กำไร 4Q สูงกว่าคาดจากทั้งธุรกิจนิคมฯ และโรงไฟฟ้า กำไรธุรกิจหลักปี FY22 เพิ่มขึ้น 87% yoy ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 2.3 พันล้านบาท
กำไรธุรกิจหลัก 4Q อยู่ที่ 830 ลบ. เพิ่มขึ้น 8% yoy และ 168% qoq ซึ่งสูงกว่าที่เราและ consensus คาดเพราะอัตรากำไรขั้นต้นของนิคมฯ และส่วนแบ่งกำไรโรงไฟฟ้าสูงกว่าคาด ในขณะที่ค่าใช้จ่ายดำเนินงานและการตลาดต่ำกว่าคาด AMATA ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.40 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 2% ขึ้น XD วันที่ 3 พ.ค.
ยอดโอนที่ดินและกำไรโรงไฟฟ้าฟื้นตัว
รายได้ยอดโอนที่ดิน 1.3 พันลบ.ใน 4Q ลดลง 26% yoy แต่เพิ่มขึ้น 133% qoq ตามยอดโอนที่ดิน 231 ไร่ จาก 499 ไร่ใน 4Q21 และ 132 ไร่ใน 3Q22 อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 66.8% เนื่องจากการโอนที่ดินนิคมชลบุรี ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า 67 ไร่ใน 4Q เทียบกับไม่มีโอนใน 4Q21 และโอนเพียง 7 ไร่ใน 3Q22 นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไร/ขาดทุดธุรกิจโรงไฟฟ้าฟื้นตัวเป็นกำไร 240 ลบ.ใน 4Q จาก 206 ลบ.ใน 4Q21 และขาดทุน 82 ลบ.ใน 3Q เนื่องจากการปรับขึ้นค่า Ft และต้นทุนก๊าซธรรมชาติลดลง AMATA ไม่มีการขาย RBF ใน 4Q
ยอดขายที่ดินจะเพิ่มขึ้นก้าวกระโดดใน FY23F แต่กำไรจะลดลง
เราคาดว่ายอดขายที่ดินปีนี้ 1,400 ไร่ สนับสนุนจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากการย้ายฐานการผลิตจากจีน (โดยเฉพาะอุตสาหกรรม EV และอุตสาหกรรมสนับสนุน และอิเล็กทรอนิกส์) และอุปทานของ AMATA เพิ่มขึ้นทั้งในประเทศไทย (นิคมใหม่ของ JV ไทย-จีน พื้นที่ขาย 1,500 ไร่ และ 500-600 ไร่เฟสใหม่ที่ชลบุรี) และเวียดนาม (Halong P2 และ Long Thanh P1)
คงคำแนะนำซื้อ และราคาเป้าหมาย 27 บาท
เราเชื่อว่ายอดขายที่ดินที่แข็งแกร่ง และการฟื้นตัวธุรกิจโรงไฟฟ้าจะเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาหุ้นปีนี้ ราคาหุ้นลดลง 7% YTD เป็นโอกาสให้ซื้อ AMATA
