำหน่ายรถ EV ซึ่งถือเป็นการเตรียมความพร้อมของบริษัทเพื่อรองรับรถยนต์แบรนด์อื่น ๆ อีก อย่างเช่น Huawei, Apple และ Xiaomi ที่อาจจะมีโอกาสเข้ามาในประเทศไทยในอนาคต เรามองว่าหากธุรกิจนี้ประสบความสำเร็จจะทำให้ประมาณการกำไรของบริษัทมี upside เพิ่มอีกในอนาคต
มุมมองบวกจากโมเมนตัมกำไรที่แข็งแกร่ง
ราคาหุ้น COM7 ลดลงเนื่องจากตลาดมีความกังวลต่อยอดขายอาจจะโตต่ำกว่าเป้าของบริษัท แต่เมื่ออิงตามประมาณการ 3Q23F ของเรา และแนวโน้มผลประกอบการที่น่าจะทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 4Q23F และผู้บริหารยังคงมองค่อนข้างบวกกับการเติบโตใน 2H23F และคงเป้ารายได้เติบโต 20% ในปี2023F ทั้งนี้ ราคาหุ้น COM7 ในปัจจุบันคิดเป็น 20x P/E ปี 2024F ซึ่งถือว่าไม่แพงเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต (P/E ที่ 25x) และอัตราการเติบโตของกำไร (15% yoy) โดย consensus แนะนำซื้อ และกำหนดราคาเป้าหมายที่ 37.95 บาท ยังมี upside จากราคาหุ้นในปัจจุบันอีก 36%
