คาดว่ารายได้จากสื่อ OOH จะเพิ่มขึ้นใน 4Q65
หลังจากที่กำไรสุทธิทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 3Q65 ที่ 184 ล้านบาท เราคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้น QoQ ตั้งแต่ 4Q65 เป็นต้นไปเนื่องจากยอดโฆษณาแข็งแกร่งมากขึ้น, utilization rate เพิ่มขึ้น, ธุรกิจ engagement marketing ดีขึ้น และคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานได้อย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้ utilization rate ในเดือนตุลาคม 2565 อยู่ที่ 62% ตามยอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH ที่ดีขึ้น (จาก 62% ใน 3Q65 และเฉลี่ยในงวด 9M65 ที่ 57%) ในขณะที่บริษัทคาดว่า utilization rate น่าจะฟื้นตัวขึ้นในช่วงที่เหลือของปีนี้ โดยยังคงเป้าปี 2565 เอาไว้เท่าเดิมที่ 60% สำหรับในระยะต่อไป บริษัทมองว่า utilization ใน 1H66F มีแนวโน้มเป็นบวก ในขณะที่ยอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH ในเดือนตุลาคมดีขึ้น 8% MoM และ 81% YoY
ธุรกิจ Engagement marketing
เราคาดว่าธุรกิจ Engagement marketing จะขยายตัวใน 4Q65 เนื่องจาก i) จะมีการจัดงาน sports marketing มากขึ้น (ชกมวย/ฟุตบอล Thai league/M150 championship/Revo Thai league) ii) รายได้จากการบริหารศิลปินจะเพิ่มขึ้นจากการจัดกิจกรรม BNK เพิ่มขึ้น (BNK sports day, การจัดคอนเสิร์ต และการออกซิงเกิ้ลใหม่) สำหรับในระยะต่อไป บริษัทตั้งเป้าจะเพิ่มรายได้จากงานแข่งขันชกมวย และการบริหารศิลปิน ซึ่งรวมถึงการขยายธุรกิจของ The Voice Thailand ด้วย
คงประมาณการกำไรปี 2565-2566 เอาไว้เท่าเดิม
เรายังคงประมาณการกำไรปี 2565F เอาไว้ที่ 672 ล้านบาท (+921% YoY) และปี 2566F ที่ 927 ล้านบาท (+35% YoY) เนื่องจาก i) คาดว่ารายได้จากสื่อ OOH จะเพิ่มขึ้นตาม utilization rate ที่ดีขึ้น (เราคาดว่า utilization rate ในปี 2566F จะอยู่ที่ 64%) โดยได้แรงสนับสนุนจากยอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH ที่กลับมา ii) ธุรกิจ engagement marketing ดีขึ้น
Valuation and action
เมื่ออิงจากโมเมนตัมกำไรที่คาดว่าจะดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ใน 4Q65F และคาดว่ากำไรจะโตต่อเนื่องอีก 35% YoY ในปี 2566F เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายปี 2566 ที่ 8.80 บาท (PE42x)
Risks
ยอดโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
