วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี CKP - ผลกระทบจาก El Niño ต่ำกว่าที่คาด

ในขณะเดียวกัน งานก่อสร้างของโครงการ LPCL (หลวงพระบาง กำลังการผลิต 730 Mwe) ยังเป็นไปตามกำหนด

ผลประกอบการ 3Q23 น่าจะฟื้นตัว qoq จากกระแสน้ำเข้าเขื่อนที่สูงขึ้น

กระแสน้ำเข้าเขื่อนในปัจจุบัน (สิงหาคม 2023) ของโครงการ NN2 ขยับขึ้นมาอยู่ที่ระดับสูงถึงประมาณ 100 MCM ต่อวัน ทำให้ระดับน้ำในเขื่อนวันนี้เพิ่มขึ้นมาเป็น 363.5 ล้านลูกบาศก์เมตร (ระดับสูงสุดอยู่ที่ 375 ล้านลูกบาศ์กเมตร) ทั้งนี้ บริษัทได้ประกาศปริมาณการผลิตไฟฟ้าใน 3Q23 ที่ 425GWh (+44% qoq) ในขณะที่คาดว่าปริมาณการผลิตไฟฟ้าใน 4Q23 จะอยู่ในช่วง 400-450GWh ขึ้นกับปริมาณฝนที่ตกในเดือนตุลาคม ทั้งนี้ กระแสน้ำเฉลี่ยรายวันของโครงการ XPCL ที่สูงผิดปกติ เป็นเพราะได้อานิสงส์จากการที่เขื่อน  Nuozhadu ในจีนปล่อยน้ำลงในแม่น้ำโขง

ประมาณการกำไรปีนี้มี upside สูงสุด 7% จาก RECs

บริษัทได้อัพเดตข้อมูลเกี่ยวกับการลงทะเบียน Renewable Energy Certificate (I-RECs) ของ XPCL ผ่าน ReAcc platform (Mekha V ซึ่งเป็นบริษัท flagship ของ PTT ในด้าน AI ,Robotics และ digitalization) โดยเราคาดว่ากำไรปีนี้ยังมี upside อยู่ในช่วง 40-90 ล้านบาท (3-7% ของประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักปี 2023F ตาม Bloomberg consensus) ขึ้นอยู่กับความสนใจของลูกค้า ทั้งนี้ จากประสิทธิภาพของ CBAM ในเดือนตุลาคม 2023 เราเชื่อว่าจะช่วยกระตุ้นการขาย I-RECs ให้กับลูกค้า (จีน, สิงคโปร์ และไทย) นอกจากนี้ เรายังมองว่ากำไรยังมี upside อีก 30 ล้านบาท จากการขาย I-RECs จากโครงการ NN2 

BB consensus ประเมินราคาเป้าหมายที่ 4.64 บาท

ราคาหุ้น CKP ในปัจจุบันคิดเป็น P/E ปี 2023 ที่  21.4x และ P/BV ที่ 1.0x เราคาดว่าผลกระทบจาก El Niño ต่อการดำเนินงานของบริษัทจะไม่รุนแรงนักเท่ากับเมื่อปี  2019-2020